方正富邦基金經理區德成：債市調整幅度預計如何？

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7月14日，中國人民銀行發佈上半年金融數據，數據顯示，6月新增社融4.2萬億元，同比大幅多增9008億元。社融存量同比上行0.2個百分點至8.9%，最主要的支撐仍然是政府債，當月新增政府債券1.35萬億元，同比多增5072億元，上半年合計新增7.66萬億元，同比多增4.32萬億元，年初以來政府債務持續靠前發力對社融起到極爲明顯的支撐。

6月新增貸款2.24萬億元，同比小幅多增1100億元，屬於超預期，一方面是短期關稅緩和，出口訂單超預期，工業生產保持平穩，更重要的是季末銀行衝量，體現在企業短端新增1.16萬億元大幅多增4900億是企業貸款的主要支撐。6月居民中長貸和居民短貸分別新增3353億元和2621億元，分別同比小幅多增151億元和150億元，顯示5月降息對房地產市場有階段性穩定作用，但觀察近期地產銷售走勢進一步下行，後續居民貸款增速仍不樂觀。

方正富邦基金經理區德成認爲，政府債發行前置短期支撐社融繼續多增，搶出口繼續支撐企業貸款需求，地產銷售仍在邊際下行，下半年大概率社融信貸增速下行，對於債市仍然有利。長期來看，當前新舊動能的切換大邏輯未改，債市調整幅度預計會相對有限。