“反內卷”效果初顯！該增配週期行業了？

2025年6月27日 《反不正當競爭法》完成修訂，將於今年10月15日起施行。

2025年7月1日 中央財經委員會第六次會議明確要求依法治理企業低價無序競爭，推動落後產能有序退出。

2025年7月18日 工信部國新辦新聞發佈會宣佈將出臺鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案，推動淘汰落後產能。

2025年7月30日 中共中央政治局會議指出要縱深推進全國統一大市場建設，推動市場競爭秩序持續優化、依法依規治理企業無序競爭、推進重點行業產能治理。

隨着“反內卷”政策的加速推進，週期行業的想象空間再次打開，相關經濟數據也驗證了政策的有效性。

8月9日，國家統計局公佈的數據顯示，7月PPI環比下降0.2%，降幅較上月收窄0.2個百分點，這是今年3月以來環比降幅首次收窄。7月國內市場競爭秩序持續優化帶動相關行業價格降幅收窄。隨着“反內卷”行動的深度發酵，企業有望良性有序生產經營，促進產品盈利迴歸正常水平。

不過相較於10年前的供給側結構性改革，本輪行業“反內卷”與存在本質區別。而本輪的供需不平衡則更爲複雜，傳統行業出現“需求不足型”問題和新興行業“供給擴張型”問題並存的局面，有限市場需求之下企業開始“卷價格”。

破除本輪內卷式競爭或是政策更長期的主線。

股市投資角度來看，2015-2016 年供給側改革爲 “反內卷” 政策提供參考，其股價與政策、商品價格、盈利的互動關係顯示：政策初期股價對增量政策敏感，中期隨商品價格波動，後期提前反映盈利改善。

7月市場對於“反內卷”政策已出現強烈反應，當前相關行業短期漲幅逐漸消化，隨着後續政策持續落地，行業盈利或迎來拐點。驅動邏輯角度來看，反內卷政策驅動下行業估值邏輯發生根本性變化，回調或形成二浪上漲的優質買點。近期，反內卷相關行業再迎來資金淨流入，也印證了這一點。

相關機會：

煤炭ETF（515220）：全市場唯一一隻煤炭ETF，規模超81億元。跟蹤中證煤炭指數，集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工。

鋼鐵ETF（515210）：全市場唯一一隻鋼鐵ETF，規模超32億元。跟蹤中證鋼鐵指數，集齊鋼鐵板材+特鋼+金屬製品。

建材ETF（159745）：全市場規模最大建材ETF。跟蹤中證全指建築材料指數，集齊水泥+玻璃+消費建材。

光伏50ETF（159864）：今年來份額增長超80%，跟蹤中證光伏產業指數，包括硅料硅片+組件+設備+電站，集齊光伏全產業鏈。

風險提示：

數據來源wind，截止8月11日。建材ETF規模爲12.54億元，位居同類三隻建材ETF首位。基金規模數據僅供參考，不代表投資建議。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。