多幣別資產配置 分散風險

本週第12洞投資組合

操盤心法

摩爾投顧分析師謝晨彥

本週關鍵一檔：中信小資高價30（00894）1140425(日線圖)

日本財政部統計顯示，過去兩週日本賣出高達200億美元的美國國債。這不只是單一事件，而是顯示日本保險公司、銀行與退休基金等大型機構，正開始全面重新評估對美債的持有部位。海外需求急凍，美債避險地位明顯動搖；本週投組選入中信小資高價30（00894）、中信美國創新科技（009801），再選入奇𬭎（3017）、雙鴻（3324）、欣興（3037）、臺光電（2383）。

美債是固定收益資產，到期時美國政府仍需償還約定的本金與利息，價格波動不會改變債務的名目規模，即使中國、日本等主要持債國因市場恐慌而選擇賣出，這些債也多數會落入聯準會手中，進一步削弱市場化機制的有效性，更重要的是，若殖利率攀升、債價下跌，未來發債成本也會隨之上升，美國財政反而陷入更大壓力，美國若真想透過打壓美債壓縮債務規模，不僅策略錯誤，更可能誤判市場反應。

當美債價格下跌、殖利率上升，將帶來連鎖反應。第一，投資人可能將資金撤出股市，轉投高殖利率的公債，壓抑股市表現。第二，企業發債成本上升，影響資本支出與獲利能力。第三，市場若預期未來殖利率會更高，將延後認購意願，使美國再融資難度提高。第四，債價下跌造成更多拋售壓力，形成殖利率進一步攀升的惡性循環。除非聯準會主動介入、釋出降息訊號，否則美債市場短期內難見穩定跡象。

美元指數近期轉弱，市場紛紛將資金轉向黃金與日圓等避險資產。不少投資人關心：若持有美元計價資產是否應調整部位？其實美元走弱代表的是與主要貨幣（如歐元、日圓、英鎊）間的相對變化，並不代表臺幣一定走強。對於資產配置而言，單一幣別曝險過高仍存在風險。建議投資人應檢視自身美元資產的比重，透過多幣別資產配置分散風險，密切關注美債價格、殖利率與聯準會貨幣政策之間的互動。