東北證券：產業革命之下能源需求分化 下游火電、燃氣板塊有望受益

智通財經APP獲悉，東北證券發佈研報稱，結合全球前三次產業革命特點，預計歐美就業及有效需求壓力將加大，從而影響化石能源需求，而中國由於具備多重優勢，經濟有望持續健康發展。考慮到全球化石能源需求或將減弱，相關能源價格或穩中有降，疊加國內電力及燃氣需求有望受益新一輪產業革命持續較快增長，下游行業如火電、燃氣板塊有望受益。建議關注火電相關上市公司以及燃氣相關上市公司。

東北證券主要觀點如下：

新一輪產業革命正以人工智能+人形機器人爲核心加速推進

技術層面，大語言模型在推理能力、多模態融合和場景應用方面取得顯著突破;人形機器人通過輕量化設計、傳感器精度和成本持續下降加速商業化落地。預計在人工智能及人形機器人技術進步及推廣應用的引領下，新一輪產業革命將蓬勃發展。

以史爲鑑，生產力快速發展時期有時伴隨就業等問題

歷史經驗表明，生產力躍升可能伴隨就業結構性壓力：第一次工業革命時期工人工資下降、失業率激增並引發盧德運動，生產過剩導致產品價格下跌。第二次工業革命以電力、內燃機、石油化工爲核心，生產效率快速提升的同時工人工資增長緩慢，成爲美國及全球大蕭條的主要原因之一，美國失業率從1929年3.2%大幅上升至25%，約1500萬人失業，國際貿易近乎停滯，經濟危機又間接導致了二戰爆發。第三次產業革命以電子計算機、互聯網技術爲核心標誌，美國製造業勞動生產率加速增長，管理及專業崗位佔比持續提升，但藍領崗位和銷售及辦公室崗位佔比持續下降，低學歷勞動者佔比持續降低。

新一輪產業革命衝擊下，能源需求或將呈現區域分化

1)歐洲：20世紀80年代起，歐洲勞動力市場依次呈現出“工作升級”、“工作極化”、“職業升級”的特徵，且工會化、老齡化會加速新技術的採用，從而影響就業。結構性失業風險疊加能源轉型政策，據測算在工業能源消費量下降10%的情況下，煤炭、天然氣、石油需求將分別下降7.4%、4.1%、0.7%。

2)美國：作爲新一輪產業革命的主要發源地之一，憑藉先發技術優勢和算力基礎設施，美國有望受到新一輪產業革命的深刻影響。隨着生產力的快速發展，美國貧富分化逐步加劇，呈現出一定工作極化與職業升級現象，中等工資及常規工作崗位首當其衝，美國有效需求或將受白人消費能力下降拖累，進而影響美國經濟健康增長。據測算，若工業能源需求下降10%，天然氣、石油、煤炭需求將分別下降5.5%、3.3%、1%。

3)中國：不同於歐洲具有較高的失業率上升風險、美國具有較高的有效需求下降風險，中國有望憑藉強大的製造能力、先進的產業集羣、領先的產品技術、充足的人才儲備、龐大的國內市場、較強的出口競爭力、獨特的制度優勢等因素，深度受益於新一輪產業革命。

風險提示：人工智能及人形機器人等新技術應用不及預期，地緣衝突及行政干預等因素導致歐美等地區化石能源需求超預期，國內宏觀經濟波動等因素可能導致電力及燃氣需求不及預期等。

本文源自：智通財經網