東方證券：電視面板價格出現鬆動 彩電有望受益剪刀差

智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，電視面板價格連續兩月下跌，出現鬆動跡象，對於後市，認爲下半年面板價格繼續走弱的概率更大。另外，儘管下半年存在彩電國內景氣度環比走弱的可能性，不過該行預計彩電的提價趨勢不會發生改變，主要原因是MiniLED技術預計開始進入快速普及階段，結構升級將拉動行業均價上行。彩電龍頭有望享受結構優化和麪板降價形成的剪刀差，在下半年實現利潤率提升，建議關注海信視像(600060.SH，增持)。

東方證券主要觀點如下：

電視面板價格出現鬆動，年內繼續走弱概率更大

根據TrendForce數據，7月電視面板價格將繼續環比下降，其中55英寸電視面板均價爲124美元/片(較6月下跌2美元)，65英寸均價爲174美元/片(亦跌2美元)，若看同比，55英寸跌幅擴大至-4%、66英寸跌幅維持-1%。可見，電視面板價格連續兩月下跌，出現鬆動跡象，對於後市，該行認爲下半年面板價格繼續走弱的概率更大，需求端來看，一方面該行判斷國內國補政策正逐步進入下半場，韌性存在但拉力環比減弱，另外由於7-8月美國對中國和東南亞的關稅緩衝期將結束，關稅不確定性環比加大，或壓制海外採購需求;而供給端來看，據CINNOResearch數據，儘管面板廠有強化控產力度的意圖，不過預計7月高世代線稼動率仍處80%左右，整體供應預計仍偏寬鬆。

彩電提價趨勢預計不改，剪刀差助力盈利能力提升

儘管下半年存在彩電國內景氣度環比走弱的可能性，不過該行預計彩電的提價趨勢不會發生改變，主要原因是MiniLED技術預計開始進入快速普及階段，結構升級將拉動行業均價上行。CINNOResearch數據顯示2024年三季度國內市場MiniLED電視銷量滲透率接近20%，四季度銷量滲透率突破30%，而至今年，奧維雲網(AVC)的監測數據顯示，今年618電視線上市場MiniLED產品的銷量份額高達41%，與去年同期相比，份額大幅提升22.1pct，足見當前MiniLED電視的快速發展勢頭，支撐後續行業均價。另外MiniLED電視格局集中，2024年銷量CR2和CR3分別達到50%、66%，龍頭具備底氣，該行預計其有望享受結構優化和麪板降價形成的剪刀差，實現利潤率提升。

面板週期性波動有望趨於弱化，中期價格或迴歸平穩

如該行此前報告《面板週期弱化，黑電進入新的投資階段》所指出，面板週期主要是受到供需關係的影響，過去由於下游需求與上游產能投放的變化，週期波動性較大，但該行認爲未來面板供需將基本穩定，週期性波動特徵將趨於弱化。供給端看，面板產業製造的話語權由海外轉移到中國大陸，中國大陸面板量出貨佔比超70%;在高世代產線高投入，高技術壁壘的情況下，傳統的LCD面板進入成熟期，廠商大量新建產線加大供給的意願大幅度降低，供給趨於平穩。需求端，全球彩電零售量穩定在2億臺左右，處於平穩略降的趨勢，全球TV大屏化趨勢顯現，對於面板的需求面積維持低速增長。綜上該行認爲電視面板週期波動有望趨於弱化，面板價格調整後中期或迴歸平穩。

風險提示

1、家電國內以舊換新政策效果不及預期;2、原材料價格及匯率大幅波動;3、對美出口關稅大幅上升;4、海外需求超預期下滑;5、行業競爭格局超預期惡化。