頂着特朗普施壓，今夜美聯儲或仍“靜觀其變”，但鮑威爾還能強勢多久？

面對特朗普的屢次施壓，市場預計美聯儲將繼續“按兵不動”，等待關稅政策及其影響明朗，鮑威爾的發言或也難有新意，焦點將繼續集中在對關稅影響的評論以及降息相關指引上。

5月8日北京時間凌晨2:00，美聯儲將公佈5月利率決議，目前市場普遍預期美聯儲將按兵不動，繼續暫緩降息。在決議公佈30分鐘後將舉行新聞發佈會，美聯儲主席鮑威爾可能將重申"不急於"調整利率的立場。

目前，美國經濟“硬數據”依然保持堅挺，3月份通脹有所放緩，4月份失業率保持穩定，一系列硬數據好於預期，疊加美國政府在關稅方面的態度更爲溫和，風險資產已從劇烈波動中恢復，爲美聯儲爭取了一定的觀望空間。

期貨市場將下次降息的預期推遲至7月，並預計在年底前再降息兩到三次。高盛認爲美聯儲對降息的態度愈加謹慎，觸發降息需要就業等硬數據走弱。

“硬數據”保持韌性

一系列的關稅消息削弱美國消費者信心，家庭正準備應對潛在的物價飆升和就業疲軟，但目前爲止“硬數據”依然保持韌性。

數據顯示，美聯儲最愛通脹指標降溫，3月核心PCE物價指數同比2.6%；4月非農就業增17.7萬，大幅好於預期，失業率保持穩定。花旗報告指出，4月份穩健的就業報告將給鮑威爾主席在5月7日的FOMC會議上維持政策利率不變的理由。

自特朗普政府宣佈關稅以來，美聯儲官員一直在權衡兩難選擇：一方面是關稅引發的通脹風險，另一方面是經濟增長可能放緩的擔憂。

富國銀行高級美國經濟學家Sarah House表示：

今夜利率將大概率保持不變，會議聲明和新聞發佈會將至關重要，焦點將繼續集中在對關稅影響的評論以及未來降息路徑的指引上。

美聯儲在會後聲明中將對經濟狀況描述進行調整。由於第一季度GDP受進口驅動出現萎縮，委員會將無法重申整體經濟活動"繼續穩步擴張"。摩根大通預計，美聯儲將下調對經濟活動的評估——表明經濟活動已"放緩"，而非"繼續以穩健的速度擴張"。

同時，摩根大通預計美聯儲將保持現有前瞻指引不變：在考慮聯邦基金利率目標範圍的額外調整範圍和時間時，委員會將仔細評估即將到來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。儘管“額外”這一詞彙已顯得陳舊，但美聯儲聲明中經常出現這種情況。

投資者將密切關注鮑威爾在新聞發佈會上的表態，尤其是他是否會重申政策制定者"不急於"調整利率。美聯儲很可能會重申其觀望態度，觀察特朗普的關稅政策如何滲透到實際數據中，再決定下一步行動。

鮑威爾最近幾周曾表示——並且可能在週三重申——央行必須“確保一次性的價格上漲不會成爲持續的通脹問題”。

“新美聯儲通訊社”Nick Timiraos也在最新報道中指出，面對經濟衰退和通脹壓力的兩難困境，美聯儲將更傾向於“保通脹”，同時將密切關注勞動力市場的變化，將就業數據作爲其決策的重要參考。

此外，鮑威爾幾乎肯定會面臨關於特朗普壓力的質疑。特朗普已經放棄了威脅解僱鮑威爾的言論，但在近期一次採訪中稱鮑威爾對不願降息的態度“非常固執”。鮑威爾可能會試圖避免任何激怒特朗普的迴應，並強調美聯儲在貨幣政策審議方面的獨立性。

降息可能要等到7月

目前期貨市場預期美聯儲將在7月29日至30日的會議上降息25個基點，並在年底前再降息兩到三次。彭博社調查的經濟學家預計美聯儲只會降息兩次，且將從9月份開始。

花旗銀行預計美聯儲今年將降息125個基點，但指出降息的時點將取決於勞動力市場何時開始顯示進一步放鬆的跡象。高盛和巴克萊在5月2日強勁美國就業報告公佈後，都將下次降息預測從6月推遲到7月。

高盛Jan Hatzius等分析師指出，與2019年貿易衝突期間相比，美聯儲對降息似乎設置了更高的門檻。如今通脹和通脹預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據纔會採取行動。