地方債發行延續高位，8月來發行規模近9000億

財聯社8月20日訊（編輯 李響）8月以來，地方債發行保持高位運行。截至8月22日，企業預警通數據顯示，全月發行總額達8950.39億元，延續三季度融資發力態勢。其中專項債發行6294.59億元，佔比70.33%，江蘇省特殊新增專項債發行表現突出，年內累計規模達1189億元，成爲全國首個特殊新增專項債突破千億的省份，佔全國該品種發行總量的12.36%。

目前全國特殊再融資債發行已臨近尾聲，特殊專項債接棒成爲地方新增融資主力。從年內已披露的已發待發特殊再融資債規模來看，截至8月20日合計已達19366.57億元，佔計劃規模（2萬億）的比重約爲96.8%，僅湖南（200億元）、河南（175億元）、貴州（84億元）與湖北（174億元）仍存在待發額度。

特殊新增專項債方面，據華安固收團隊統計，年內累計已發待發規模9622.83億元，已超過去年全年水平（8777.76億元），發行較大的爲經濟相對發達的大省，其中江蘇省特殊新增專項債發行表現突出，年內累計規模達1189億元，成爲全國首個特殊新增專項債突破千億的省份，雲南（730億元）、四川（583億元）、湖南（542億元）等省份緊隨其後。

從二級市場角度來看，隨着一級市場供給加速，地方債利息收入恢復徵收增值稅後帶來的"新老劃斷"也讓地方債利差出現走闊趨勢，不過從期限上看存在分化。

“部分短期地方債（如1年期）因剩餘期限短、稅負影響小，新老券利差僅1-3BP，甚至出現倒掛，而30年期的地方債新券利差可達6-10BP，長期品種對稅收差異或更敏感”，有機構人士表示，這與超長債本身流動性溢價較高、機構配置需求剛性有關，從8月8日後銀行間市場老券換手率來看已較新券更爲活躍，部分銀行、保險等自營機構更傾向於增持地方債老券以鎖定免稅收益，同時獲取套利空間。

不過隨着近期債市迎來又一輪急跌，地方債發行利率均值也繼續上行，整體幅度仍高於同期國債表現。國金固收分析師李豫澤在研報中表示，從利差角度看，近一週10年及以上地方債發行利率與同期限國債利差較前一週明顯走闊，10年和30年地方債發行利差均已上升至18bp以上，僅7-10年地方政府債指數跌幅小於同期限國債與超長信用債。

在業內人士看來，隨着債市調整下地方債新券發行利率維持高位，短期內配置盤對老券的搶籌可能進一步壓低其收益率，加劇期限利差走闊，不過在新券存量增加和流動性改善下，地方債利差或存逐步收窄趨勢，“長期來看新老券種維持5-8BP的稅收補償或較爲合理，當前地方債相較國債的利差而言性價比並不算高”。