大摩：聯發科TPU進度早於市場預期 高目標價力挺

其實不只市場近期對聯發科出現專案延遲、營收貢獻恐降低的雜音，外資對聯發科多空交戰也是激烈，摩根士丹利、花旗環球、高盛證券站在樂觀一方，推測合理股價介於1,600～1,888元；相對地，里昂與野村證券觀點較爲保守，推測合理股價落在1,250～1,500元。

野村證券半導體產業分析師鄭明宗指出，考量到Google TPU專案tape-out已發生多次延誤，若聯發科欲維持ASIC業務2026年營收貢獻10億美元以上財測，則不能再出現任何延遲。野村基於對Google晶片設計團隊的執行風險看法未變，不排除後續tape-out再度延期的可能性；屆時若發生，則聯發科下修2026年TPU營收預測的風險將升高。

不過，詹家鴻針對晶圓代工供應鏈調查顯示，TPU運算晶片預計tape-out時間點落在8月中旬，比市場預期的9月底快；I／O晶片則已經完成tape-out。聯發科正與客戶密切合作，以確保如期交付。

大摩的調查指出，聯發科3奈米Google TPU是爲高效能用途設計，認爲應是v8p版本，而非市場普遍預期的v7e。同時，大摩認爲聯發科有望取得一項2奈米TPU專案（或爲v9），儘管目前尚不確定是否爲唯一供應商，但預期聯發科的TPU營收將在2028年進一步成長。

高盛證券日前與客戶對談，也發現部分投資人對聯發科AI ASIC專案的潛在取消風險或進一步延遲表達疑慮，不過，即便短期存在不確定性，部分基本面導向的長期投資人仍對聯發科ASIC長期成長前景保持正面看法。高盛同樣對聯發科持續拓展市場規模潛力持樂觀看法，並看好聯發科有很大機會再拿下更多雲端服務供應商（CSP）的專案。