川普施壓Fed降息釀土耳其式慘劇？ 專家點名避險標的

專家憂心，美國通膨恐失控。（示意圖：shutterstock/達志）

美國聯準會（Fed）即將召開政策會議，市場預期降息在望。不過研究機構Gavekal警告，若Fed明年在新管理層領導下，將充分就業置於優先地位，而非物價穩定，可能導致通膨失控，美國經濟恐面臨「土耳其化」風險。該機構預估，在這種情況下，股票、加密貨幣以及黃金等資產將受惠，但現金和債券則可能遭受重創。

據美國財經新聞網站《MarketWatch》報導，土耳其總統艾爾多安（Recep Tayyip Erdogan）過去多次撤換央行總裁，直到找到願意執行其「非正統」貨幣政策的合適人選。結果，土耳其里拉兌美元在過去10年大幅貶值93%，國內通膨率更飆升至3位數。

Gavekal策略師丹耶爾（Will Denyer）在最新研究報告《停滯性通膨的風險》中指出，美國市場目前呈現「金髮女孩」情境，即股市與債市皆表現穩健，但這種狀況難以持久。他警告，市場不能同時期待經濟成長與通膨降溫，股市和債市之間，終將有一個需要做出犧牲。

丹耶爾表示，雖然目前美國尚未陷入停滯性通膨，但相關數據顯示情勢令人憂心。他指出，近期就業成長速度通常只會出現在經濟衰退前夕，而目前失業率已升至4.3%，創下自2021年以來新高。同時，無論以何種方式衡量，美國通膨水準皆遠高於Fed目標。

面對通膨與就業目標的矛盾，丹耶爾建議Fed應謹慎行事，將降息幅度限制在最多25個基點。他預測，2026年美國將迎來「伴隨通膨的繁榮」（inflationary boom），屆時川普政府《大而美法案》中的減稅政策效益，將超越2025年川普關稅措施所造成的財政壓力。全球經濟也將因日本、中國大陸與歐洲等地的財政寬鬆政策而同步回溫。

丹耶爾總結指出，如果美國陷入通縮性衰退，公債價格將進一步上漲；反之，若通膨回升，債券將遭拋售，股市則可能上漲。由於他認爲停滯性通膨是最可能出現的結果，因此他建議投資人佈局加密貨幣、黃金與股票等抗通膨資產，並趁債市與股市同步反彈之際，減碼這2類資產，轉而配置美國短期國庫券（T-bills）與國際資產。

◎免責聲明：本文內容爲專家觀點，非任何投資建議與參考，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。