城投債危機浮現 陸加速拆彈

圖爲2024年3月22日，大陸國務院召開防範化解地方債務風險工作視訊會議。（新華社）

曾作爲亞洲最大房地產商的恆大集團，8月25日宣告從香港下市退場，讓市值一度高達4000億港元的巨頭宣告墜落。但從力挺恆大的廣州城投公司操作來看，卻曝露大陸「城投債」風險，從大陸官方近年不斷進行債務控制，從金融政策工具再到推進城投公司加速「退平臺」，就是要避免房地產外再有未爆彈。

中金公司固收研究團隊指出，從多地公佈的上半年化債進展來看，城投公司「退平臺」（宣告退出政府融資平臺名單）進度較快，預計今年爲退平臺大年。據財聯社統計至8月11日，全大陸已有4589家企業完成退平臺。

恆大集團財務爆雷後，2021年有一款嘉和125號恆大信託計劃出現逾期，本金高達32.5億元（人民幣，下同），導致中信信託向地方政府求助。2022年3月由廣州市政府操刀，讓恆大把相關地塊退還政府，並引入廣州城投作爲保證人。

最終議定2年內分期償還本金且不付利息，實現信託本金安全退出，這也是大陸首個信託業內，由城投公司來化解房地產業者風險的案例。

雖從結局看是安全解套，但實際是廣州城投花32.5億元爲恆大買單。大陸法律專家認爲，恆大退市不僅留下2.4兆元的鉅額債務，還可能曝露大陸「城投債」的隱憂危機。

所謂「城投債」就是地方政府透過融資平臺公司（城投公司）發債，用來籌措基建等資金。尤其金融海嘯發生後，大陸官方推出「4兆元」刺激計劃，更讓城投債狂飆，導致債務快速膨脹卻實際缺乏回款、形成隱性債務。舉例2022年貴州遵義最大城投公司，遵義道橋建設（集團）就宣告還不起156億元債務而進行重組。

因此，爲防範「城投債」風險，大陸官方近年持續發力。稍早中共中央政治局會議明確提出「有力有序有效推進地方融資平臺出清」，也讓城投公司能藉「退平臺」加速轉向市場化。