城投債審批力度收緊，6月份累計終止發債規模達121億，私募債居多

財聯社7月11日訊（編輯 李響）城投債融資市場仍呈現萎縮態勢。

財聯社據Wind數據統計，6月城投債淨償還690億元，較5月560億有所擴大。城投債審批進度有所放緩，其中區縣城投平臺的融資環境收緊較爲明顯，獲批新增融資的平臺多聲明爲市場化經營主體。

6月城投債終止項目規模明顯上升

據國金固收團隊統計，6月城投債終止項目規模明顯上升，被終止的擬發行規模由59億元上升至121億元，終止項目從5個上升至12個。分級別來看，區縣級城投債終止規模爲大頭，其三個月移動平均佔比持續上升至71%。分省份來看，城投平臺終止項目主要出現在山東、湖北、新疆。

“近期省級平臺沒有出現終止項目，而區縣級平臺債項目終止多出現在一般公共預算收入在20億-50億的地區，從近三年終止趨勢來看有逐年減少趨勢，最高峰發生在2023年一攬子化債政策出臺後的次月，不過即便終止趨勢持續下降，但一般公共預算收入在50億以下的弱區縣級地區始終是平臺新增融資受限的主力”，有評級公司人士表示。

據華西固收團隊此前統計，全國區縣級城投債約6.5萬億元，主要分佈在一般公共預算收入30億元以上的區縣，合計佔比約九成。

財聯社注意到，目前區縣級平臺債務集中管控訴求相對更高，在監管高壓態勢下，不少平臺轉而發行融資成本相對更高的私募債，在12個被終止的城投債中，多達10只爲私募債。

“弱資質區縣級平臺很難看到公募債，對信用評級、財務指標、信息披露等更嚴格的要求往往發行人無法滿足，私募債門檻低審覈更靈活，更適配弱資質平臺轉型的需求，不過絕大多數該類平臺融資是滿足借新還舊，新增融資的案例很少”，有分析人士表示。

新增融資主體多聲明爲市場化經營主體

財聯社還注意到，目前新增融資主體多聲明爲市場化經營，不過仍有不少被歸類爲Wind城投口徑的平臺實現新增，甚至部分主體在2024年下半年不再聲明市場化經營後實現新增。

如6月份就有1家深圳市安居集團有限公司實現了新增融資“25深圳安居MTN001”，募集資金10億元用於項目建設。信達固收表示，該主體聲明爲市場化經營主體，或不需政府出函，且被協會認定爲產業類主體，可以實現新增。

據信達固收首席李一爽統計，截至6月末，累計有403家城投主體在債券發行時聲明自身爲“市場化經營主體”，其中在發行協會產品時聲明市場化經營主體居多，達到379家。以6月份來看，共新增30家城投在債券募集說明書中披露其爲市場化經營主體，其中交易商協會聲明有22家主體，交易所聲明有8家主體。

“目前交易所與協會進行市場化經營聲明的邏輯可能存在差異”，李一爽表示，不過市場化經營主體和未聲明市場化經營主體利差仍未分化。截至6月30日，隱含評級AA級市場化經營主體信用利差46.72BP，較5月末走闊0.51BP，而未聲明市場化經營主體信用利差47.39BP，較5月末也僅走闊0.97BP。