城投債本月淨融資負401億元，供給不足疊加交易資金熱捧，短久期品種機會凸顯

財聯社8月20日訊（編輯 李響）8月以來，城投債市場整體承壓，收益率普遍上行，近兩週以來調整幅度加劇，中長久期、中低評級品種調整幅度更大，部分地區3-5年AA級城投債收益率上行8-10BP。相對而言，短久期品種回調幅度較低，成爲債市調整下交易型資金熱捧的投資選擇。

根據市場分析人士的梳理，從近期市場調整行情來看，超5年期的中高等級信用債跌幅逾10bp，而1年期以內的僅不到7bp。而且從換手率來看，上週城投債換手率已從1.46%降至1.39%，不過短久期品種的流動性仍佔優，成交佔比仍可達34%。利率債出現階段性企穩後，信用債補跌的壓力陡然增大，不少機構放棄長久期品種的配置價值轉而尋找短久期品種的套利機會，其中票息相對較高的城投債也成爲市場資金關注的方向。

“上個月短久期城投債並不是我們的首選，在資金面寬鬆環境下，我們主要挖掘長久期利差凸點，尋找具備較高壓縮潛力的價值窪地，此前超長債（20Y、30Y）的期限利差凸點一度成爲市場的熱點，主要因保險資金加倉長端資產，推動利差壓縮，但目前我們普遍對長久期進行調整”，某股份行理財子人士對財聯社表示。

“目前增配信用債的機構，主要集中在理財子公司”，財通固收分析師孟萬林表示，從機構行爲來看，保險公司、理財、其他產品類均是信用債市場的主要買盤，其中保險公司配置以5年以上品種爲主，理財和其他產品類則以5Y以內較短期限爲主。“基金在調整前期淨買入後期淨賣出，大行在這一輪後期，表現出一定規模的短債的配置，券商則是市場的主要賣盤”。

值得注意的是，除了需求旺盛外，城投債供給不足，也使得在近期債市調整階段，城投債“每調買機”的策略仍得到延續。

Wind數據顯示，進入8月以來，城投債市場淨融資規模逐步下滑。8月至今發行規模2855.44億元，淨融資額-400.78億元，已連續6個月融資淨流出，且發行期限以1-3年爲主，佔比接近一半。

存量短期城投債的期限結構上，據孟萬林統計，當前2Y估值在2.1%以上的城投債規模爲13412.4億元，佔市場比例的16.4%，其中山東、江蘇、四川、重慶、陝西、河南、貴州等省份存續規模較高。