超31兆元人民幣 陸銀行理財規模重回巔峰 專家曝3因素

超31兆元人民幣，大陸銀行理財規模重回高位。（示意圖:shutterstock/達志）

據界面新聞報導，跨季之後，銀行理財規模迴歸歷史高位。根據華西證券研報數據統計，進入5月，銀行理財規模延續4月擴容態勢，較節前一週增1459億元至31.33兆元（人民幣，下同），創下2022年贖回潮後的歷史新高。

量價齊升

銀行理財規模歷來呈現「季末回落、季初回升」的變化特徵。季末回表使得銀行理財規模短暫收縮，季末考覈結束，資金重新迴流理財市場，推動規模快速修復。

2025年4月這一趨勢延續，但幅度相較往年同期更大，據華西證券研報，4月銀行理財存續規模合計增長2.05兆元，基本符合季節性規律。2020-2024年期間，4月銀行理財規模增幅分佈在1.2-2.5兆元區間內，均值爲2.04兆元。

除了季節性因素，多位業內人士認爲，4月銀行理財規模增長一方面是因爲債市維持震盪偏強格局；另一方面則與4月多家中小銀行密集下調存款利率帶來的「存款搬家」效應有關。

4月，美國關稅政策落推動市場避險情緒提升，股債蹺蹺板效應下債券市場利率快速下行。5月7日，國新辦就「一攬子金融政策支持穩市場穩預期」召開發佈會，大陸央行行長潘功勝宣佈三大類十項舉措的一攬子金融政策，進一步強化了債市利率下行的趨勢。

債市利率下行帶動理財收益回暖，固收類理財收益率階段性回升。根據華源證券統計，4月當月純固收理財平均年化收益率回升至3.35％。銀行理財市場破淨水平也持續下降，截至5月9日，華西證券研報數據顯示全部產品破淨率環比降0.1pct至0.5％，全部理財業績不達標率環比降0.5pct至18.8％。

民生證券分析師譚逸鳴在研報中分析稱，當前而言，理財安全墊或仍有一定空間，如若監管政策對理財淨值化嚴格要求，整改期間理財浮盈或逐漸釋放，對理財淨值仍形成一定支撐，再往後來看，隨着整改措施逐漸推進落地，理財低波模式和負債端穩定性或趨於弱化。

值得注意的是，雖然銀行理財產品收益略有回升，但在市場利率下行的背景下，疊加前期禁止「手工補息」和規範同業存款利率對底層資產收益帶來的影響，新發銀行理財產品的業績比較基準還是呈現下行趨勢。

據民生證券研報統計，4月每日開放型產品的業績比較基準爲2.01％，較3月下降0.01個百分點；3個月-6個月（含）產品的業績比較基準爲2.33％，較3月下降0.03個百分點；6個月-1年（含）產品的業績比較基準爲2.5％，較3月下降0.06個百分點。

華源證券首席分析師廖志明測算，考慮到境內各類債券收益率已降至歷史低位，後續固收類理財產品的收益率預計將降至2％左右。

2兆陣營有望迎新

據華源證券研報數據，從整體規模來看，截至2025年4月末，理財規模前三的機構爲：招銀理財、興銀理財和信銀理財。其中，招銀理財的理財規模較年初略微增長，興銀理財和信銀理財的理財規模較年初小幅增長。

大陸國有大行中，截至2025年4月末，除農銀理財和建信理財之外，其他大行理財公司的理財規模較年初均有所增長。廖志明分析稱，2025年一季度，四大行理財公司的理財規模均下降明顯，可能與一季度大行重視存款有關，4月理財規模則明顯回升。

工銀理財、農業理財和中銀理財分列理財規模第四、五、六位，僅次於上述的「三巨頭」。其中，工銀理財4月理財規模大幅增長，理財規模達1.97兆元；農銀理財理財規模較年初略有縮水，但也達1.95兆規模；中銀理財的理財規模1.93兆元。工銀理財、農銀理財及中銀理財有望進入2兆陣營。

股份行理財公司中，渤銀理財、恆豐理財、民生理財前4個月理財規模增幅較高，其中，渤銀理財的理財規模較年初增長459億元，增幅達27.0％。城農商行理財公司之中，「老大哥」蘇銀理財持續領跑，規模達6897億元。寧銀理財的理財規模增幅則較爲突出，增幅達23.7％。

理財規模能否再創新高？

中信證券研報預計，新一輪存款降息馬上來臨，將促進理財規模進一步增長，年內有望觸達33兆元的歷史高點。

中信證券首席經濟學家明明分析指出，新一輪存款降息落地，有利於銀行控制利息成本，但同時也會加大攬儲難度，銀行理財等低風險資管產品將迎來增量資金。對於債市而言，存款利率下調可能會推動包括國債利率在內的廣譜利率進一步下行。同時也將推動「存款搬家」繼續。

廖志明則認爲，2025年理財規模增長挑戰較大。由於信用債收益率處於歷史低位，票息保護不足，理財收益率或難以跑贏5年定期存款，理財產品吸引力下降。此外，隨着理財估值整改進行，理財產品淨值波動可能加大，2025年理財規模增量可能不高。

「理財規模有沒有希望在年底創歷史新高，從往年的規模變化規律來看，二季度是重要的發力時間段。」冠苕諮詢創始人、金融監管政策專家周毅欽告訴界面新聞記者。

周毅欽認爲利率環境變化和股債 「蹺蹺板」 效應都是影響規模變化的核心因素。

一是看利率環境變化能否繼續帶來機遇。若二季度及下半年利率繼續走低，有望觸發更多存款搬家至理財，推動理財規模增長。

二是看股債「蹺蹺板」效應是否會引導資金流動。當前中國股市波動，正處於多空博弈的關鍵節點。儘管宏觀層面中美經貿關係緩和爲股市帶來積極影響，但未來不確定性仍然較大。這種資金的動態調整，也會對理財規模變化產生一定影響。

除了以上兩方面，信託SPV (特殊目的機構) 整改是否會影響投資者持有體驗也值得關注。「理財資金借道信託SPV實現低波穩健的空間受到壓縮，未來幾年裡，理財產品淨值波動將更爲真實，固收類理財整體淨值波動會提升。這可能導致部分對風險較爲敏感的投資者產生觀望態度，對理財規模增長產生一定抑制。」周毅欽指出。