產經解析－掌握A股核心機遇 佈局中國成長新動能

近期的經濟刺激方案突顯決策者致力實現成長目標，併爲資產市場注入穩定信心。儘管刺激措施可能需要一段時間才能反映在獲利中，中國股市可能會出現一定程度的波動；然而，在持續政策刺激的支援下，相信市場下跌空間有限。

自從美國總統川普推出對等關稅以來，全球市場資金持續從美國流出，包括中國在內的新興市場都受惠於這波資金移動，2024年12月以來外資約買超500億美元的中國股票，預期這波資金潮將有利於A股未來走勢。

除了外資資金，中國國家隊在美中貿易戰中，也積極透過買進ETF方式支持A股市場。預計未來隨着中國人民銀行降準、降息進一步落實，結合股票回購、公募基金髮行回暖以及保險資金積極入市的背景，A股的總體流動性環境依然較爲有利。投資主題方面，持續看好高品質成長和深度價值股。

具體而言，首先，依然看好獨立自主的中國科技創新；其次，看好政策發力下的中國國內消費需求。最後則是紅利資產，尤其是核心優質國企或將繼續受到青睞，除了國企製造和新型電力系統，食品飲料等泛消費領域的紅利新視角也值得關注。

尤其，中國人工智慧（AI）的發展，包括推出DeepSeek，彰顯中國的創新能力，展示其與現有大型語言模型可比擬的表現，但成本顯著降低。這可能導致中國整體市場AI的採用，並帶來生產力提高和新的成長引擎。

儘管全球市場波動，但中國AI進步對中國股市獲利、估值和總體基本面有更長期的影響。過去兩年中國科技的基礎建設與半導體在中國科技國產化趨勢下，表現相對出色。AI在中國的滲透率加速，雲端、資料中心、軟體、應用平臺將是下一個投資市場焦點。

此外，投資策略上還可專注於AI的應用和長期結構性趨勢、建議選擇帶有緩衝和保護性的領域，以增強投資組合的韌性。中國AI領域的投資機會包括三大部分，一、雲端平臺：AI是企業採用雲端的重要驅動力、應用程式軟體；二、DeepSeek的低成本與高品質基礎建設，可提升啓用AI的軟體應用程式的營收；三、邊緣AI裝置：增加AI應用程式的可用性，可能減少裝置更換週期。

根據MSCI中國指數，截至2025年4月30日，中國股市的遠期本益比爲10.8倍。相較歷史均值便宜，尤其是與2021年2月遠期本益比18至19倍的峰值相比。

評價面來看，A股市場無論與過去歷史評價水準、全球其他市場評價水準相比，百分位都處於相對較低水準。除了代表科技股的科創50指數評價面百分位近100％以外，上證50、滬深300指數的評價面百分位都在30％左右，甚至更低。