操盤心法－行情進入高檔 聚焦精選產業

加權指數1140821(日線圖)

國際市場分析：當前對於美國市場擔憂的風險，如就業市場、關稅影響的通膨、財政赤字，就目前的經濟數據指標觀察，多優於預期，潛在風險尚未顯著增溫，S&P500第三季以來表現仍具有韌性。

近期勞動市場放緩跡象浮現，雖並未全面走弱，但新增就業低迷，裁員數也受到控制。在勞動市場降溫下也使貨幣政策往降息方向前進，目前預期Fed在9月、12月會議上有機會各降息1碼，年底利率自4.25％～4.5％降至3.75％～4％，有利股市表現。

關稅逐漸對股市疑慮減輕，多數國家稅率底定，所增加成本由製造商、出口商、進口商、零售通路商、消費者共同分攤，對CPI影響可控，只是比例多寡需要看各環節議價能力。根據供應鏈訪查，在一定程度幅度內，多可消化，廠商最在意的是需要趕快確定稅率，以確定整體分攤成本比例，儘速恢復供應鏈正常出貨。

美股進入評價高檔區間，S&P500 forward PE ratio接近23倍，進入長期高檔區間，也意味報酬／風險比逐漸減低，此階段應當採取逐漸減少積極成長股的佈局，轉向價值股，或是減低槓桿。無獨有偶，臺股加權指數股價淨值比（P／B）來到2.7倍以上，相當於近20年高檔，上一次是在2024年7月，顯示當前臺股平均而言，股價已經來到昂貴位置，不排除回調或是整理，等待獲利再度提升、降低評價。

近期融資餘額也有快速增加情況，伴隨成交量放大，10日均量放大到4,700億，遠高於8月7日對等關稅生效前的3,715億，增幅26％，投資人偏向投機的心態再度浮現，增加市場及個股波動，因此控制持股水位，不要過度滿倉，確保不因一次急速回檔而大幅獲利回吐。

投資建議：前期專欄，提到PCB／CCL產業隨着AI server加速了規格升級，並採用更高規格的材料，包含玻纖布、銅箔都要對應升級，預期在AWS等ASIC衆家廠商明年進入下一代規格，產業的供需狀況會更加吃緊，對營收、產品組合及加工費都有正向挹注，尤其以AWS、Google TPU相關的ASIC供應鏈最爲受惠，仍持續看好。

另外，因應即將出臺的半導體關稅，臺積電應可獲得短期間豁免，但需要加大在美投資先進製程，臺積電在臺灣土地及能源資源有限下，在美國擴產獲得客戶支持，政府加速審批及訂單需求強勁下，有利在美設廠的供應鏈，包含統包商無塵室、化工處理、特化產品，以及基礎設施天車部分，都可能是長期需要關注的供應鏈移轉，臺灣協力廠將扮演關鍵角色。