伯克希爾，罕見大跌！

業績增長低於預期，暫停回購股票，以及在卡夫亨氏上栽了一個大跟頭，讓“股神”巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司股價罕見大跌。

而自從巴菲特宣佈年底退休後，公司股價更是連續下跌超過3個月，其接班人阿貝爾正在面臨投資者更多的審視。

股價持續下跌

週一美股盤前交易，伯克希爾哈撒韋A類和B類的股票跌幅便超過1%，開盤股價跌幅一度超過3%。截至記者發稿，A類股票下跌2.3%，B類股票下跌2.7%。

伯克希爾公司上週六發布的財報讓市場頗感意外。除了營收和淨利潤有所下降外，就連巴菲特最爲看重營業利潤也出現了下滑。

更重要的是，伯克希爾公司對卡夫亨氏的投資失利。二季度公司將所持卡夫亨氏股份賬面價值減記至84億美元，賬面虧損了37.6億美元。

巴菲特投資卡夫亨氏始於2013年，其與巴西私募3G資本聯手以280億美元(含債務)收購亨氏公司的交易，創下當時食品行業最大槓桿收購紀錄。2015年，二者又將亨氏與卡夫食品集團合併，意圖通過協同效應實現成本節約。但合併後卡夫亨氏持續面臨銷售下滑、商譽減值及消費者口味變遷等挑戰。其股價累計跌幅超50%，大幅跑輸大盤，導致伯克希爾持倉賬面虧損嚴重。

目前，伯克希爾哈撒韋持有公司約27%流通股。今年5月，卡夫亨氏宣佈伯克希爾任命的兩位董事將離開公司董事會。

“一段時間以來，伯克希爾一直以超過其（卡夫亨氏）市場價值的價格進行投資。”格倫維尤信託公司首席信息官、伯克希爾股東比爾·斯通（BillStone）說。“巴菲特早就承認他爲卡夫亨氏付出了太多，特別是考慮到品牌食品類別的競爭加劇。”

伯克希爾公司持有3441億美元的現金，依然居高不下。並且連續第11個季度淨賣出股票，在2025年前六個月拋售了45億美元的股票。此外，在公司股價連續下跌的情況下，今年公司仍然沒有進行任何股票回購。

繼任者面臨挑戰

隨着巴菲特年底離任CEO的時間越來越近，繼任者格雷格·阿貝爾如何獲取投資者的信任成爲新公司面臨的最大挑戰。事實上，自從巴菲特宣佈自己的退休消息之後，伯克希爾公司股價基本上呈現出持續陰跌的走勢，從今年5月初的最高位調整以來，累計最大跌幅接近15%。

有分析認爲，伯克希爾哈撒韋沒有在股價下跌的過程中開展積極回購的措施。究其原因，一方面可能考慮當前公司股票估值仍未達到明顯低估的水平，或尚未達到公司採取股票回購的市淨率水平；另一方面與美國《通脹削減法案》有關，其新引入的1%股票回購稅，將會導致回購效果下降，而且需要承擔更高的回購成本，降低了回購的吸引力。此外，巴菲特也在爲接班人創造出更好的經營條件，高居不下的現金儲備也爲新接班人提供了更多的主動權，未來更有利於新接班人的經營運作。

但分析師凱爾·桑德斯（Kyle Sanders）在一份報告中表示：“我們認爲，隨着時間的推移，阿貝爾先生將逐步贏得投資者的信任，但伯克希爾近期的催化劑包括更多投資活動、潛在的大型收購以及股票回購本季度這些都沒有發生，我們認爲這在一定程度上令人失望。”

責編：葉舒筠

校對：廖勝超

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