北水抄底、幾何級增長可期！一脈陽光打造醫療資源不均“破局樣本”

國內醫學影像龍頭企業一脈陽光（02522.HK）近期迎來解禁後的首個交易日，核心高管自願作出禁售承諾，成交額顯著放量。在政策推動分級診療與AI技術重塑醫療格局的背景下，一脈陽光正在持續向市場傳遞其長期價值。

過去十年，一脈陽光通過“共享模式”重新定義了中國第三方醫學影像中心的發展路徑，率先完成“影像中心社會化運營”的卡位，就此構建起深厚的護城河。

當前公司已邁入高速成長階段，隨着公司的戰略調整收入與利潤將進入同步躍升週期。與此同時，一脈陽光也在積極助力解決當前國內醫療體系痛點，打開經濟效益與社會價值的乘數空間。

“重資佈局+數據核武”鑄就護城河，短期波動不改長期價值

或受股票解禁影響，一脈陽光股價出現短期波動。但可以觀察到，科技醫藥板塊以成長股爲主，估值彈性高。當面臨解禁拋壓時，板塊內部分化將加劇，唯有基本面高度穩定強勁的企業能穿越週期。

近兩日，一脈陽光成交額顯著放量。6月9日，該股成交額放大至3.21億港元，較上一交易日增加約2.9億港元，環比增長近十倍。以中國投資（滬港通）、中國創贏（深港通）爲代表的北水資金積極抄底。伴隨市場流動性改善，基本面優質的公司有望快速修復估值。

公開資料顯示，一脈陽光是行業領先的醫學影像服務供應商。自2014年成立以來，其始終致力於解決中國醫療體系“大醫院強、基層弱”的痛點。通過借鑑歐美第三方影像中心模式並進行本土化創新，一脈陽光填補了中國第三方醫學影像市場的空白。

截至2025年，其全國影像中心超百餘家，服務覆蓋500餘家機構和16個省，日均新增2萬—3萬例標準化數據。通過自主研發的“一脈雲”平臺，一脈陽光累積清洗、整理、去隱私化並標準化了數千萬例醫學影像圖像，實現中國境內單一機構數據體量最大、數據累計增速最快、人羣覆蓋面積最廣、病種最全的醫學影像數據庫之一。

去年9月，一脈陽光、影禾醫脈（一脈陽光孵化的AI影像公司）與華爲雲簽署全面合作協議。今年1月，影禾醫脈正式發佈全球首個全模態全流程醫學影像基座大模型“影禾覓芽®”。通過昇騰的強大算力與技術優勢，影禾醫脈將進一步提升基座模型的性能，加速醫學影像AI產品的研發與落地，爲醫療機構提供更高效、精準的診斷工具，助力醫療行業的數字化轉型。

此外，一脈陽光還與訊飛醫療、聯仁健康、華西醫院、天壇醫院等在智慧醫療深度探索上達成合作。這種“技術+臨牀+產業”的三角協同，不僅可以加速AI產品商業化落地，更讓一脈陽光以影像爲紐帶成爲醫學人工智能新質生產力的關鍵節點。

對於公司前景和未來發展，管理層同樣充滿信心。6月9日，一脈陽光發佈公告，董事長及兩位執行董事承諾至12月31日不減持。

四把“手術刀”驅動公司增長，以技術和服務實現價值躍升

對於長期價值投資者而言，公司持續的業績表現和未來的增長潛力始終是其核心關切。對於一家鏈接了超過500家醫療機構的企業，一脈陽光的業務不是簡單的影像中心連鎖。通過系統化戰略佈局和差異化分層服務，其已將十萬量級醫療機構客羣的市場潛力轉化爲了可持續的競爭優勢。

在5月下旬的投資者開放日上，一脈陽光董事長陳朝陽提出了四大核心增長路徑，即開發思維升級、旗艦中心轉型、延續醫院合作價值、海外市場滲透。

尤其值得關注的是，針對過去被視爲“虧損的戰略資源”的旗艦型影像中心，一脈陽光正在探索新的運營模式。即以“CDH模式”（影像診斷+醫生管理+醫院合作）爲核心，推動旗艦中心向“診療一體化平臺”轉型。透過該模式，一脈陽光可以快速提升市場滲透率，並在短期內創造出更多利潤。

從更長期的發展來看，一脈陽光將通過對客戶進行分層服務，利用不同量級的鉤子產品快速擴展用戶，實現未來年增1000家合作伙伴的目標。

不難看出，一脈陽光的增長邏輯並非簡單的實體店規模擴張，而是通過差異化服務和技術賦能實現價值躍升和市場滲透。

這一論斷可以從財報數據中得到更多支撐。一脈陽光2024年年報顯示，由於影像解決方案服務和一脈雲服務提供了更多高毛利的差異化產品和服務，集團毛利率由截至2023年12月31日止年度的35.8%上升至截至2024年12月31日止年度的36.5%。

值得注意的是，2025年4月，一脈陽光的控股子公司北京一脈陽光醫學信息技術有限公司成功將其“CT胸部病變標註數據”上架上海數據交易所，實現了在醫療數據資產化領域的重要突破。

伴隨醫療數據確權、流通機制的完善，一脈陽光或將從“專業技術服務商”躍遷爲“數據資產運營商”。作爲高質量影像數據的生產者和管理者，其擁有當前存量並且不斷增加的基數數據將爲後續商業價值躍升持續蓄能。

助力解決醫療體系痛點，三甲能力“下沉”至基層

6月9日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於進一步保障和改善民生 着力解決羣衆急難愁盼的意見》。其中明確提出，要推進優質醫療衛生資源共享，推進優質醫療資源擴容下沉和區域均衡佈局。並首次提出推廣“分佈式檢查、集中式診斷”的醫療服務模式。

政策紅利下，第三方影像中心的價值將被重新定義。通過建設醫學影像區域共享中心和專科醫聯體，一脈陽光將三甲醫院的影像診斷能力“下沉”至縣、鄉，本質上是通過技術手段破解了醫療資源時空分佈不均的難題。

以在江西新餘的實踐爲例，“政府主導+市場化運營”的機制下，一脈陽光構建了三級醫療機構全覆蓋的共享網絡。通過“設備分佈式放置、區域集診斷”的模式，將高端影像設備分佈式部署在縣域各級醫療機構，同時通過雲平臺實現影像數據的集中診斷和質控，完全契合了政策中提出的“資源下沉”和“集中診斷”的要求。全區打通的情況下，鄉鎮衛生院拍攝的影像檢查可由市級專家實時診斷。

這種資源共享模式超越簡單的設備共用，構建了一個完整的醫療服務生態系統。而這一路徑顯然是可以複製的——目前一脈陽光的“醫學影像共享中心模式”已在江西、湖南、湖北等十餘個省市落地實踐。

6月9日，一脈陽光發佈公告宣佈以2950萬元人民幣完成對長沙衆雅醫學影像診斷有限公司100%股權的戰略性收購。衆雅診斷是湖南省內領先的第三方獨立影像中心，擁有包括湘雅醫院在內的穩定完善的三甲醫院合作網絡。可以預見的是，這不僅是一次區域市場的擴張，更是構建“三甲醫院+專業影像中心”協同網絡的樣板工程。

官方推文指出，一脈陽光希望在未來3-5年內實現收入幾何級提升。同時，其積累的醫學影像數據有望快速提升規模量級，通過數據治理與場景開發釋放商業價值。

一脈陽光的十年實踐證明：經濟效益與社會責任從來都不是零和博弈。在健康中國的政策東風下，一脈陽光藉助其線下中心及數據資產構建起難以複製的競爭壁壘。當醫療AI步入價值重估週期，手握重資產與數據主權的先行者將會定義行業下一個黃金十年的規則。