半年報觀察｜華髮股份：增收不增利，管理層現密集人事變動

8月14日晚，珠海國企華髮股份（SH600325，股價5.06元，市值139.26億元）發佈了一份充滿“矛盾”的半年報。

報告期內，華髮股份實現營業收入381.99億元，同比大幅增長53.46%；經營活動產生的現金流量淨額同比猛增1335%，達到94.96億元；銷售業績突破502.2億元，在克而瑞銷售榜單中位列第11位。

與此形成鮮明對比的是，上半年華髮股份歸屬於上市公司股東的淨利潤僅爲1.72億元，同比大幅下滑86.41%。

作爲珠海國資委控股的核心房企，華髮股份這份半年報既展示了國資背景支撐下的擴張雄心，也暴露了行業轉型期難以規避的盈利能力承壓與運營挑戰。

珠海國資委的資源整合意圖在華髮股份2025年的戰略佈局中得到了充分體現。

今年4月，珠海國資委將格力地產控股股東海投公司整體無償劃轉至華髮集團，這一資本運作被業內視爲珠海國資體系優化的關鍵一步。

根據規劃，格力地產的地產業務有望併入華髮股份，這將實質性補充其在覈心城市的土地儲備，與華髮股份聚焦一線及重點二線城市的戰略高度契合。

2025年上半年，華髮股份持續聚焦上海、廣州等重點城市核心板塊，進一步夯實區域深耕的資產基礎。

在存量資產盤活方面，華髮股份展現出地方國企特有的資源運作優勢。通過專項債收儲、土地置換等創新方式，公司不斷優化土地儲備結構，爲可持續發展蓄力。這一策略與2024年8月啓動的存量房交易計劃形成協同效應，當時，華髮股份公告擬與控股股東開展不超過120億元的存量商品房及配套車位交易，用於保障性住房和租賃住房供給。

經營活動現金流淨額的激增，從側面印證了存量資產盤活對資金回籠的積極作用。

商業項目佈局上，華髮股份在深圳和珠海的動作尤爲亮眼。深圳冰雪世界項目是其重點打造的標杆商業綜合體，總建築面積超百萬平方米，融合了冰雪運動、休閒娛樂、商業零售等多元業態，預計今年四季度正式開業，建成後將成爲華南地區首個大型室內冰雪主題綜合體。

而在珠海大本營，華髮商都系列持續升級。其中，珠海橫琴華髮商都作爲區域商業核心，已引入超過200家品牌商戶，涵蓋國際精品、特色餐飲、親子體驗等多個領域。

此外，珠海十字門華髮商都二期項目正在加速建設，計劃引入更多首進珠海的國際品牌，進一步強化華髮股份在珠海商業市場的主導地位。

但華髮股份的擴張雄心依舊遭遇了嚴峻考驗。

如前所述，今年上半年，華髮股份營業收入增長53.46%，歸母淨利潤卻下跌86.41%。

深入分析發現，該公司報告期內的營業成本增長58.22%，快於營收增速，而財務費用更是激增107.73%，在雙重壓力下，盈利空間被嚴重壓縮。

值得一提的是，今年上半年，華髮股份管理層也出現了密集人事變動。

4月23日，公司高級管理人員俞衛國、張馳、羅彬遞交書面辭職報告，分別辭去常務執行副總裁、執行副總裁和財務總監職務；5月30日，董事局主席李光寧因工作調動原因辭去相關職務，同時選舉郭凌勇爲新任董事局主席；6月6日，公司董事、執行副總裁張延因個人原因辭去相關職務。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。