《半導體》2外資看祥碩 齊點贊最高上看2500

美系外資指出，基於ODM需求增長以及自有品牌業務穩定表現，祥碩已將第二季的銷售預測上調6%，預計達到30億元新臺幣，較上一季增長19%，並較去年同期增長42%。展望2025年下半年，預計第三季營收將增長14%，但第四季會略微下降，預計下滑12%。此預測考慮了ODM業務的強勁表現、來自Techpoint的貢獻以及第四季的季節性波動。毛利率預計在第二季至第四季將維持在52%至53%之間。儘管如此，由於新臺幣升值及WT Micro的業績低於市場預期，祥碩的每股盈餘（EPS）預測已進行調整。

在ODM業務方面，祥碩的2025年上半年表現超出預期，主要得益於客戶市佔率提升。美系外資預計訂單動能將延續至2025年下半年，並持續至第三季，預計第四季的季節性波動將正常，並會高於第二季水平。祥碩管理層認爲市佔率將繼續增長，並預計到2026年將迎來一個新的ODM客戶。

在品牌業務方面，美系外資指出，祥碩預計2025年下半年USB4設備的需求將增長，部分品牌客戶將進入量產階段。USB4主機的出貨將在2024年下半年開始，並在2025年上半年運送更多量。祥碩預計USB4主機的滲透率將在今年和明年逐步提高，並且集中於高端市場。預計2026年將完成下一代USB4.0 v2產品的測試，並於2027年進行量產。祥碩預計在中國市場2025年將實現穩定的銷售增長，並且競爭有限。

日系外資指出，祥碩於2025年第一季的銷售達到25.09億元新臺幣，超出先前已調升的預測。增長主要得益於AMD的市佔率持續增長，支持了晶片組和自有品牌主機業務的表現。展望第二季，日系外資預計來自AMD的動能將持續，預測銷售將季增長20%以上。儘管關稅和新臺幣升值仍然存在一些風險，祥碩管理層表示這些因素的影響可能是有限的，並預測第三季銷售將繼續強勁增長。日系外資還指出，祥碩的Techpoint收購將於2025年6月完成，並將合併進入ASMedia的財報，這將帶來更多的收入貢獻。

此外，日系外資表示，祥碩計劃於2026年推出PCIe Gen 5/USB4v2的新產品，並預計於2027年進入量產。對於AMD在桌面市場上的競爭，祥碩管理層對其表現充滿信心，認爲AMD將繼續超越Intel，並預計AMD的Arrow Lake產品線將優於Intel，後者的桌面產品可能在2026年底前缺乏競爭力。

基於上述因素，日系外資將祥碩的目標價上調至2500元，並維持「買進」評等。