奧克斯電氣招股：上市前突擊分紅 負債率高達84.1%

奧克斯電氣近日在香港招股，公司近年業績增速遠超行業平均增速，但存在上市前突擊分紅，負債率較高等問題。

奧克斯電氣成立於1994年，總部位於浙江寧波，是一家集家用及中央空調設計、研發、生產、銷售於一體的全球化企業。

公司收入從2022年的195.28億元增長到2024年的297.59億元，複合年增長率23.4%；淨利潤增長更快，從2022年的14.42億元增至2024年的29.10億元，複合增長率42.1%。2025年一季度收入和淨利潤分別爲93.52億元和9.25億元，同比增長27%和23%。

家用空調是公司絕對營收主力，2025年一季度佔比89.5%，在掛機、櫃機和移動空調三大品類中，掛機貢獻了75.7%的營收。中央空調佔比9.3%。

截至2024年，其空調銷量位居全球第五，市場份額7.1%。家用空調包括掛機、櫃機、移動空調等，主打性價比市場，2024年在中國大衆市場（終端售價≤2500元）份額達25.7%，排名第一。

中央空調涵蓋多聯機、熱泵等產品，主要面向商業場景（寫字樓、醫院等），毛利率超30%，是利潤結構優化的重要支撐。

公司以主品牌“奧克斯AUX”爲核心，同時孵化“華蒜”“AUFIT”等子品牌，並推出高端線“ShinFlow”，形成覆蓋不同消費層級的品牌矩陣。

公司海外收入佔比從2022年42.9%升至2025年一季度57.1%，主要增長來自東南亞（泰國、馬來西亞）、北美（墨西哥增速92%）及中東（沙特、阿聯酋）。

2024年，奧克斯家用空調線上均價跌至2207元，同比下滑11.2%，市場份額縮水至5.02%，被小米(13.42%)反超。由於原材料成本攀升與能效標準升級持續擠壓其毛利空間，2024年毛利率僅21%，在空調企業中較低。

該公司和格力之間有多起知識產權訴訟，奧克斯方面一方處於弱勢。

該公司2024年資產負債率達84.1%，但公司仍然在2024年突擊分紅37.94億元，現金儲備驟降，實控人鄭堅江家族佔有96.36%股權，分得大部分分紅。

奧克斯電氣本次IPO發行股份佔全部股份比例的13.3%，按招股價中位數16.71港元算，募資約34.6億港元，5名基石投資者鎖定9.7億港元，流通盤24.9億港元。

此次全球發售所得款項用途，在扣除包銷佣金及相關費用後，若按發售價中位價16.71港元計算，預計所得款項淨額約32.874億港元。具體分配中，50%將用於升級智能製造體系及供應鏈管理，20%投入全球研發以強化節能、智能等技術優勢，20%用於加強銷售及經銷渠道（尤其是海外渠道拓展），剩餘10%作爲營運資金及一般公司用途。