昂瑞微衝刺科創板IPO 供應鏈存在階段性緊張

每經記者：王佳飛 每經編輯：文,多

目前，集成電路設計企業北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱昂瑞微）正衝刺科創板IPO（首次公開募股），公司已於3月28日公佈了招股說明書（申報稿，下同）。

《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內（2022~2024年），昂瑞微歸母淨利潤分別約爲-2.90億元、-4.50億元和-6470.92萬元。截至2024年末，公司累計未彌補虧損爲12.39億元，預計首次公開發行股票並上市後，賬面累計未彌補虧損將持續存在，一定時期內無法向股東進行現金分紅。此外，昂瑞微還提示了“公司供應鏈存在階段性緊張”等風險。

4月20日，昂瑞微通過郵件回覆記者：“公司重點攻關關鍵核心技術，持續加大研發投入，導致研發費用長期處於較高水平，研發費用佔銷售收入的比例較高。此外，公司實施了員工股權激勵，確認了較大金額的股份支付，導致期間費用整體規模較大。”

公司報告期內持續虧損

昂瑞微主要從事射頻前端芯片、射頻SoC（系統級芯片）芯片及其他模擬芯片的研發、設計與銷售。公司射頻前端芯片下游終端應用領域主要爲智能手機；射頻SoC芯片下游應用領域主要爲無線鍵（盤）鼠（標）、智能家居、健康醫療、智慧物流等，產品下游市場集中於消費電子領域。

報告期內，昂瑞微持續虧損。招股書（申報稿）顯示，雖然昂瑞微2024年營業收入約爲21.01億元，較2023年的16.95億元增長約24%，但仍未能扭轉淨利潤虧損局面。2024年昂瑞微歸母淨利潤爲-6470.92萬元，2023年約-4.50億元，2022年爲-2.90億元。

同時，公司資產負債率（合併報表口徑）持續攀升，從2022年的17.71%上升至43.22%，兩年間增長25.51個百分點。與此同時，昂瑞微歸屬於母公司股東權益持續縮水，從2022年末的約12.45億元降至2024年末的約9.77億元。

昂瑞微告訴《每日經濟新聞》記者：“2022~2024年，公司持續虧損。主要原因包括：公司高度重視技術創新，爲解決5G高集成度模組技術領域中的關鍵問題，在政府專項支持和品牌客戶大力幫扶下，公司重點攻關關鍵核心技術，持續加大研發投入，導致研發費用長期處於較高水平，研發費用佔銷售收入的比例較高；公司實施了員工股權激勵，確認了較大金額的股份支付，導致期間費用整體規模較大。”

昂瑞微也表示，同時，公司近年來把握通信制式升級和國產化的市場機遇，通過提升產品競爭力和業務管理水平，業務規模不斷擴大，營業收入從2022年度的約9.23億元增長到2024年度的21.01億元，複合增長率達到50.88%，2024年度虧損額亦較前期大幅收窄。

未來是否轉向IDM模式？

此外需要注意的是，昂瑞微採取的是Fabless的經營模式，即“無晶圓廠”模式。因而昂瑞微需要進行大規模生產性採購，主要包括晶圓製造和封裝測試等。

公司的供應商主要包括穩懋半導體股份有限公司、Tower（即Tower Semiconductor Ltd.及其關聯公司）、長電科技、甬矽電子等。此外，公司的高集成度模組等產品也在大量應用村田製作所株式會社、太陽誘電株式會社等廠商的無源器件。

2024年及2023年度，公司對Tower等兩家境外企業的採購金額佔比合計分別達到31.65%和33.11%，採購金額合計分別爲約6.48億元和5.02億元。

昂瑞微表示，受到行業發展預期等多種因素影響，公司供應鏈存在階段性緊張的風險。若主要供應商因不可抗力終止與公司的合作關係，或因產能緊張等因素提出其他不利於公司經營的要求，而公司未能及時拓展新的供應商進行有效替代，則將面臨原材料或代工服務供應短缺、產能不足的風險。

另外，昂瑞微表示，公司正在積極牽引供應商驗證國產耗材。公司表示：“爲保障供應鏈的自主創新和助力國產供應鏈的成熟，公司在與國際供應商合作的同時，積極承擔起本土供應商的合作培養責任，成爲多家本土供應商的首批射頻類產品驗證客戶。在晶圓代工和封裝測試領域，公司與衆多國內供應商共同進行國產工藝平臺開發驗證，導入倒裝封裝、複雜模組封裝工藝等，並積極牽引供應商驗證國產耗材，爲射頻領域供應鏈全鏈條國產化作出貢獻。”

與Fabless經營模式相對，還有IDM（垂直整合製造）模式，採用該模式的企業可以獨立完成芯片設計、晶圓製造、封裝和測試等各垂直的生產環節。

在昂瑞微列舉的射頻前端行業的主要企業中，卓勝微2024年淨利潤爲4.02億元。卓勝微表示，在2024年中，公司完成了Fabless向Fab-Lite（指輕晶圓廠的集成電路企業經營模式，是介於Fabless模式與IDM模式之間的經營模式）經營模式的轉型。

對於昂瑞微未來是否會轉向IDM模式，公司表示，未來公司將綜合考慮行業產業鏈發展動態、自身業務規劃等因素，選擇最適合自身情況的模式開展經營。

後續市場空間仍然廣闊

招股書（申報稿）顯示，昂瑞微“5G PA及模組”業務2024年收入約爲9.03億元，雖然佔主營業務的比重爲42.96%，但相較於2023年的約8.76億元僅上漲約3%。反觀“4G PA及模組”業務，2024年收入約5.07億元，較2023年的約3.34億元上漲約52%。

在這個5G時代，“4G PA及模組”業務增幅遠高於“5G PA及模組”業務，是否表明公司產品競爭力或產品定位存在問題？

昂瑞微對此解釋稱，4G相關產品在全球範圍內仍有較大的市場空間，同時，國內廠商正在逐步佔據更多的市場份額。公司4G相關產品收入提升與特定客戶開拓進展、客戶自身業務定位、客戶提貨週期等因素均有一定關係。

對於“5G PA及模組”業務增長放緩，昂瑞微表示，公司預計未來“5G PA及模組”後續市場空間仍然廣闊。理由是，一方面，伴隨全球5G網絡的進一步推進和普及，射頻前端模組化趨勢不斷凸顯，單機射頻前端價值量進一步提升，爲射頻前端行業帶來巨大的發展機遇；另一方面，國內射頻前端廠商市場佔有率仍處低位，尤其在5G高集成度模組關鍵技術領域的短板問題突出，國產趨勢有望加速，未來市佔率存在進一步提升的空間。

昂瑞微還告訴《每日經濟新聞》記者，公司已制定了明確的戰略規劃，並針對保障持續經營能力、提高盈利水平制定了清晰的經營策略。公司將會把握市場發展機遇（包括但不限於：抓住5G通信制式帶來的市場機遇，大幅增加5G產品收入；加速推進射頻SoC新產品量產出貨；加強國際化佈局；優化客戶結構），以規範運作、科學管理提升盈利能力。