AI燒錢已超歐洲國防！Mag 7 “輸不起”的戰場，勝負看起來有結果了？

人工智能軍備競賽正以驚人的速度升級，華爾街一反常態地爲鉅額“燒錢”行爲送上喝彩。而初步的勝負格局，也已開始顯現。

以Meta、微軟、谷歌和亞馬遜爲代表的科技巨頭，今年用於構建AI基礎設施的資本支出預計將合計接近4000億美元，這一規模已超過歐盟去年的國防開支總額。這些投資預計將在今年和明年爲美國GDP增長貢獻高達0.5個百分點。摩根士丹利甚至預測，未來幾年將有數萬億美元涌入AI基建領域。

Meta、微軟和谷歌憑藉其出色的財報表現，正在成爲這場AI大戰中的領跑者。Meta的AI投資已直接轉化爲廣告收入的增長，使其股價飆升；微軟則通過AI驅動的雲業務增長，市值突破了4萬億美元大關。谷歌的鉅額AI投資也已初見成效。

然而，一些巨頭正面臨嚴峻挑戰。亞馬遜的AWS雲業務增速落後於競爭對手，引發了市場對其AI戰略的質疑；蘋果則開始被華爾街視爲“落伍者”，其在AI領域的保守投入和內部困境，讓投資者對其未來的創新能力感到擔憂，甚至有分析師直言，收購是其唯一的出路。

這場AI燒錢大戰的勝負格局已初現端倪。或許，AI的戰略投入已成爲決定科技巨頭未來命運的關鍵。市場正在重新評估這些公司的價值，並用資本投票的方式，獎勵那些成功將AI投入轉化爲實際增長的公司，而對那些未能跟上節奏的巨頭則毫不留情。

AI軍備競賽：燒錢規模超乎想象

在資本市場，高額的資本開支通常被視爲對利潤的侵蝕，並會引發投資者擔憂。但這一次，華爾街打破了常規。

摩根士丹利預測，從2025年到2028年，科技巨頭們在芯片、服務器和數據中心基礎設施上的總支出將高達2.9萬億美元。這種投資強度甚至得到了政策的助推，近期通過的“大漂亮”法案爲前置投資的公司提供了稅收減免，進一步釋放了它們的現金流。

然而，基礎設施的需求是如此巨大，以至於企業自有現金流已無法覆蓋。據摩根士丹利估算，這場AI基建競賽中存在高達1.5萬億美元的融資缺口。儘管如此，投資者似乎並不擔心，微軟和Meta在公佈了龐大的支出計劃後，股價反而觸及歷史新高。

勝者：AI驅動的良性循環

在本輪AI燒錢大戰中，一些巨頭已經跑出了“正循環”，即AI投資不僅沒有侵蝕利潤，反而帶來了更強勁的增長，從而支撐其進一步擴大開支。

在Q2財報公佈後，Meta股價大漲11.3%，市值增加約2000億美元至1.75萬億美元左右。該公司將年度資本支出預測下限上調20億美元，至660億至720億美元區間

公司高管表示，當前投資水平僅是起點。Meta暗示2026年支出可能觸及1000億美元。該公司CEO Mark Zuckerberg概述了一項宏大計劃，打造他所謂的AI"個人超級智能"，以增強核心業務競爭力。Zuckerberg表示，構建這樣的AI能力證明了Meta向AI工程師提供高薪的合理性。

分析認爲，Meta的核心優勢在於，AI已經直接爲其廣告業務創造了價值。Meta表示，AI推薦模型顯著提升了廣告轉化率，並增加了用戶在Facebook和Instagram上的使用時長。這種“AI -> 營收增長 -> 利潤提升 -> 更多AI開支”的良性循環，讓華爾街完全認可了其高達720億美元的年度資本開支計劃。

微軟Q2財報公佈後股價上漲4%，市值突破4萬億美元，成爲繼芯片巨頭英偉達之後第二家達到這一里程碑的公司。其財報展現出驚人的“自上而下”的實力，即便資本開支大幅增加，毛利率和運營利潤率依然堅挺。

微軟還宣佈，當季資本支出將達到創紀錄的300億美元，此前其Azure雲計算業務銷售和預測均超出預期，展現了大規模AI投資的回報效果。微軟還首次披露Azure年銷售額超過750億美元，其Copilot AI工具用戶數突破1億。

這源於其AI計算領導力帶來的連鎖效應，AI需求推動了其Azure雲服務及其他高利潤產品的強勁增長。

谷歌母公司Alphabet強勁的二季度業績表明，公司在大幅增加投資的同時實現了超預期增長。谷歌同時宣佈大幅上調資本支出預期，從此前的750億美元提升至850億美元，相當於預期年收入的22%。這一投資水平創下自2006年以來的最高年度佔比。

谷歌的鉅額投資已初見成效。以AI Overviews爲例，這種在用戶提問時出現在搜索結果頂部的算法生成摘要，並未如市場擔心的那樣削弱搜索廣告的價值。相反，谷歌方面表示，在出現AI Overviews的搜索中，用戶查詢量增加了10%，且並未對營收造成負面影響。

Sonata Insights創始人兼首席分析師Debra Aho Williamson表示：

"隨着Alphabet和Meta等公司競相兌現AI承諾，資本支出高得驚人，並將在可預見的未來保持高位。但如果核心業務保持強勁，這將爲它們贏得投資者更多時間，並提供信心證明在基礎設施、人才和其他技術相關費用上的數十億美元支出是值得的"。

敗者：蘋果的AI困境

在這場激烈的燒錢大戰中，蘋果卻是一個“明顯的例外”，被華爾街普遍認爲已經落後。

在Q2財報電話會上，蘋果CEO庫克強調AI是“我們這個時代最深刻的技術之一”，將繼續在該領域“大幅增加投資”。 蘋果首席財務官Kevan Parekh 表示，資本支出顯著增長主要由AI相關投資推動，公司採用混合策略，既投資第一方數據中心，也利用第三方基礎設施；投資者應該預期資本支出會增加，但“不會呈指數級增長”。

市場認爲，蘋果在AI上的投入規模遠不及其他巨頭，這使其在技術和戰略上都處於劣勢。據報道，公司內部，研究人員因數據隱私保護過於嚴格而難以獲取訓練AI模型所需的數據，士氣低落。同時，其緩慢的軟件更新週期也遠落後於競爭對手。還有報道稱，Meta CEO馬克·扎克伯格正利用這種內部不滿，用數億美元的薪酬方案從蘋果挖走心懷不滿的AI工程師。

Wedbush分析師甚至表示，蘋果靠自己無法實現AI創新，400億美元收購Perplexity是唯一出路。此前有報道稱，蘋果曾就收購Perplexity進行過談判，當時該公司估值爲140億美元。如果蘋果真的以400億美元價格收購Perplexity，這將遠超其史上最大收購案——2014年以30億美元收購Beats的紀錄，也將成爲科技行業最昂貴的AI相關收購之一。

待觀察者：亞馬遜的挑戰

而亞馬遜正處於一個尷尬的境地。Q2財報顯示，它雖然是AI軍備競賽中的重要參與者，年度資本開支高達約1180億美元，但其在AI領域的核心業務——AWS雲服務，卻面臨着嚴峻的挑戰。

分析認爲，儘管AWS依然是一個年化營收超過1230億美元的龐大業務，但其18%的增長率卻被微軟Azure的34%和谷歌雲的32%遠遠甩在身後。這引發了投資者的強烈質疑，認爲亞馬遜在生成式AI領域已經落後。

財報發佈後，亞馬遜股價應聲下跌7%。CEO Andy Jassy被迫在財報電話會議上用長達8分鐘的時間爲AWS辯護。他亮出自研AI芯片Trainium2，稱“性價比比其他GPU供應商好30%到40%”，並搬出AI工具“全家桶”包括編程助手Kiro、Alexa+機器人等，試圖向市場證明，AWS擁有贏得AI馬拉松的長期耐力與創新能力。

然而，市場仍在等待亞馬遜用更亮眼的增長數據來證明自己。