A股服裝公司業績“跳水”：男女裝業務直面寒冬，企業押注童裝、運動品類突圍

21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道

面對市場競爭加劇、供需關係重構、庫存與現金流壓力等多重挑戰，過去一年，A股服裝上市公司普遍承壓。

21世紀經濟報道記者根據Wind數據不完全統計，在紡織服裝行業29家A股上市公司中，海瀾之家（600398.SH）、雅戈爾（600177.SH）、森馬服飾（002563.SZ）、比音勒芬（002832.SZ）、報喜鳥（002154.SZ）等5家公司的淨利潤規模接近5億元或在5億元之上，展現出較強的發展韌性；相比之下，歌力思（603808.SH）、紅豆股份（600400.SH）、美邦服飾（002269.SZ）、日播時尚（603196.SH）、安正時尚（603839.SH）等10家公司未能擺脫虧損的泥淖。

從細分賽道看，男裝公司的業績整體上優於女裝公司，展現出更強的抗週期性，而在女裝領域尤其是定位“大淑女裝”的公司，表現不如人意，相比之下，童裝領域、運動戶外品類可謂巨頭逐鹿。

男裝承壓但展現韌性

從細分賽道看，不少A股男裝龍頭儘管面臨增長挑戰，但仍展現韌性。

2024年，被稱作“男人的衣櫃”的海瀾之家（600398.SH）實現營收209.57億元，同比下降2.65%，歸母淨利潤21.59億元，同比下降26.88%。

事實上，海瀾之家的表現，也是不少A股男裝龍頭的縮影。如雅戈爾（600177.SH）過去一年“增收不增利”，實現營收141.88億元，同比增長3.19%，但歸母淨利潤27.67億元，同比下降19.41%。其中，聚焦商務人羣的主品牌YOUNGOR依然是雅戈爾時尚板塊的核心支柱，2024年貢獻營收51.87億元，佔比90.46%，但同比下滑11.14%。

深耕高爾夫服飾的比音勒芬(002832.SZ)同樣面臨“增收不增利”的困局，2024年實現營收40.04億元，同比增長13.24%，但歸母淨利潤7.81億元，同比下降14.28%，結束了過去連續12年營收、淨利潤指標增長的勢頭。

男裝龍頭報喜鳥（002154.SZ）也未能延續2023年的高增長勢頭。2024年，報喜鳥實現營收51.53億元，同比下降1.91%，歸母淨利潤4.95億元，同比下降29.07%。

需要指出的是，在運動戶外領域延續高景氣度的背景下，一個共同的趨勢是，男裝龍頭紛紛拓展戶外運動品類。

如海瀾之家在獨家代理奧地利競技運動品牌HEAD（海德）的中國區業務之外，合計出資2.48億元持有斯搏茲品牌管理(上海)有限公司 (簡稱“斯搏茲”)51%股權，從而獨家授權代理阿迪達斯FCC(Future City Concept)系列產品在國內的零售業務。

海瀾之家相關人士向21世紀經濟報道記者介紹，“斯搏茲覆蓋Adidas正標和Adidas Neo系列，針對國內市場低線城市推出性價比產品線。目前，公司與阿迪達斯攜手推出FCC概念店，雙方分別在品牌運營、供應鏈管理和渠道運營上展開深度合作。”

無獨有偶，報喜鳥在擴充戶外版圖上也有重磅動作：公司以約3.84億元收購美國高端戶外品牌Woolrich全球(歐洲除外)知識產權，雙方於2025年3月完成相關知識產權的交割。

在此之前，在戶外賽道，報喜鳥從2016年開始代理法國戶外休閒品牌Lafuma(樂飛葉)，該品牌2023年營收增長40.50%至2.6億元，且扭虧爲盈，2024年營收進一步增長27.95%至3.35億元。

美邦服飾（002269.SZ）也在押注戶外服飾賽道。2024年8月，美邦服飾創始人周成建在公司新品發佈會上發言稱，“我們要做潮流戶外，而不是潮流休閒”，並喊出了“大牌平替”的概念。

女裝受衝擊更嚴重

相比抗週期性較強的男裝行業，女裝行業的競爭明顯更爲激烈。

時尚產業獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄向21世紀經濟報道記者分析指出，“相比消費頻次相對穩定的男裝，女裝受到潮流趨勢、地域差異、消費場景、品牌偏好等多重因素的影響，是一個高度細分化的品類，消費者對女裝品牌的忠誠度較低，女裝公司的業績更容易受到市場波動。”

尤其是以中高品牌女裝爲代表的歌力思（603808.SH）、日播時尚（603196.SH）、安正時尚（603839.SH），2024年分別虧損3.10億元、1.59億元、1.24億元。

2024年，歌力思的營收同比增長4.14%至30.36億元，但歸母淨利潤由盈轉虧至-3.10億元，在此之前，公司連續多年保持盈利。

以“播broadcast”品牌爲代表、專注於中高端時尚女裝的日播時尚，2024年成績也並不樂觀。2024年，日播時尚實現營收8.66億元，同比下降15.68%，歸母淨利潤由盈轉虧至-1.59億元。這是日播時尚自2020年以來再度出現年度虧損。

而對女裝公司安正時尚來說，儘管其將主品牌JUZUI玖姿從傳統中高端女裝定位轉向更親民的“高質價比”路線，並全面推進五大自有品牌“質價比”戰略，但轉型尚難以支撐公司整體業績。2024年，安正時尚不僅營收下降6.23%至20.34億元，且歸母淨利潤變爲虧損，其中，服裝板塊主營業務收入同比下降13.99%至12.80億元。

相比之下，同樣定位“大淑女裝”的朗姿股份，由於有醫美業務的加持，整體業績遭受衝擊並不明顯，2024年實現營收56.91億元，同比僅下降0.24%，歸母淨利潤2.57億元，同比增長1.38%。

誰在押注童裝？

值得一提的是，在紡織服裝行業29家A股上市公司中，森馬服飾是爲數不多2024年營收、淨利潤均保持增長的公司（注：僅有森馬服飾和華斯股份（002494.SZ））。

挖掘童裝市場上升空間，是森馬服飾業績增長的關鍵密碼。2024年，森馬服飾實現營收146.26億元，同比增長7.06%，歸母淨利潤11.37億元，同比增長1.42%。其中，以巴拉巴拉品牌爲代表的“兒童服飾”貢獻營收102.68億元，佔總營收的70.21%，且獲得9.55%的營收增速，而以森馬品牌爲代表的“休閒服飾”佔總營收的28.65%，營收增速僅爲0.44%。

拉長時間線看，童裝板塊逐漸成爲森馬服飾業績增長的核心驅動力。

2017年，森馬服飾的“兒童服飾”貢獻營收63.22億元，佔公司總收入的52.56%，首次超過休閒服飾的營收佔比（46.85%），此後的2018年-2023年，公司童裝板塊營收分別爲88.25億元、126.63億元、101.32億元、102.72億元、89.33億元、93.73億元，佔比56.14%、65.49%、66.64%、66.62%、67.01%、68.61%。

除了“巴拉巴拉”品牌，森馬服飾也有意加碼其他童裝業務：不僅拓展亞瑟士兒童（ASICS Kids）、彪馬兒童（PUMA Kids）等授權品牌，也佈局了迷你巴拉、森馬兒童、馬卡樂等自有品牌，還與親子戶外運動童裝品牌VIVID-BOX等合作。

21世紀經濟報道記者統計發現，除了森馬服飾，朗姿股份、安正時尚、日播時尚、雅戈爾等多家A股服裝公司紛紛進軍童裝賽道。

據2024年年報披露，雅戈爾正式宣佈與法國奢侈童裝品牌BONPOINT簽署收購協議，進入童裝領域。

雅戈爾集團官方公衆號今年1月進一步發文提到，上市公司雅戈爾與EPI集團完成交易手續，法國奢侈童裝品牌Bonpoint(小櫻桃)正式加入雅戈爾時尚品牌矩陣。據悉，此次收購是雅戈爾首次涉足童裝奢侈品領域。

朗姿股份的童裝佈局顯然更早：2014年公司就成爲韓國知名童裝品牌上市公司阿卡邦(韓國KOSDAQ上市公司，證券代碼013990)的第一大股東。

安正時尚則在2024年年報中提及，公司在大中華區合資經營韓國童裝品牌“ALLO&LUGH阿路和如” ，參股公司經營品牌有中國十大童裝品牌之一的“FROG PRINCE青蛙王子”。

不過，運營童裝業務並非易事。押注童裝的服裝企業，能否建立起第二增長曲線，有待時間檢驗。