A股分拆上市“降溫”後再現回暖

6月12日，深交所上市委審議通過了蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（簡稱“聯合動力”）的首發申請。同日晚間，匯川技術（300124.SZ）發佈子公司聯合動力過會公告。在業內看來，A股分拆上市整體“降溫”後，匯川技術分拆聯合動力上市成功過會的案例頗具風向標意義，A股分拆上市又露曙光。

據瞭解，2024年4月，新“國九條”提出“嚴把發行上市准入關”，隨後分拆上市出現明顯“降溫”。隨着IPO市場節奏收緊，門檻提高、業績下滑、監管環境生變等因素，2024年多家上市公司的“分拆上市”計劃也以撤回告終。據統計，2024年“終止分拆”的A股上市公司有20餘家。

值得注意的是，2024年下半年以來，港股市場成爲A股上市公司分拆子公司上市的熱門之選，分拆上市熱度持續攀升。“A拆H”潮流涌動，歌爾股份、諾力股份、濰柴動力、美的集團等多家A股上市公司接連披露分拆公告，計劃將旗下子公司“打包”至港股上市。

中信證券華南公司的投行人士對此表示，雖然整體一度遇冷，但分拆上市並未完全陷入停滯。新“國九條”旨在遏制盲目分拆和套利行爲，A股分拆上市的確有所調整，但並未“一刀切”式地叫停。分拆子公司需具備業務獨立性、技術先進性和估值合理性，尤其需避免與母公司業務重疊、高度依賴關聯交易等問題。

在新“國九條”頒佈後，滬深北交易所在分拆上市項目推進方面均有相應動態。此次過會的聯合動力，便是於2024年12月獲得受理。此外，雙環傳動分拆環動科技至科創板上市的申請，於2024年11月獲得上交所受理；楚江新材分拆頂立科技至北交所上市的申請，於2024年12月獲得北交所受理。目前兩單項目均已進入問詢環節，尚未上會。

廣發證券的行業研究員認爲，A股分拆上市突添新案例，背後是企業戰略調整、行業發展需求以及資本市場制度完善等多方面因素共振的結果。分拆上市爲上市公司提供了一種有效的資本運作方式，有助於企業理順業務架構、拓寬融資渠道、提升整體競爭力。從企業分拆子公司上市的自身考量來看，有着多重戰略意義。對於投資者而言，在面對分拆上市的相關投資機會時，需要保持理性，仔細甄別企業的投資價值，防範潛在的投資風險。

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來源：經濟參考報