A股，大利好！高盛，最新發聲！
外資繼續唱多中國股市！
近期，A股市場持續攀升，儘管各大指數短期已經積累了不小的漲幅，但外資依舊看好中國股市。高盛最新研報指出，中國股市尤其是中小盤股仍具備顯著上漲空間。
那麼，高盛爲何如此看好呢？
高盛：中國股市仍有上漲空間
自4月8日啓動本輪反彈行情以來，滬指累計漲幅超過21%，深證成指漲超27%，創業板指漲超43%。此外，滬深300指數漲幅超過19%，中證500、中證1000指數分別上漲26.8%、31.96%。
從Wind板塊指數表現來看，4月8日至8月21日，CPO指數走勢最爲強勁，其間漲幅超過123%，光芯片指數漲幅也接近100%，CRO、液冷服務器、稀土等指數漲幅均超過70%，創新藥、腦機接口、軍工信息化指數漲幅超過60%，人形機器人、芯片、AI算力、AI應用、AI手機等指數漲幅均超過40%。
高盛最新研報指出，中國股市當前仍有大量“存量資金”尚未入市，爲市場進一步上漲提供動力支撐，尤其看好中小盤表現。
8月21日，據華爾街見聞消息，高盛在研報中稱，目前僅有22%的家庭金融資產配置在基金和股票上，潛在資金流入規模超過10萬億元。高盛稱，這一趨勢預示着中國股市尤其是中小盤股仍具備顯著上漲空間，中證1000和中證500等中小盤指數值得重點關注。受益於更高的散戶持股比例、更均衡的行業配置以及對高科技製造業的更大敞口。
高盛指出，目前已有跡象表明這種資金轉移正在發生。數據顯示，中國2025年家庭存款月度變化出現明顯負值，而非銀行金融機構存款出現增加現象，或暗示居民儲蓄可能從銀行存款轉向股票等金融資產。
高盛交易臺數據顯示，近段時間以來，A股連續成爲淨買入最多的市場，買入倍數達到1.1倍。技術指標顯示，中國股市漲勢正在擴散。約10%的上證綜指成份股和8%的深證成指成份股創下52周新高。約90%的上證綜指和深證成指成份股交易價格高於50日移動平均線，顯示出強勁的市場動能。這表明集中度風險正在消退，市場對更廣泛板塊的信心正在增強。
瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪指出，A股走強時散戶參與度通常會增加，目前A股融資餘額佔大市比例仍較低。另外，銀行存款餘額持續強勁增長，反映當股市走強，將有更多存款可能流入股市。而且，A股表現與交易量有高度相關，估值較其他地區具有優勢，令A股似乎有較大上行空間。
野村最新研報表示，曾經備受追捧的印度股市正迅速失去光環，成爲基金經理們最大的低配對象，而資金則明顯轉向了估值更具吸引力的A股與H股。這種一致性的行動表明，減持印度並增配中國AH股已成爲當前新興市場基金的一個主流策略。這一轉變並非孤立事件，而是此前一系列市場情緒變化的延續和確認。
券商：觀察到存款向股票市場“搬家”的跡象
日前，中金公司發佈的研報指出，今年5月以來伴隨股市上漲，觀察到存款出現向股票市場“搬家”的跡象，主要包括以下方面：
1.存款活化，定期化趨勢出現拐點。7月M1同比增長5.6%，較5月的2.3%繼續上升3.3個百分點。M1的上升除去年清理手工補息的低基數效應外，也和存款進一步活化有關。而存款定期化趨勢也自2023年以來首次出現拐點，體現出居民定期存款、銀行理財等固定收益產品到期並未續投，成爲潛在的入市資金。
2.股票基金熱度提高。今年以來固定收益類財富管理產品，包括銀行理財、固定收益類公募基金、保險等規模增長相比去年明顯放緩，而權益類公募產品和私募證券投資基金增速回升。
3.券商保證金賬戶資金快速增長。歷史上非銀存款增速上升通常由於兩方面因素：存款進入券商保證金賬戶準備入市；居民申購銀行理財、固定收益類基金等產品，非銀機構認購定期存款。7月非銀存款同比多增1.4萬億元，存款進入股票賬戶可能是重要因素。
4.資本市場活躍。8月以來A股單日成交額突破2萬億元，成交量明顯放大，同時A股融資餘額突破2萬億元，都表明股票市場資金更爲活躍。7月上交所開戶數量相比5月增長26%，但與去年10月的高點仍有一定距離，散戶還未出現大規模入市。
中金公司從超額儲蓄、定期存款到期和存款活化視角測算，居民存款潛在入市的資金規模約爲5萬億元—7萬億元，可能高於2016—2017年、2020—2021年兩輪股市上漲的行情中存款入市的規模，但實際入市情況取決於宏觀經濟、政策預期、外部環境等多種因素。
上述券商表示，A股目前整體估值水平橫向和縱向對比來看仍處於合理區間。但當前時點也需關注交易量快速提升可能帶來的短期波動加大。8月18日市場交易額已經超過2.8萬億元，以自由流通市值計算的換手率已超過5%，歷史經驗顯示這個時期指數短期波動可能有所加大，但一般並不影響中期市場走勢。
華西證券表示，中期A股市場仍有充足空間和機會。其一，全球貿易不確定性增強，但中國經濟的強大韌性正在得到越來越廣泛的國際認可。4月7日關稅衝擊後，A股高風險偏好資金已率先入市。其二，過去居民部門積累了大量超額儲蓄，潛在增量資金充裕。截至2025年上半年，住戶存款向上偏離2011—2019年間的趨勢線約50萬億元，意味着股市潛在增量資金龐大。其三，新一輪牛市已擡升居民風險偏好，但A股總市值/居民存款、A 股流通市值/居民存款均處於歷史相對低位，表明居民存款“搬家”仍處於早期階段。一旦資本市場活力進一步激發，則會產生居民存款“搬家”現象，從而促進“居民配置資金入市與股市慢漲”的正反饋效應。
責編：楊喻程
排版：汪雲鵬
對：
趙燕