阿里巴巴Q2營收同比增長2%不及預期，雲收入增26%，淘寶閃購提振月活增25% | 財報見聞

阿里巴巴Q2營收低於預估，調整後EBITA下降14%至388億元，主要受淘寶即時商務投資拖累。2025年上半年即時零售業務收入同比增長12%。

阿里雲收入同比增長26%，AI相關產品收入連續八個季度實現三位數同比增長。資本支出從去年同期的約119億元猛增至本季度的約387億元。

29日，阿里巴巴公佈截至自然年2025年6月末的2026財年第一財季（下稱二季度）財報：

核心業務進展：

財報公佈後，阿里巴巴美股盤前跌超2%。

投資拖累利潤，核心電商盈利承壓

財報顯示，阿里巴巴的盈利能力正受到國內電商業務大規模投資的顯著影響。作爲集團利潤核心的“阿里中國電商集團”，本季度經調整EBITA同比下降21%，至384億元人民幣。公司明確指出，利潤下滑主要源於對“淘寶即時電商”業務以及在用戶體驗、用戶獲取和技術方面的投入。

這項投資的核心是於4月底在淘寶App上推出的“淘寶即時電商”服務，旨在滿足消費者對食品、雜貨、電子產品等多種商品類別的即時配送需求。此舉被視爲阿里巴巴在中國電商白熱化競爭中鞏固其領導地位的關鍵一步。儘管投入巨大，但也帶來了用戶增長的初步成效，財報披露，8月前三週淘寶App的月度活躍消費者同比增長了25%。阿里表示：

在盈利承壓的同時，該部門的收入基本面依然穩固。中國電商集團整體收入同比增長10%，其中最爲關鍵的客戶管理收入（CMR）也同比增長10%至893億元，主要得益於費率的提升。這表明，在不考慮新業務投入的情況下，其核心電商平臺的商業化能力仍在增強。

雲業務與國際電商成亮點

在國內電商業務爲增長而承壓之際，阿里雲和國際電商業務則成爲本季度財報的兩大亮點，展示了公司多元化增長引擎的潛力。

雲智能集團表現尤爲突出，季度收入同比增長26%，達到334億元人民幣，增速較以往顯著加快。剔除合併子公司收入後，其收入增速同樣達到26%，主要由公共雲收入增長驅動。其中，AI相關產品收入連續第八個季度保持三位數同比增長。首席財務官徐宏表示，AI需求的強勁增長帶動了對計算、存儲等其他公共雲服務的需求。該部門的經調整EBITA也同步增長26%，至29.5億元。

與此同時，阿里國際數字商業集團（AIDC）的經營效率持續改善。該部門季度收入同比增長19%至347億元，而經調整EBITA虧損從去年同期的37億元大幅收窄至5900萬元，基本實現盈虧平衡。財報稱，這主要得益於全球速賣通（AliExpress）運營效率的顯著提升以及各業務效率的增強。

現金流轉負，資本支出大增

本季度，阿里巴巴的財務狀況出現一個重大變化：自由現金流由正轉負。財報數據顯示，公司季度自由現金流爲淨流出188億元人民幣，而去年同期爲淨流入174億元人民幣。

現金流的逆轉主要歸因於兩項大規模支出：雲基礎設施的開支增加，以及對“淘寶即時電商”的投資。資本支出（Capex）從去年同期的約119億元猛增至本季度的約387億元，清晰地反映了公司在AI基礎設施和新業務上的投入力度。

儘管現金流承壓，阿里巴巴仍在執行其股東回報計劃。該季度，公司斥資8.15億美元回購了相當於700萬份美國存托股（ADS）。截至6月30日，其股份回購計劃項下仍有193億美元的授權額度，有效期至2027年3月。

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