「5家壽險」列負向評等觀察名單 惠譽點名幣別錯配風險升

惠譽信評宣佈，已將5家人壽保險公司的財務實力（IFS）評等，列入負向評等觀察（RWN）名單。（圖／報系資料照）

惠譽信評宣佈，已將5家人壽保險公司的財務實力（IFS）評等，列入負向評等觀察（RWN）名單，分別包括國泰人壽、富邦人壽、凱基人壽，IFS評等皆爲「A」；南山人壽IFS評等爲「A-」；臺灣人壽IFS評等爲評等爲「BBB+」。

惠譽說明評等列入負向評等觀察名單的主要原因，在新臺幣對美元大幅升值後，前述公司的資本水準與收益、業務風險狀況等風險增加。5月初，新臺幣匯率在兩天內飆升8%，外匯避險成本亦飆升，且新臺幣進一步升值的可能性仍存。臺灣壽險公司因持有大量美元固定收益資產且較小新臺幣部位而受到負面影響。

惠譽指出，臺灣壽險公司大部份的新臺幣負債投資於美元資產，由此形成了嚴重的幣別錯配。儘管保險公司已對大部分資產負債表錯配進行避險，但惠譽認爲，此策略將因避險成本激增而受壓，且未避險部位仍會使前述公司面臨貨幣大幅波動曝險，雖然目前尚未觀察到解約率上升，但這對信用體質仍構成風險。

惠譽預期在未來3至6個月內解除評等觀察狀態，主要考慮因素將包括，臺灣壽險業未來對新臺幣對美元匯率波動曝險的預期更新，尤其考慮目前的貿易和經濟環境，壽險公司爲應對此等波動帶來的風險而可能採取的策略，以及其資本水準和收益狀況隨之產生的變動。

經分析，前述公司有充足的資本緩衝，來承受自2025年初起新臺幣對美元升值10%，且不會觸及惠譽全球Prism資本模型評分其評等調降敏感性閾值的觸發條件。儘管如此，資本適足率溫和下降，若同時面臨新臺幣進一步升值，以及獲利前景明顯轉弱所帶來的重大資本風險，則可能會導致負面評等行動。

惠譽推估，避險成本上升及新臺幣波動加劇，也可能對壽險公司獲利造成壓力，外匯價格變動準備金可作爲新臺幣升值的緩衝，但多數保險公司可能已被近期飆升的匯率耗盡，這將限制公司在不影響資本水準的情況下進一步吸收匯率損失的能力。

此外，惠譽同時也將新光人壽「BBB」的IFS評等列入評等觀察發展中（RWE）名單，並確認安達國際人壽「AA-(twn)」的國內IFS評等爲展望穩定。惠譽認爲，新臺幣升值的負面影響可能抵消新光人壽與臺新人壽即將完成的合併所帶來的利好，預期合併後新光人壽可提升市場地位、擁有更均衡的行銷通路，並獲得臺新金融控股股份有限公司（BBB/bbb/穩定）的財務支援。

針對安達國際人壽，惠譽表示，有別於大型受評同業，其並無重大的幣別錯配風險，惠譽認爲，目前新臺幣對美元的升值對安達國際人壽信用體質的影響有限，預期在匯率持續波動的背景下，安達國際人壽的Prism評分仍將維持「極強」級別，並受益於其穩健的緩衝資本。