36萬億國債壓頂，40天后6萬億到期償還，特朗普借新還舊或違約？

知道爲什麼特朗普天天等着中國給他打電話嗎？

期望中國對關稅妥協只是表層原因，根本原因是因爲，美債的遊戲快玩不下去了。

2025年是美國最困難的一年，而40天后，也就是6月份，即將是美國最艱難的一個月。

美債規模的驚人膨脹：一顆隨時引爆的 “金融炸彈”

當下，美國雖將打壓中國視爲重要戰略，但這並非燃眉之急。真正讓特朗普乃至美國政府焦頭爛額的，是美債遊戲即將難以爲繼。

一直以來，美國憑藉美元霸權在全球範圍內肆意侵吞資產，然而，這種行徑並非毫無代價。

截至 2025 年，美國國債總額已如脫繮野馬，突破 36 萬億美元大關。這一數字遠超全球 GDP 排名第二的中國 2023 年約 18 萬億美元的 GDP 總量，甚至相當於德國、日本、印度三國 2023 年 GDP 之和還多。

美國現有國債

如此龐大的債務規模，不僅需要鉅額資金償還本金，每年產生的利息更是天文數字。以當前 10 年期美債利率 4.3% 計算，僅利息支出每年就高達約 1.55 萬億美元，這相當於美國每年國防預算的兩倍還多 ，給美國經濟帶來了前所未有的重壓。

僅今年，需要償還的國債就高達9.2 萬億美元，其中6 萬億美元更是迫在眉睫，需在 6 月份完成償還。面對這場即將來襲的金融風暴，特朗普政府能否安然度過，實在令人捏一把汗。

2025 年，對美國而言，本就是艱難險阻的一年，而 40 天后的 6 月，更是雪上加霜，將面臨前所未有的挑戰。美國的美債問題已陷入極爲嚴峻的困境，這場美債遊戲幾乎走到了盡頭。

美國的償債困境：“借新還舊” 的危險遊戲

那麼，美國有能力償還這筆鉅額債務嗎？

答案顯然是否定的。

2025 年，美國聯邦政府財政收入預計不到 5 萬億美元，然而，維持政府正常運轉就需支付約 7 萬億美元的日常費用，如此一來，就連償還國債利息都顯得捉襟見肘，更別提償還本金了。

2025年美國政府收入

還不起錢該怎麼辦？

普通人還不起錢，可能淪爲老賴；企業還不起錢，可以宣佈破產。但政府既不能像老賴一樣逃避責任，也無法像企業那樣宣告破產，於是，“借新還舊” 成了美國政府的無奈之舉。

這裡以 2008 年金融危機時的雷曼兄弟公司爲例，當時它面臨資金鍊斷裂，爲償還即將到期的債務，選擇發行新債券來籌集資金。然而，由於市場對其信心喪失，新債券無人問津，最終只能宣佈破產。如今美國政府面臨美債償還難題，採用 “借新還舊” 策略，一旦新國債無人購買，也將陷入巨大危機。

6 月，特朗普政府計劃發行 6 萬億美元新國債，試圖用發行所得償還舊債。這原本是美國政府在債務問題上的常規操作，可如今卻變得愈發艱難。因爲只有新國債有人購買，美國才能順利償還舊債，否則，將陷入絕境，美債體系也將隨之崩潰。

近日，特朗普與美聯儲鮑威爾權力博弈正酣，特朗普甚至被鮑威爾反嗆：“您還是先解決 6 萬億的續命錢吧！” 這一細節足以表明，美國內部對美國國債償還前景都極爲悲觀。

美國國債總額_同花順

全球減持美債浪潮的成因：信任危機下的必然選擇

如今，美國國債已突破 36 萬億美元，平攤到每個美國人身上，人均揹負 10.8 萬美元債務。並且，美債以每 100 天新增 1 萬億美元的驚人速度膨脹，這座 “債務冰山” 正以超乎想象的速度不斷增大。6.5 萬億美元到期債務需在 30 天內續借，而當前 10 年期美債利率已飆升至 4.3%，遠遠超過舊債 1% 的成本。

2025 年 6 月的債務洪峰並非偶然。

回顧歷史，美國國債曾被視爲 “永不沉沒的泰坦尼克”。2008 年次貸危機前，海外資本持有超 50% 美債，即便收益率僅 1%，各國仍趨之若鶩。但那場金融海嘯無情地撕開了美國的經濟底褲：美聯儲開啓無限量化寬鬆（QE），僅 2020 年疫情期間，就增發 5 萬億美元。2022 年俄烏戰爭爆發，美國帶領西方悍然掠奪俄羅斯資產，再次震驚世界，全球也因此掀起減持美債的浪潮。2023 年，外國持債比例降至 30%，較之前下降 5 個百分點。拜登政府當年爲應對利率飆升，大量發行短期國債，結果導致新一輪美債減持。2025 年特朗普上臺後，政策多變，還發起全球關稅戰，致使美債又遭一輪減持。

美國國債發行量_財經M平方

梳理這一系列事件：2008 年金融危機，全球持有美債比例下降 8 個百分點；2020 年美國無限 QE，導致該比例再次下降 7 個百分點；2023 年俄烏戰爭爆發，美債持有比例又下降 5 個百分點；2025 年特朗普的種種行爲，致使美債持有比例再度下降約 5 個百分點。如今，美債收益率已接近 5%，達到歷史最高水平，即便如此，越來越多國家仍不願持有美債。

雖然目前關於最新數據說法不一，彼得森研究所預測已降至 22%，有的智庫認爲在 25% 左右，但可以確定的是，全球各國都在減持美債，轉而購入黃金或其他貨幣。畢竟特朗普政府如此不靠譜，誰敢過多持有美國資產呢？

美債持有者結構：美聯儲獨木難支

全球都在減持美債，那美債如今主要在誰手中呢？

答案是美聯儲。

美國國內機構持有約 74.5%（約 25.7 萬億美元），其中包括美聯儲、商業銀行、養老金基金等，僅美聯儲持有佔比就約達 42.4%。外國持有約 25.5%（約 8.8 萬億美元），主要持有國爲日本（1.08 萬億美元）、中國（7590 億美元）、英國（7402 億美元）等。

外國持有者逐年減少_同花順

理論上，美聯儲擁有無限印鈔能力，即便特朗普發行 100 萬億美債，它也能通過修改系統數據，在一天內全部買下。但經濟學原理告訴我們，政府舉債並非毫無代價。那麼，代價究竟是什麼呢？財政赤字擴大、償債壓力與債務危機、市場擠出效應以及扭曲市場機制，這些都是美國需要付出的沉重代價。

過去，美國發行美債，相當於全球共同分擔美國的通脹壓力。如今，全球不願購買美債，僅美聯儲印錢購買，那麼美國的通脹只能自己獨自承受，未來通脹必然不斷加劇。這就是美聯儲不願降息的原因之一。

特朗普發起的關稅戰，加上全球減持美債的大環境，一旦降息，美國通脹將急劇上升，而且資產可能會從美國銀行流出，美聯儲估計八成會流向中國，投資中國的芯片、AI、汽車、大飛機等領域，所以美聯儲選擇不降息。

中國的關鍵影響力：特朗普焦慮的根源

特朗普如今心急如焚，聲稱下個月要與中國達成協議。

一方面，中國並未主動與他聯繫；另一方面，他逼迫美聯儲主席鮑威爾辭職，卻遭到鮑威爾堅決拒絕。鮑威爾認爲特朗普沒有認清形勢，下個月 6 萬億美元美債到期，如果美聯儲不幫忙購買，特朗普將陷入絕境。鮑威爾明確表示不會爲其兜底，也不會降息，讓特朗普自己解決問題。由此可見，當下特朗普已陷入極度恐慌之中。

那麼，誰能對特朗普的命運產生關鍵影響呢？

答案是中國。

中國不僅擁有大量美元，具備拋售美債的強大能力，而且在應對特朗普關稅戰的過程中，正積極建立全球貿易新秩序。此外，特朗普還搞丟了對中國的飛機、大豆訂單。在這輪中美關稅戰中，中國掌握着一定籌碼。特朗普發起關稅戰，並非真的想與中國脫鉤，實則是想訛詐中國以獲取利益。

如今的特朗普政府，就像一個負債累累的乞丐，欠下 36 萬億美元債務，卻無力償還，堪稱全球最 “窮” 的國家。今年有 9.2 萬億美元債務到期，下個月就有 6 萬億美元債務到期。

曾經，中國經常購買美國大豆，爲其提供物美價廉的中國製造，相當於對美國進行接濟。然而，特朗普卻試圖以此要挾中國，聲稱如果中國不給好處，就停止出售大豆。但中國對此並不理會，因爲全球有許多國家願意向中國出售大豆。特朗普因中國的態度而焦慮不安，他一邊表現得很強硬，一邊又渴望中國主動與他接觸。就像他對鮑威爾強硬表態，卻被鮑威爾識破其虛張聲勢。

未來展望：美債危機何去何從？

接下來，就看 6 月美國如何應對 6 萬億美元債務到期的問題了。很可能最後還是美聯儲會出手拯救特朗普，畢竟美聯儲也不希望美國經濟崩潰。但即便如此，美元的信用也會進一步受損，加速崩塌，美國面臨的問題將越來越嚴重。特朗普甚至被逼到考慮發行 100 年期國債的地步，但在當前形勢下，又有誰會購買呢？

有人問爲何希望特朗普擔任總統，從目前情況來看，他的一系列行爲至少可能讓美國經濟危機提前 10 年爆發。