30年券商研究元老黃燕銘轉戰東方證券！72人分析師團隊能否逆襲？

21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道

國泰君安原研究所所長黃燕銘去向明確。

21世紀經濟報道記者從知情人士處瞭解到，4月21日，國泰海通已經內部發布黃燕銘離職公告。接下來，黃燕銘將前往東方證券研究所，分管研究業務。

黃燕銘可謂實打實的券商研究老人，其在券商研究領域工作已近30年；1996年即加入申銀萬國證券研究所，開啓研究生涯；2010年擔任瑞銀證券中國區研究主管；2012年起出任國泰君安研究所所長，直至2024年3月卸任所長，擔起金融學院院長等多個職務。

值得注意的是，黃燕銘在擔任券商研究領導職務的同時，自2011年起還連續擔任中國證券業協會（以下簡稱“中證協”）證券分析師與投資顧問委員會副主任委員。2011年至2012年，他還曾協助起草發佈《證券研究報告暫行規定》和《證券分析師執業行爲準則》，這是券商研究領域的兩大奠基性文件。

此番黃燕銘加盟東方證券，將爲東方證券研究業務帶來更多新機遇。根據中證協官網，東方證券共有持證分析師72人，在國內券商中屬於中等水平。從分倉佣金來看，受公募基金費改影響，東方證券2024年公募基金佣金分倉收入爲2.9億元，排在行業第14位；2023年則位列券業第十。在業內人士看來，黃燕銘加盟東方證券後，東方證券研究業務綜合競爭力有望進一步提升。

30年研究老將加盟東方證券

2025年4月21日，國泰海通內部發布黃燕銘離職公告。這意味着，在國泰君安工作13年之久的黃燕銘，正式開啓職業新旅程。

記者從知情人士處瞭解到，下一站，其目的地是東方證券，將分管研究業務。這將是黃燕銘職業生涯研究業務的第四站。

相較於多數券商研究所人事變動，黃燕銘的職務之變似乎更受市場關注，這源於其擁有近30年券商研究經驗，是券業並不多見的、自20世紀90年代即深耕券商研究業務的研究老將。

1994年，黃燕銘在萬國證券營業部開啓了第一份工作。

兩年後，萬國證券與申銀證券合併，黃燕銘進入合併後的申銀萬國證券，業務領域調整至研究所，正式開啓研究業務生涯。當其離開申銀萬國證券時，職務已升至研究所副所長。

2010年，黃燕銘被瑞銀證券挖走，擔任中國區研究主管。

兩年後，黃燕銘迴歸內資券商，擔綱國泰君安研究所所長，一干就是12年。加盟國泰君安時，黃燕銘已經具備較強的行業影響力，也爲國泰君安研究業務發展立下了汗馬功勞。

一方面，黃燕銘將在瑞銀證券積累的研究報告質量三級審覈制度、合規風險動態監測機制等經驗帶至國泰君安研究所。2014年至2016年，黃燕銘所帶領的團隊曾連續三年蟬聯新財富“本土最佳研究團隊”第一名，這即是其研究能力的重要體現之一。

另一方面，2011年起，黃燕銘連續擔任中證協分析師與投資顧問委員會副主任委員，並於2011至2012年間，作爲核心專家協助監管部門起草兩項券商研究領域的奠基性文件——《證券研究報告暫行規定》和《證券分析師執業行爲準則》。

在黃燕銘擔任國泰君安研究所所長的12年內，券商研究所經歷了從賣方研究向買方賦能的轉型，這一轉型由他牽頭推進。

2024年3月，黃燕銘職務內部調整，其不再擔任研究所所長，改任金融學院院長、博士後科研工作站辦公室主任、財富管理委員會委員、首席策略官。

值得注意的是，除了持續深耕研究業務，黃燕銘於2021年起着手爲國泰君安培養首席投資顧問，至其離職已經培養首席投顧300餘名。

如今，黃燕銘辭去國泰君安一應職務，即將在東方證券開啓職業新旅程，也將重新聚焦研究老本行。

東方證券研究業務或上新臺階

黃燕銘即將加盟的東方證券，儘管與新合併的國泰海通存在一定差距，但同樣屬於頭部券商，其2024年營業收入位列券業第11名。

從研究業務來看，根據中證協官網，東方證券目前共有持證分析師72人，在券商中屬於中等水平，分析師規模排在其前面的券商共26家，包括200人以上的中金公司、國泰海通、中信證券；100—200人的興業證券、中信建投、浙商證券、華泰證券、廣發證券、長江證券、國金證券、招商證券、國盛證券、國信證券、中泰證券、華創證券、東吳證券、華福證券、天風證券；以及80—100人的東北證券、國聯民生證券、華西證券、光大證券、開源證券、西部證券、國海證券、銀河證券。

相較於分析師規模排名，東方證券分倉佣金表現相對更優。其2024年實現公募基金佣金分倉收入2.9 億元，位列行業第14名。

不過，14名的位次，對於東方證券來說並不算好。2023年時，其分倉佣金曾排在券業第十。

“黃燕銘長期擔任頭部券商研究所所長，在研究領域的經驗頗爲豐富。其加入東方證券並分管研究業務以後，東方證券研究團隊規模可能會有所擴容，研究業務綜合競爭力有望進一步提升。”某券商研究所資深人士分析道。

該人士同時認爲，伴隨公募費改的持續推進，券商分倉佣金已經大打折扣，券商研究所大規模擴容的階段已經結束。受此影響，黃燕銘加盟東方證券以後，東方證券研究所人員雖可能增多，但短期內人員大增的概率相對不大。

值得注意的是，東方證券人員穩定性相對較強。此番黃燕銘加盟東方證券並分管研究業務，一定程度上是因爲東方證券原研究所所長升任新職務。

東方證券原研究所所長爲陳剛，其自2014年起擔任東方證券研究所所長職務；2023年7月，陳剛被聘任爲東方證券首席研究總監；2024年12月起，其出任東方證券副總裁、機構客戶總部總經理職務。

另外值得關注的是，與黃燕銘一樣，東方證券董事長龔德雄也曾工作於國泰君安。

龔德雄於2023年9月起擔任東方證券黨委書記；2024年11月起挑起董事長重擔。

加入東方證券以前，龔德雄曾任國泰君安副總裁，國泰君安證券資產管理有限公司董事長、CEO，國泰君安資本管理有限公司董事長，國泰君安創新投資有限公司董事長等國泰君安旗下一應重要領導職務。