2025鄂股紀事丨菱電電控擬併購奧易克斯 能否走出“增收不增利”怪圈？

21世紀經濟報道記者王雪 實習生潘紫青 武漢報道

2月5日晚間，科創板又一起併購交易取得進展，武漢菱電汽車電控系統股份有限公司（以下簡稱“菱電電控”，688667.SH）披露併購預案，並於2月6日復牌。

具體來看，菱電電控宣佈，公司擬通過發行股份及支付現金的方式向北京蘭之穹等27名交易對方購買其合計持有的江蘇奧易克斯汽車電子科技股份有限公司（以下簡稱“奧易克斯”）98.426%股份，股票發行價格35.71元/股，此次交易價格尚未確定。

此前1月15日，菱電電控首次披露併購計劃，表明預計購買標的公司奧易克斯51%至100%股份，僅時隔20天，併購預案便緊隨蛇年復工而出爐，此番進展較快的併購案折射出菱電電控面臨的哪些機遇與挑戰？

21世紀經濟報道記者注意到，乘着2021年前強勢增長的國內商用車市場東風，菱電電控順利跨過上市門檻，隨後商用車需求開始由盛轉衰，該公司隨即上演業績“變臉”，淨利4年連降，歸母淨利潤從2021年的1.38億元減少至2023年的4913.37萬元；扣非歸母淨利潤從2021年的1.13億元減少至2023年的3346.26萬元。

1月17日，菱電電控發佈2024年度業績預減公告顯示，預計2024年歸母淨利潤1200萬元到1700萬元，同比下降65.40%至75.58%；扣非歸母淨利潤355.94萬元到855.94萬元，同比減少74.42%到89.36%。

對此，菱電電控表示，因商用車市場需求下滑，毛利較高的商用車EMS（發動機管理系統）業務銷量下降，乘用車EMS和新能源相關業務市場競爭激烈，產品毛利率較低，大幅增長的乘用車EMS和新能源業務毛利貢獻有限。

公開資料顯示，菱電電控的產品毛利率爲20.94%，略高於行業水平，但其淨利率僅爲0.98%，遠低於行業中值6.67%。此外，該公司產品主要應用於市佔率較低的燃油商用車車型，在主流乘用車市場收入佔比較低。

因此，在此種情況下，菱電電控亟需發展新質生產力，提升產品附加值及競爭力，搶奪主流乘用車市場，走出“增收不增利”的怪圈。

菱電電控披露的交易預案中提到，標的公司奧易克斯同爲汽車動力電子控制系統技術和產品提供商，主營業務是研發、生產和銷售發動機電控系統產品、新能源汽車整車控制器產品和混合動力汽車動力系統電控產品等，是國內極少數已取得汽油發動機電控技術突破並實現產業化的企業。

有業內人士向21世紀經濟報道記者分析，“菱電電控擬購買奧易克斯98.43%股份，除雙方業務具有協同效應外，也與當前我國新能源汽車發展趨勢有關。”

近年來政府先後出臺《產業結構調整指導目錄（2019 年本）》《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》等系列產業政策。“在此背景下，開拓新能源商用車市場、挖掘乘用車市場成爲企業高質量發展、尋求新增長點的必經之路。”上述業內人士指出。

公開資料顯示，在乘用車市場方面，奧易克斯早於菱電電控籌劃彌補乘用車市場短板，至今乘用車業務規模已超過商用車。2024年6月，奧易克斯合併北京英諾威馳科技有限公司，進一步吸納了乘用車市場客戶。

“不難看出，菱電電控欲藉此次併購逐步調整業務佈局，向新能源汽車市場、乘用車市場靠攏。”上述業內人士表示。

截至2024年底，奧易克斯資產總額6億元，負債總額2.55億元；2024年的營業收入4.78億元，淨利潤2207.52萬元。

此外，此次併購也將讓奧易克斯暫圓上市夢。公開資料顯示，奧易克斯曾一度衝刺IPO，但止步於上市輔導階段。長城證券在對奧易克斯的上市輔導第五期報告中提到，奧易克斯存在的主要問題是“進一步完善內部控制制度”和“目前公司控股股東蘭之穹存在小股東的股權糾紛”。

另外值得注意的是，此次併購仍處於商議階段，併購完成後菱電電控能否得償所願，順利發揮規模效應、緩解技術創新壓力、實現淨利潤增長仍存在較多的不確定性。