2024年下半年IPO首例終止註冊公司將出，達科爲IPO告敗在即！
導讀：“此時選擇終止IPO的推進，對達科爲可能也算是明智之舉了。”上述接近於監管層的知情人士坦言，“無論是從外界的輿論認知，還是從企業自身的基本條件看，達科爲在創業板繼續等待以‘時間’換‘空間’的機會不大，不如撤回申請等待在一個新的IPO申報報告期中選擇一個更適合自己的上市路徑，如北交所或者是H股市場，都有類似的成功先例。”
本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：陳渝川@北京
編輯：翟 睿@北京
繼2024年6月9日晚深交所正式公佈對杭州微策生物技術股份有限公司（下稱“微策生物”）IPO終止註冊後（詳見叩叩財經相關報道《2024年第4家終止註冊的IPO企業出爐 微策生物上市告敗背後：業績變臉成“奪命符”，不到半年12家創業板已過會公司終止上市！》），日前，據叩叩財經獨家獲悉，又一家早已通過交易所審覈並推進至註冊流程的企業也即將迎來上市告敗的結局。
與先前一步潰敗於上市大門最後一腳前的微策生物相似，此次迎來同樣遺憾結局的也是一家在創業板註冊流程中已足足等待超過20個月的“釘子戶”。
“達科爲的IPO已經被監管層基本確認終止註冊，不日便會正式公佈。”日前，有接近於監管層的知情人士向叩叩財經透露。
達科爲全稱深圳市達科爲生物技術股份有限公司，這家專注於生命科學研究服務及病理診斷領域的專業提供商，成立於1999年。
早在2021年9月29日，在中天國富的保薦下，達科爲便正式向深交所遞交了其此次創業板IPO的申報材料並獲得受理。
經過深交所兩輪前期問詢和意見落實後，達科爲於深交所上市委在2022年7月25日召開的2022年第44次上市委會議上獲得了“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”的審議結果。
巧合的是，微策生物IPO也正是在這同一場上市委會議成功通過創業板上市委的審覈。
2022年10月14日，達科爲較微策生物率先一步獲得了向證監會提交IPO註冊的資格。但此後，除了證監會曾在同年10月26日下發對其註冊階段的首輪問詢後，達科爲IPO的進程便陷入了肉眼可見的“停滯”中。
和達科爲及微策生物這對難兄難弟的上市遭遇形成鮮明對比的是，同樣在2022年7月25日的同場創業板上市委審議會議上，還有第三家企業也同時獲得同一批上市委員們的首肯，這家名爲深圳市致尚科技股份有限公司的企業，同樣在2022年10月中旬向證監會遞交註冊申請後，早在2023年5月便已獲准註冊生效，並已於2023年7月7日在創業板正式上市掛牌交易。
達科爲和微策生物在上市最終受阻的背後，還有一個相似點，那便是其主營業務在IPO報告期內都涉相關特定病毒的核酸檢測業務，而這也或是導致二者IPO命途多舛的關鍵。
據達科爲向深交所提交的有關上市申報材料顯示，在生命科學研究服務領域，其主要從事科研試劑及儀器的代理銷售，以及部分科研 劑的自主研發、生產及銷售；在病理診斷領域，則主要從事病理診斷設備及試劑的研發、生產及銷售。
2020年，面對某特定公共衛生事件爆發的衝擊，達科爲稱自己“憑藉在科研試劑領域深厚的技術積累”，自主研發了用於核酸檢測樣本收集及儲存的病毒保存試劑產品。
微策生物也在同樣的時間段中同樣針對相關特定公共衛生事件迅速推出有關特定病毒的檢測試劑盒產品，這助推了其免疫平臺業務的快速發展。
在之後的兩年多時間裡，達科爲的病毒保存試劑產品雖未有如微策生物般爲其帶來營收和利潤的暴增，但也對其業績增長帶來了不可忽略的助力。
成也蕭何，敗也蕭何。
和絕大多數涉“疫”企業一樣，爆發於四年前的那場特定公共衛生事件曾一度成爲其闖關上市帶來契機。
但隨着2022年底，該特定公共衛生事件的收尾，潮水退去，裸泳者現。
在行業和政策的變局之下，微策生物、達科爲等等企業也不得不面對如今IPO慘敗的終局。
達科爲IPO的告敗，將是2024年下半年首例在註冊流程中被終止的擬上市企業，而在2024年上半年中，已經有4家公司的IPO申請鎩羽在了這一上市審覈的最後環節中。
需要指出的是，在這五家目前已經明確在2024年中被終止註冊的擬IPO企業中，包括達科爲在內，主營業務事涉上述相關特定公共衛生事件的便有3家之多，除了在一個多月前被深交所終止註冊的微策生物外，2024年首家在註冊流程中被叫停註冊的IPO企業——菲鵬生物股份有限公司（下稱“菲鵬生物”），其上市失敗的主因，同樣源自於涉“疫”的核酸檢測業務所帶來的市場異動和政策監管的風險（詳見叩叩財經相關報道《獨家|2024年IPO首例註冊失敗企業即將出爐！淨利潤曾渝十億的菲鵬生物過會兩年緣何依然上市遭敗？》）。
達科爲也已經是目前A股IPO已過會項目中，最後一家涉“疫”核酸檢查的擬上市公司。
“達科爲IPO的終止應該在一定程度上屬於意料之外但也在情理之中。”2024年7月29日，在獲悉達科爲IPO被叫停後，滬上一家大型券商的資深保薦代表人向叩叩財經表示。
所謂意料之外，則在於達科爲雖然部分業務涉及到了監管層明確審慎以待的與“疫”相關的內容，但這部分在達科爲主營業務中佔比較小，過去幾年中，皆在5%—9%之間波動，即便是在剔除相關業務收入後，對其整體財務數據影響較小，這與微策生物、菲鵬生物還是截然不同的。
“但提交註冊近兩年都未有結果，再疊加其2023年以來基本面的一些內在變化，結合2022年底監管層未再放行任何一家涉‘疫’企業過審或上市的監管風向，達科爲最終被阻擋在創業板的大門前，也是在情理之中的。”上述資深保薦代表人坦言。
1）涉“疫”企業IPO悉數告敗
雖然達科爲涉“疫”的核酸檢測業務佔比並不大，但在大多數市場人士的眼中，卻將其視爲涉“疫”擬上市企業的代表之一。
這或許要從2022年11月的一則市場傳聞開始說起。
2022年11月中旬，達科爲IPO通過深交所審覈後向證監會提交註冊不久，在國內社交網絡及短視頻平臺就頻繁出現一則訊息稱：某家公司經營的業務非常單一，“只賣核酸採樣管這一種產品，上半年賣出去2145.86萬支，每個售價1.95元，賬面上還有2.4億應收款”。
這則傳聞中的“某家公司”直指的即爲達科爲。
上述傳聞的背後，是A股彼時正迎來的一波涉“疫”核酸檢測企業衝刺上市的高潮——2022年10月25日，從事生物試劑的研發與生產的涉“疫”公司康爲世紀成功在科創板掛牌上市，微策生物、達科爲、致善生物、瑞博奧、菲鵬生物的IPO申請也相繼過會或正提交註冊。但另一邊，與此同時，隨着上述特定公共衛生事件的防疫政策生變，整個涉“疫”市場正面臨着重大變局。
於是，一時間裡，外界對涉“疫”核酸檢測公司的IPO爭議不斷。
2022年11月21日，滬深交易所同時發聲表示，高度關注涉核酸檢測企業的上市申請，堅持從嚴審覈，尤其是企業的科創屬性和可持續經營能力。
就在深交所這則以答記者問的方式公開表態中，其明確點名了達科爲，並以此爲由頭，表示“重點關注了其核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性”，並將“審慎推進相關企業發行上市工作”，同時也“歡迎市場各方多提意見和建議”。
被深交所視爲“核酸檢測”企業的典型，同時也被傳聞誤解爲“只賣核酸採樣管這一種產品”，達科爲自己也深感冤屈。
正如上述所言，與菲鵬生物、微策生物、致善生物等企業相比，達科爲涉“疫”業務佔比幾乎是彼時所有衝刺IPO上市的同類企業中佔比最小的。
公開數據顯示，在2020年至2022年間，達科爲來自於病毒保存試劑的營業收入分別爲5260萬元、4827.88萬元和7809.8萬元，佔當期營收比分別爲8.71%、5.78%和7.53%.。
當然，上述營收佔比也讓達科爲“只賣核酸採樣管這一種產品”的說法被直接打臉。
在被監管層和市場人士視爲涉“疫”企業的監管典型後，達科爲也曾通過媒體迴應稱自己“不是核酸概念公司”。
2022年11月25日，時任達科爲副總經理的何俊峰在接受媒體採訪時表示，“營收方面，傳統業務增長率在30%以上，而核酸相關業務的營收佔比只有8%不到，即使取消核酸相關的業務，傳統業務增長率也足以支撐總營收的增長”，“利潤方面，當前核酸相關業務毛利率已經很低了，這一部分利潤對於整體利潤並沒有太大貢獻，影響可以忽略不計”。
當何俊峰在回答2020年前後公司業績突然出現暴增的原因及這個業績有沒有可持續性時，何俊峰稱，達科爲之前就保持着良好增長，2017年至2018年，公司的營收增長都在30%以上，並非突然爆發，是自然增長的過程。
也許也正是涉核酸檢測類業務佔比較小，達科爲才成爲了2022年中這批頗受爭議的涉“疫”類企業中最後被叫停上市者。
據叩叩財經統計，在2022年中，共有6家涉核酸檢測業務的IPO企業曾在監管收緊之前成功通過交易所的審覈，即康爲世紀、微策生物、達科爲、致善生物、瑞博奧、菲鵬生物。
其中，除康爲世紀IPO趕在外界對涉相關業務企業的上市爭議乍起時已於2022年10月25日順利掛牌上市外，其餘五家皆遭受到了不同程度的阻礙而上市告敗。
菲鵬生物、微策生物分別於2024年2月和6月初在提交註冊多時後宣佈撤回上市申請。
致善生物和瑞博奧則在其上市申請過會後卻久久未能進入到註冊流程，於是分別在2023年6月和12月底終止IPO。
如今，僅餘的達科爲，也已經不得不即將面對上市終止的現實。
“康爲世紀幸運地躲過一劫，完成了掛牌上市，但其上市後旋即出現的業績變臉，更進一步加深了監管層對類似涉‘疫’企業的審慎態度。”上述接近於監管層的知情人士告訴叩叩財經。
在2022年10月25日上市後，康爲世紀在當年的業績還算可圈可點：2022年中，其營收實現了同比高達54.11%的增長，歸母淨利潤也達到了1.59億，同比增長26.55%。但接下來的2023年，康爲世紀基本面迅速“變臉”，“真面目”正式顯露。據康爲世紀2023年年報披露，當期，其僅錄得營收1.71億，同比下滑67.15%，對應的歸母淨利潤直接斷崖式跳水至虧損8440.95萬。
反觀達科爲，從其2023年公佈的部分財務數據可知，在沒有了核酸檢測業務的加持下，其的確並未表現出入康爲世紀般的大幅業績波動，但如何俊峰此前接受採訪所稱的“傳統業務增長率在30%以上”、“即使取消核酸相關的業務，傳統業務增長率也足以支撐總營收的增長”的情形也並未出現——達科爲似乎在近年來已然陷入了業績增長的瓶頸。
2021年和2022年，達科爲的營收分別爲8.37億和10.38億，保持着不錯的增長，但卻陷入了增收不增利的怪圈，這兩年中，達科爲對應的扣非淨利潤分別爲9802.39萬和9598.58萬，也即是說，在這兩年中，達科爲的營收同比增長了近24%，但扣非淨利潤卻下滑了2%。
時間進入2023年上半年，達科爲增收不增利的局面依舊未改善。
達科爲此前更新的2023年中報數據顯示，其2023年1-6月錄得營收5.23億同比增長10.25%，而扣非淨利潤僅3804.69萬元，同比下滑則達到了13.67%。
據達科爲預測，其2023年前三季度，營收同比的增幅將大幅縮小，扣非淨利潤也將繼續保持同比下滑。
2）中天國富滬深IPO保薦業務歸零在即
或許早在2024年7月初，達科爲IPO就已經出現了終止註冊的前兆。
2024年6月31日，是擬IPO企業因更新財務數據“中止”後恢復審覈的最後期限。在此之前的三個月中，數百家擬IPO企業因申報材料中的財務信息已過有效期需要補充提交而紛紛陷入審覈的“中止”狀態。
按照監管層的有關規則，因更新財務數據“中止”審覈的IPO企業需要在三個月內“補充提交有效文件或者消除主動要求中止審覈的相關情形”。
2024年3月31日，達科爲同樣因IPO註冊申請文件中記錄的財務資料已過有效期需要補充提交而“中止”審覈。
但三個月之期屆滿之時，在大多數擬IPO企業紛紛恢復審覈時，達科爲IPO卻依舊陷入“中止”狀態中。
直到2024年7月底，在深交所網站公佈的IPO審覈狀態中，達科爲依舊還保持着未能更新完最新財務數據的“中止”中。
據深交所公佈的IPO審覈信息顯示，目前仍有7家公司的IPO申請處於“中止”狀態。
據叩叩財經獲悉，這七家公司中，已經有兩家企業在日前已經完成了財務數據的更新重新恢復審覈，網站信息尚未更新，另外五家企業中，有4家則是因爲其聘請的中介會計事務所被暫停證券業務資格，不得不繼續“中止”，唯有達科爲一家，早已超過規定時限卻未能完成財務數據的更新。
“此時選擇終止IPO的推進，對達科爲可能也算是明智之舉了。”上述接近於監管層的知情人士坦言，“無論是從外界的輿論認知，還是從企業自身的基本條件看，達科爲在創業板繼續等待以‘時間’換‘空間’的機會不大，不如撤回申請等待在一個新的IPO申報報告期中選擇一個更適合自己的上市路徑，如北交所或者是H股市場，都有類似的成功先例。”
值得一提的是，隨着達科爲IPO在註冊階段即將鎩羽而歸，中天國富在滬深A股的IPO保薦項目也將全部歸零。
也即是說，達科爲已是目前滬深兩市中由中天國富保薦的最後一例在審IPO項目。
回首在幾年前，中天國富曾一度憑藉的投行業務在業界異軍突起的過往，其如今的境遇不禁令人唏噓。
中天國富證券成立於2004年，前身爲海際證券，由上海證券和大和證券共同出資設立，以北京、深圳、上海、貴陽爲核心設立了20家分公司。2017年8月，中天金融依法受讓貴陽金控持有的94.92%股權；至此，中天金融成爲中天國富控股股東，此外，上海證券持有剩餘的5.08%。
2016年9月，券業的元老級人物、原西南證券總裁餘維佳跳槽出任中天國富證券董事長，並吸引了來自於招商證券、西南證券的一衆老部下跟隨。
在中天國富證券上任後，餘維佳帶領公司開啓戰略轉型大幕，隨後公司架構、業務規模不斷完善和發展，其中包括2017年將總部機構設置進行了大幅調整，引入了投資決策委員、投行執行管理委員會、IT規劃委員會等委員會制等。
到2019年，中天國富綜合實力大爲提升，全年實現營業收入7.72億元，同比大增近4倍，淨利潤1.57億元，同比也翻倍；分類評級由BBB類提升至A類。也正在此時，藉助註冊制改革的落地，中天國富投行業務異軍突起。
在2019年年初，在前兩批科創板IPO申報中，中天國富曾有3單科創板IPO項目連續成功獲得上交所受理，這對於一家小券商而言，在被“三中一華”（中金、中信、中信建投、華泰證券），牢牢瓜分的科創板IPO市場份額中，能有如此“分羹”成果，已經可謂成績斐然了。
隨後在2020年中，中天國富又向創業板一口氣申報了多達10家IPO保薦項目。
一時之間，投行“當家”、“狼性文化”，成爲了業界爲中天國富最鮮明的印象。
曾一位接近中天國富的知情人透露，“到2020年時，中天國富投行隊伍至少一半都是餘維佳從招商證券和西南證券帶過來的舊部，且都是公司的骨幹級員工。”
好景不長，在投行業務上尚處於“彎道超車”關鍵時刻的中天國富投，突然爆出“掌門人”餘維佳出走的消息，接着便是中天國富管理層的離職潮。
經歷動盪的中天國富，不僅投行業務再度沉寂，因此前野蠻發展的後遺症也漸次暴露。
於是乎，在2022年以來，中天國富保薦的IPO項目再也未能獲得監管層的註冊生效批文。
創業板註冊制下迄今爲止的唯一一例“不予註冊”的IPO項目，也來自於中天國富的保薦。
比其目前IPO在審項目的缺位，中天國富恐怕更令人擔憂的是其投行後續儲備項目的嚴重不足。
據公開發行輔導公示信息顯示，目前，由中天國富擔任輔導機構的擬上市項目已備案在冊啓動輔導程序的僅有3家，其中一家還是早在2019年便開啓輔導工作的，至今已4年有餘，依舊未能完成輔導。
（完）