做好金融“五篇大文章”舉措推出，加快財富管理轉型，聚焦定調券商發展的八個細節

財聯社2月8日訊（記者 林堅）2月7日，證監會發布實施《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》），全面定調做好金融“五篇大文章”。作爲蛇年首個全面性的政策包，《實施意見》的影響受到關注。券商作爲資本市場改革政策直接影響的核心參與主體，恰逢一流投行建設正式啓幕，預計將面臨更多的挑戰與機遇。

綜合財聯社記者與證券從業人員、非銀研究員的溝通了解，整體來看，券商主要相關點包括業務拓展（科技、綠色、普惠、養老）、業務優化（投行、財富、債券市場、私募基金）、數字化轉型、合規風控，以及配合多層次資本市場建設，這裡指的是例如中長期資金入市等政策。

《實施意見》通過制度創新與市場改革，要求券商在服務國家戰略中承擔更主動的角色，要求券商加大對實體經濟的支持力度，參與廣度等。《實施意見》提到，深刻把握資本市場工作的政治性、人民性，堅守服務實體經濟的天職，樹牢金融爲民的理念，爲經濟社會發展提供更高質量、更有效率的金融服務。2月7日當天，證監會新聞發言人周小舟在回答記者提問時表示，證券機構要因地制宜做好金融“五篇大文章”。

基於這個主旨，綜合2024年以來券商各個條線業務的發展，受訪人士認爲，券商需在以下方向發力：

據瞭解，證監會正在深入學習貫徹三中全會精神和中央金融工作會議、中央經濟工作會議精神，持續推動新“國九條”和資本市場“1+N”政策體系落地見效，堅持市場化、法治化方向，加快推進新一輪資本市場改革開放，推動防風險、強監管、促高質量發展等各項工作落地見效。

可以看到，在市場化、法治化的改革方向下，綜合實力強、合規管理規範、創新能力突出的券商將更具競爭優勢。這可能導致行業集中度進一步提升，此外，爲了在激烈的市場競爭中脫穎而出，券商將更加註重差異化競爭，通過發展特色業務、提升專業服務能力等方式，形成各自的競爭優勢。

把功能性放在首位

《實施意見》共分爲8個部分、18條措施，聚焦支持新質生產力發展，突出深化資本市場投融資綜合改革，增強制度包容性、適應性，推動要素資源向科技創新、先進製造、綠色低碳、普惠民生等重大戰略、重點領域、薄弱環節集聚。

業界比較關注的是功能性定位再度提及。從監管的指標體系與態度來看，《實施意見》督促券商端正經營理念，把功能性放在首位，將金融“五篇大文章”納入長期戰略，在內部機構設置、資源投入、績效考評等方面作出適當傾斜。這要求券商優化內部治理結構，提升戰略規劃和執行能力。

《實施意見》還要求建立健全資本市場做好金融“五篇大文章”的統計和考覈評價制度，完善服務科技創新、信息科技投入等行業機構分類評價指標體系。券商需要關注監管導向，優化業務結構，提升在相關領域的表現，以獲得更好的評價結果。

證監會新聞發言人周小舟在回答記者提問關於接下來如何落實《實施意見》時也提到，要壓實行業機構責任，發揮好考覈評價“指揮棒”作用，督促證券期貨經營機構端正經營理念，加強組織管理和資源投入，因地制宜做好金融“五篇大文章”。

投行業務增量最多，IPO、併購重組推力明顯

最受關注的是IPO的部分，這是重頭戲。隨着資本市場改革的推進，券商的投行業務迎來許多變化。近年來，券商提升項目篩選、定價和銷售能力，以適應市場化的發行機制，同時加強風險管理，確保項目質量。

《實施意見》提出支持優質科技型企業發行上市，優化科創板、創業板和北交所的包容性制度，允許未盈利科技企業上市，並擴展發行承銷試點。這意味着券商需調整業務策略，加強科技型企業估值、信息披露等能力，助力企業利用境內外市場融資。

《實施意見》鼓勵科技企業通過併購重組實現強鏈補鏈，支持跨境併購和多元化估值方式。券商作爲財務顧問，需提供更靈活的併購方案設計，簡化審覈流程，提升科技企業整合效率。實際上，在2024年以來，券商在併購領域就已經有許多業務的深入。

與投行業務還有關係的表述：《實施意見》支持“專精特新”等優質中小企業掛牌上市。顯然，券商在北交所的佈局已經很激烈；《實施意見》支持養老相關企業股債融資，券商可拓展養老產業鏈（如醫療、康養）企業的承銷與財務顧問業務。

跨境業務部分也有一些提法與券商有關。《實施意見》支持科技型企業合理開展跨境併購，此外，引導科技型企業合理用好境內外上市“兩個市場、兩種資源”，支持境外上市優質科技型企業迴歸A股。這對券商投行業務來說也是一個方向。

仍是與支持優質科技發展以及新質生產力有關的內容，《實施意見》引導私募基金“投早、投小、投硬科技”，券商可通過參與私募基金管理、推動基金退出機制創新（如“反向掛鉤”政策、實物分配股票試點），優化募投管退循環，增強科技領域資本流動性。

加快財富管理轉型並未離開政策端視野

財富端的政策導向表述更爲直觀。《實施意見》提到，推動證券基金經營機構加快財富管理轉型，其中，完善投資顧問制度規則，推動公募基金投顧業務試點轉常規，探索構建行業執業標準，培育壯大人才隊伍，有序擴大可投產品範圍。與此同時，《實施意見》推動公募基金行業降費，券商需調整資管業務結構，探索低成本運營模式，同時通過投顧業務增加附加值。

《實施意見》落實推動中長期資金入市的指導意見，降低公募基金行業綜合費率，完善投資顧問制度規則。券商可以加強與中長期資金的合作，拓展機構業務和財富管理業務。其中，政策要求打通社保、保險資金入市障礙，券商需設計適配養老金投資的標的（如FOF基金、穩健型債券），並推動長週期考覈機制，增強資金穩定性。

與分支機構建設有關的表述在《實施意見》中也有提及，其提到推動證券基金經營機構加大對營業網點、服務APP等親老適老化改造力度。加強老年人金融知識普及教育，保障老年投資者合法權益。

整體而言，券商需優化財富管理產品線，提供低費率、高透明度的普惠型投資工具，滿足居民多元化需求。

綠色、科技債券市場有業務發揮點

債券業務方面，《實施意見》提到，加大多層次債券市場對科技創新的支持力度、積極發展鄉村振興公司債券，這些方面券商有所作爲。此外，綠色金融方面對於債券市場的影響更爲明顯，券商可協助企業發行綠色債券、可持續掛鉤債券，並參與綠色資產證券化項目。政策明確支持綠色產業股債融資，券商需完善綠色金融產品設計能力，滿足低碳轉型需求。

數字化轉型預計將上新臺階

數字化轉型是證券業的共識，其中提到了要提升證券期貨行業數字化水平，推動行業機構數字化轉型。具體措施包括：

這意味着券商自身數字化升級力度將會再上新臺階。近年來，監管已多次發文鼓勵數字化轉型的賦能。

券商落實全面風險管理，避免“僞創新”

《實施意見》督促行業機構樹牢“合規創造價值”理念，落實全面風險管理與全員合規管理要求，堅持“看不清管不住則不展業”，避免一哄而上，嚴防“僞創新”“亂創新”。針對金融“五篇大文章”不同領域的風險特點，探索建立風險早期糾正硬約束制度，督促行業機構健全風險識別、監測預警和壓力測試機制。

證監會新聞發言人周小舟在回答記者提問關於接下來如何落實《實施意見》時也提到，要統籌發展和安全，強化風險監測預警和早期糾正，從嚴打擊以金融“五篇大文章”爲名實施的各類違法違規行爲，切實保護投資者合法權益。

如此來看，強調“合規創造價值”，要求券商落實全面風險管理，避免“僞創新”。需加強合規團隊建設，完善風險監測機制，防範以“五篇大文章”爲名的違規行爲。

券商在輿論場的角色更加明晰

《實施意見》提到要加強宣傳引導。圍繞資本市場更好地服務新質生產力發展，加強資本市場做好金融“五篇大文章”重大改革、重要政策的宣傳解讀，努力營造良好的輿論環境。開展形式多樣的宣傳教育活動，加強投資者教育。及時總結經驗做法，加大對典型做法、示範案例的宣傳與推廣。動態評估政策效果，適時優化相關措施安排。

隨着監管的加強，券商作爲資本市場的重要參與者，需要更加註重信息披露的及時性、準確性和完整性，以增強市場透明度和投資者信心。

加強資本市場人才隊伍建設

值得注意的是，《實施意見》也提到了要培育良好的行業文化，加強資本市場人才隊伍建設。這意味着，資本市場改革和業務創新對券商的專業人才提出了更高要求。券商需要加大對專業人才的引進和培養力度，提升團隊的專業素質和業務能力，以適應市場發展的需要。