資金流向實錘Q1“東昇西落”：對衝基金砍倉美股七巨頭，狂買阿里、拼多多

回顧一季度“東昇西落”的敘事，對衝基金資金流向大轉向，瘋狂減持“科技七巨頭”並加倉中國ADR。

週三，根據高盛最新報告，對衝基金在2025年第一季度減持了“科技七巨頭”股票，同時增加了對在美上市中國公司的投資敞口。該報告分析了684家對衝基金持股情況，這些基金股票總倉位達3.1萬億美元。

高盛策略師Ben Snider在報告中指出：

不過，高盛表示，這種輪換時機不佳：目前美股“科技七巨頭”在第二季度的回報率已超過10%，而中國ADR因貿易緊張局勢承壓。

但後續隨着貿易緩和帶動市場反彈，高盛將中國股市12個月目標價調整至4月2日前預測水平，MSCI中國和滬深300指數目標分別爲84和4600點，隱含11%和17%的上行空間。此前，高盛經濟學家上調了美國和中國GDP增長預期。

中國科技股估值優勢明顯，美股空頭興趣創新高

一季度的轉變凸顯了中國科技股日益增長的吸引力。隨着中國在開發新技術方面的影響力上升，中國科技股對外國投資者變得更具吸引力。今年早些時候，中國AI初創公司DeepSeek的進步震動了全球市場，導致“七巨頭”股價暴跌，成爲全球投資者看待中國科技行業的轉折點。

中國科技公司的額外吸引力在於它們通常以低於美國同行的估值進行交易，阿里巴巴的預期市盈率約爲13倍，而拼多多的市盈率不到10倍。在美股“七巨頭”中，只有谷歌母公司Alphabet的市盈率低於20倍。

同時，美股空頭倉位飆升已將對衝基金的總槓桿率推升至創紀錄水平。報告指出，標普500指數成分股的空頭倉位佔流通股本的比例約爲2.3%，高於去年12月的1.8%，這是自2021年以來空頭倉位首次超過歷史平均水平。儘管淨賣出，亞馬遜、Meta、微軟、英偉達和Alphabet等“科技七巨頭”仍然是對衝基金最受歡迎的多頭頭寸之一。