資本運作鋪路，戰略聚焦光學，歌爾股份以併購與增資深耕AR/VR賽道
當前，歌爾股份（002241.SZ）正通過資本運作加速AR/VR佈局。
2023年，歌爾股份宣佈以“現金+換股”方式全資收購馭光科技，補全光學短板，增強微納光學技術實力，覆蓋多類光學產品技術。收購後整合成效顯著，研發團隊融合催生技術突破，推出領先超薄光波導模組，導入大客戶訂單，優化供應鏈並拓展新場景。近日，歌爾股份又宣佈增資2.77億元加碼歌爾光學，用於產能擴建。與過往併購相比，歌爾股份此次將光學業務作爲戰略重心，以強化AR/VR領域競爭力。
作者|予新
編輯|聞溪
01
7.95億現金+換股拿下馭光科技 補全AR/VR技術拼圖
2023年，歌爾股份旗下歌爾光學以“現金+換股”組合拳完成對馭光科技的全資收購。交易方案顯示，歌爾光學先以7.95億元自有資金收購馭光科技62.812%股權（含公司及關聯方已持有的部分），再通過定向增資6028.07萬元（佔歌爾光學註冊資本6.540%）受讓剩餘37.188%股權。交易完成後，馭光科技成爲歌爾光學全資子公司，歌爾股份對歌爾光學持股比例由65.10%微調至61.10%。
同年，AR/VR市場發展態勢較複雜，整體並非處於快速發展期。據洛圖科技（RUNTO）數據顯示，2023年全球XR設備（包括AR和VR）的出貨量爲815萬臺，同比下降14.2%。其中，在中國的消費級市場，2023年XR設備全渠道銷量爲61.3萬臺，同比下降34%。
歌爾股份早期在AR/VR光學領域相比部分專注該領域的企業，存在一定的核心技術和關鍵元件方面的短板，但隨着其不斷投入研發與業務佈局，短板已在逐步彌補。尤其是在收購馭光科技後，其在微納光學領域的技術實力得到增強。
2023年7月29日，歌爾光學發佈全新VRPancake模組和AR-HUDPGU模組。還通過收購馭光科技，擁有了微納光學元件研發設計、製造及檢測一體化能力和光機電算系統整合能力，實現微納衍射光學器件、光學模組、3D系統模組以及掃碼引擎產品的全面技術覆蓋。
資料顯示，馭光科技深耕微納光學領域多年，其衍射光學元件（DOE）、3D傳感模組等產品已打入多家企業供應鏈，核心專利覆蓋光學設計、納米壓印等關鍵技術。對於歌爾而言，此次收購直指AR/VR產業鏈核心環節。馭光科技的衍射光學技術能夠直接彌補歌爾在3D傳感等領域的不足，降低對外部元件的依賴程度，從而讓歌爾在AR/VR光學領域的競爭力獲得明顯增強。
02
整合成效逐步釋放 增資2.77億元再加碼光學業務
歌爾股份收購後的整合進展成爲市場焦點。據悉，馭光科技創始人田克漢已出任歌爾光學CTO及AlphaLabs副院長。
田克漢上任後，積極推動歌爾光學與馭光科技研發團隊的交流與合作，建立了定期的技術研討機制，通過具體措施讓兩個團隊快速融合，形成了強大的研發合力。
2025年，歌爾推出全球領先的0.7mm超薄光波導模組，該產品依託馭光科技衍射光波導技術，目前已應用於小米AI眼鏡，並進入Meta、蘋果供應鏈測試階段。這款超薄光波導模組在性能上具有明顯優勢，相比市場上同類產品，厚度更薄，重量更輕，透光率更高，能夠爲用戶帶來更清晰和舒適的視覺體驗。
商業化層面，馭光科技技術成功導入Meta廉價版Quest等大客戶訂單，推動其2024年虧損收窄，預計2025年營收突破億元。隨着AR/VR市場的不斷擴大，這些大客戶訂單也爲歌爾帶來持續的收入增長。
供應鏈優化同樣亮眼。通過實現微納光學設計-量產閉環，歌爾將DOE元件採購成本降低20%，並藉此拓展至車載HUD等新場景，形成“技術-成本-場景”的正向循環。在車載HUD領域，歌爾的產品能夠滿足汽車行業對高可靠性、高穩定性的要求，有望在該領域獲得更多的市場份額。
6月24日，歌爾集團及實控人姜濱、姜龍對歌爾光學增資2.77億元的消息，進一步釋放出加碼光學業務的信號。
本次增資資金將重點用於青島AR光學產業園和濰坊VR模組基地的產能擴建。根據Counterpoint數據，2025年全球AR眼鏡出貨量預計增長42%，而歌爾已獲得Meta、小米、Pico等頭部品牌的主力訂單。
歌爾股份2024年年度報告顯示，公司實現營業收入1009.54億元，其中，智能硬件實現營收571.99億。
2025年一季度，公司實現營業總收入163.05億元，同比下降15.57%；歸母淨利潤4.69億元，同比增長23.53%；扣非淨利潤2.92億元，同比增長6.09%。
03
對比過往併購案例 戰略調整明顯
回溯過往，併購似乎始終是歌爾拓展業務版圖的重要手段。2014年收購丹麥音響品牌Dynaudio強化聲學優勢，2017年參股美國Kopin公司佈局可穿戴設備，但2019年終止收購MACOMHK股權的案例也顯示其戰略調整的靈活性。
2014年，音響市場正處於穩步發展階段，歌爾股份當時在聲學領域已有一定基礎，但爲了進一步提升產品的音質和品牌影響力，收購了Dynaudio。Dynaudio在音響技術方面具有深厚的積累，此次收購使歌爾在聲學領域的技術實力得到明顯提升，產品的市場競爭力也隨之增強。
2017年，可穿戴設備市場開始興起，歌爾股份爲了佈局這一新興領域，參股了Kopin公司。Kopin公司在可穿戴設備的顯示技術和芯片技術方面具有一定的優勢，通過參股，歌爾能夠獲得相關的技術支持和市場渠道，爲其在可穿戴設備領域的發展奠定了基礎。
2019年，歌爾股份決定終止對MACOMHK股權的收購，核心原因在於當時市場環境出現變化。這展現出了歌爾股份在併購事務中具備靈活性，能夠依據市場變動適時調整戰略，防止了不必要的損失。
據財迅通觀察，與以往的併購案例相比，收購馭光科技以及對歌爾光學進行增資，有着很明顯的區別。過去的併購，更多是爲了開拓新的業務領域或者增強已有的優勢業務；而歌爾股份收購馭光科技，可進一步增強公司在VR/AR領域精密光學能力，夯實“零整協同”核心競爭力。此外，歌爾股份爲歌爾光學增資2.77億元，也是其對光學業務的重視，意在強化光學業務佈局，歌爾股份把光學業務當作戰略重點的決心更加明顯。
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