專家：美債拉警報 流動性仍可控

國泰世華銀行首席經濟學家林啓超認爲，許多基金經理人透過買現貨、賣期貨的槓桿操作在平穩時期獲利，但面對政策不確定與市場利率波動，開始放空現貨，反而導致短期流動性壓力。若美國財政部未能對債務承諾釋出清晰訊號，恐讓市場對美債信心動搖，若債市賣壓導致系統性風險升高，不排除聯準會出手救市。

徐千婷表示，目前主要反應在價格波動上，美債近期被拋售，殖利率上升、價格下跌，美股隨市場訊息上下波動，美元指數也持續下跌，顯示在川普關稅政策下，市場對美元資產的信心較弱。特別是美債，美國債務赤字問題，債務餘額、利息均處於歷史相對高點，加上傳出有大型持有者拋售美債，削弱市場對美債的信心。

有別於過去市場在高風險情境下會涌入美債避險，這次卻例外，反而讓市場更擔憂，加劇美債的跌勢。同時美元也連帶受影響，畢竟外國持有者要買美債，必須先轉換爲美元，當美元需求減弱時，近期美元指數持續下滑，與美債市場形成「雙殺」局面。

徐千婷觀察，美債最近確實出現明顯拋售賣壓和相對不穩定的情況，10年期美債收益率在一週內飆升到接近4.5％，創2001年以來的最大的單週漲幅。這波美債殖利率上漲，主要是因爲美國對等關稅可能導致通膨上升、對美國經濟前景的擔憂以及美國關稅政策的反覆不定，造成投資人對美國資產信心的下滑。

且市場對美債價格比以前更加敏感，現在槓桿操作的比例比較高，非國家央行的私人基金持有美債的比率也比以往高，這會讓市場在面臨價格下跌時，有更大的贖回壓力。徐千婷強調，美債殖利率上升，將連帶使得美國國債發債成本上揚，這是美國當局很在意的事，所以面對美債殖利率的快速上揚，或許川普政府會考慮調整其關稅政策，以緩解美債市場的壓力。