主動退市並非企業發展終點

2025年首家擬主動退市的A股上市公司出現，引起市場關注。近日，玉龍股份公告稱，因經營狀況不佳，現金流持續惡化，公司經營面臨重大不確定性，爲保護投資者利益，擬主動撤回A股股票在上交所的上市交易。

過去，退市難、退市慢一直困擾着A股市場，備受投資者詬病。總有部分舉步維艱、不再符合上市要求的企業佔據市場資源不放手，鑽漏洞、耍財技，想方設法規避退市，披着一副“空殼”勉強續命，既不能從實質上改變公司經營狀況，還影響資本市場投融資功能的有效發揮，干擾了市場的健康有序運行，損害了投資者利益。

誰也不願被淘汰、當差生，但有時主動退一步，或可迎來海闊天空。擺脫了短期業績壓力，企業可以將目光放在更長遠的戰略規劃上，將精力更多聚焦在公司的主業經營上。重新出發、從頭再來，改善公司資本結構，甩掉老舊沉重包袱，提升創新研發水平，恢復造血能力。直面失敗、痛定思痛，反而可能絕地反彈，脫胎換骨，闖出一條新路。

主動退市並非企業發展的終點，也不意味着資本市場之路的終結。只要能夠重振旗鼓，用心經營，提高質量，涅槃重生可期。根據相關規則，主動退市公司可隨時向交易所提出重新上市申請。A股歷史上首例主動退市的國機重裝，通過剝離不良資產、改善債務結構等措施，優化了公司治理、恢復了持續經營能力，於2020年重返A股市場，一時成爲佳話。

體面退場，穩妥善後，保護好中小投資者利益，更是有擔當、負責任的體現。強制退市，特別是觸及重大違法類的強制退市，進入退市整理期時股價往往大幅下跌，對投資者利益造成很大傷害。相比之下，主動退市，企業通過協商機制提前化解風險，避免了市場劇烈波動，爲股東提供有序退出路徑，能夠更好保護投資者利益。以玉龍股份爲例，其控股股東爲中小股東提供現金選擇權，行權價格相較近30日交易均價有所溢價，減少了中小股東的直接損失，體現了對中小股東的尊重和保護。

從被動出局到主動選擇，A股主動退市的企業日益增多，得益於監管部門不斷暢通多元化退市渠道、支持市場化退出方式。在政策引導鼓勵下，一些績差、不合格企業不再執着於“保殼”，甘願主動讓出位置，爲更具發展潛力的公司騰出空間，有助於淨化市場環境，形成優勝劣汰、有進有出的良好生態，對於強化市場資源配置功能、提高上市公司整體質量、推動股市平穩運行等均具有積極意義。

也要看到，相較於海外成熟市場，當前A股主動退市比例仍然偏低，未來還需進一步疏堵點、堵漏洞，確保退得下、退得穩。一方面繼續完善中小股東權益保護機制，進一步明確補償標準，並加強異議股東保護，以防“一刀切”導致的利益失衡；另一方面要強化責任追究，對存在財務造假等違規行爲的企業必須一追到底，依法從嚴懲處相關責任人，避免主動退市成爲企業逃避責任的避風港。

無論是主動還是被動，退市總是與企業上市初心不符，與投資者利益相悖。上市公司還需吸取教訓，搞好經營，提升業績，優化回報，練就一身真本領，爭當資本市場的優等生、常青樹。 （作者：李華林 來源：經濟日報）