中信證券：民航客流雙位數增長，暑運表現可期

中信證券研報稱，2025年“五一”假期出遊需求旺盛，國家文旅部預計國內旅遊人次有望突破3.5億，同比增長15%以上，據交通運輸部統計，假期前3天跨區域流動人員人次同比增長4.9%，其中民航、鐵路同比分別增長12.5%、10.5%，均超過節前預期，表現亮眼。假期航空利用率升至歷史高位，5月1日窄體機利用率較2019年提升0.7小時，受益於供給受限以及航司收益策略優化，料價格端更加穩健，研報預計假期平均全票價同比跌幅或5%以內。同時在免籤政策刺激下，跨境遊“雙向升溫”。假期前3天國際航班量恢復率升至91%，民航暑運表現可期。波音交付擾動對供給增加形成進一步限制，研報預計2025年機隊淨增速或降至1%~2%，疊加油價下行預期對航司業績形成有力支撐。期待順週期、促消費政策傳導至航空需求端。