中信證券：機器人智駕指引樂觀 新車型儲能有序推進

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，近日，特斯拉(TSLA.US)在其24Q4業績交流會上對其各項業務進行指引和展望：機器人項目將快速爬坡，按年以數量級增長；FSD與Robotaxi進展順利，2025年年中將在德州推出無監督FSD服務，2025年年內擴展至其他美國城市；所有工廠將從2月開始生產新款Model Y，實惠車型將於2025H1推出；2025年儲能裝機量至少同比+50%。公司各項業務指引樂觀，特斯拉機器人、汽車及儲能供應鏈相關企業有望受益。

中信證券主要觀點如下：

機器人指引樂觀，按年以數量級增長

特斯拉在其2024Q4業績交流會上提到，1)2025年會生產幾千臺人形機器人，2026年推出第二個生產版本，在2026年年初或年中推出；2)機器人項目將快速爬坡，每年增加一個數量級，目前設計的產線每個月大約生產1000臺機器人，下一條產線每月將生產1萬臺；3)遠期看，機器人將爲公司帶來10萬億美金的收入。馬斯克在特斯拉業績交流會上再次強調了此前在接受採訪時提到的機器人產量每年將以5-10倍增長，對其機器人業務進展表示樂觀。隨着特斯拉機器人產品快速增長，其機器人供應鏈企業有望從中受益。

持續引領智駕產業變革，FSD與Robotaxi進展順利

FSD的推送進展方面，特斯拉已於2024年12月向北美部分車主推送FSD V13。該版本實現了車位到車位的自動駕駛功能，並重點提升了倒車、掉頭等能力。基礎設施建設方面，根據特斯拉財報發佈會，截至2025年1月，特斯拉FSD的累計行駛里程已超過30億英里；2024Q4，特斯拉完成了得州超級工廠Cortex的部署，該訓練集羣由約5顆H100芯片組成。FSD的持續迭代，有望爲特斯拉Robotaxi的落地奠定基礎。

截至目前，無監督的FSD已經在特斯拉工廠內部投入使用。後續來看，特斯拉計劃於2025年6月在奧斯汀啓動無監督的FSD付費服務，並有望在2025年內進一步擴展至其他美國城市。特斯拉Cybercab則有望於2026年進行大批量生產。

兩款新車於上半年推出，儲能產品需求旺盛

新車型方面，特斯拉所有工廠將從2月開始生產新款Model Y，實惠車型將於2025H1推出，與此前指引相同。預計隨着改款Model Y以及實惠車型的上市，在新車型的推動下特斯拉銷量有望實現此前指引的20%-30%增長，汽車供應鏈企業有望受益；公司儲能產品需求旺盛，2024年儲能裝機31.4GWh(同比+113%)，24Q4儲能裝機11.0GWh(同比+244%，環比+59%)，創歷史新高。目前上海儲能工廠已開始試生產，第三座儲能工廠正在建設中，預計2025年儲能裝機量至少同比+50%。

風險因素：

機器人項目進展不及預期；自動駕駛相關政策落地有不確定性；新車銷量不及預期；貿易保護關稅風險。