中信建投：電解鋁迎來弱供給、高利潤的好時光

新京報貝殼財經訊 5月29日，中信建投發佈報告指出，2024年電解鋁需求實現5%增長，以較強的爆發力自證能克服房地產板塊消費的下滑，以紮實的基本面扭轉了市場的預期差，板塊投資回報優異。當前，市場由於擔憂搶出口、光伏搶裝的用鋁消費前置，變得謹慎。全年的維度上即便考慮光伏負增、出口走弱，全球電解鋁仍是平衡狀態。得益於供應弱彈性、低庫存水平，鋁價有抗衡弱消費週期的能力，並在強消費週期中極具彈性，攻防兼備。由此，積極推薦擁抱電解鋁板塊弱供給、高利潤的好時光。

報告提出，國內供應接近“天花板”，用鋁板塊互補穩增長，國內缺口日趨擴大。截至2025年4月，國內電解鋁運行產能達4410萬噸，無限接近4500萬噸產能天花板，國內電解鋁供應已經失去彈性，預計2025-2027年電解鋁產量增速分別爲2.0%、0.8%、0.4%。消費方面，新能源汽車輕量化用鋁、光伏邊框支架、高壓輸變電等板塊高增，有效對衝了地產用鋁的大幅下挫，鋁消費整體增速可圈可點。隨着新能源增速與地產降低雙雙放緩，預計2025-2027年國內電解鋁消費增速分別爲1.6%、1.4%、2.0%。2025-2027年國內電解鋁平衡-182萬噸、-213萬噸、-286萬噸。

編輯 寇德娜

校對 王心