中泰證券：伊以衝突給全球資產帶來哪些影響？

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，伊以爆發衝突對大類資產的影響更偏向短期，短期來看，只要以伊衝突沒有得到實質性緩解，油價仍將維持較爲高位的運行。但如果伊朗能夠快速恢復石油生產，或者雙方衝突能夠通過談判等方式得到緩解，油價可能會出現回調。目前而言，地緣衝突邏輯短期壓過關稅邏輯，避險資產例如黃金、美元或再次迎來大漲。不同於對等關稅後資本市場對美元、美債不再是“避險資產”的擔憂，本輪這兩類資產或再次獲得避險資產的屬性。不同於對美元影響偏單向，對美債的影響具有兩面性，油價引起的通脹預期升高也會存在使美債收益再度走高的風險。

以色列伊朗爆發衝突

2025年6月13日，中東局勢急劇升溫，以色列對伊朗發動了大規模軍事打擊。此次衝突的導火索是伊朗的核濃縮活動，以色列認爲伊朗的核濃縮行爲對其國家安全構成嚴重威脅，因此採取了先發制人的軍事行動，空襲了伊朗的核設施、導彈發射器、儲存地點等關鍵目標，並精準斬首多名伊朗高官。伊朗隨後宣佈退出談判，並表示將進行報復，雙方衝突不斷升級。

衝突是否造成原油供應的大量短缺？

衝突爆發後，市場恐慌情緒迅速蔓延。投資者普遍擔心中東地區的石油供應安全受到威脅。中東是全球最重要的石油產區之一，伊朗作爲石油輸出國組織(OPEC)的重要成員，其石油產量和出口量在全球石油市場中佔據重要地位。以色列的軍事行動引發了市場對伊朗石油供應中斷的擔憂，這種恐慌情緒推動了油價的快速上漲。全球原油現貨價格上漲至75.29美元/桶，較6月12日上漲6%，大幅的價格上漲充分反映了市場對以伊衝突的強烈反應。

從供需角度來看，衝突導致市場對原油供應的預期發生了重大變化。一方面，伊朗的石油生產設施遭到打擊，市場預期其石油產量可能會大幅下降。即使伊朗能夠快速恢復生產，也需要一定的時間來彌補衝突期間的產量損失。另一方面，以色列的軍事行動可能會引發地區局勢的進一步不穩定，其他中東產油國的石油生產也可能受到間接影響。在這種情況下，市場對原油供應的擔憂加劇，推動了油價的上漲。

風險資產與避險資產的蹺蹺板效應顯現

在衝突爆發當天，全球金融市場出現了明顯的分化。風險資產中股票市場普遍下跌，而原油和避險資產如黃金、美元則大幅上漲。6月13日，現貨黃金價格快速上漲並突破3400美元/盎司的關口，創下5月8日以來新高。美元指數較上日上漲0.29%。

儘管以色列與伊朗間的對抗顯現升溫跡象，但戰略層面分析，發生大規模戰爭的可能性不高。這主要是因爲：以色列獲得美國的堅定支持，伊朗則在俄羅斯支持下行動，而這兩個大國本身並無意願捲入直接軍事衝突。雙方對抗主要侷限在代理人層面進行，通過有限度的舉動施壓和表態，並保持衝突的可控性。因此，緊張局勢難以突破地區格局演變成全面戰爭。中泰證券認爲，雖然本輪以伊摩擦導致大規模戰爭可能性不高，但本輪地緣政治摩擦或比印巴衝突持續更久一些。