中泰證券2025年有色行業策略：重點推薦電解鋁、金屬新材料、黃金與電解銅

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，回顧2024年，有色板塊以24Q3爲分水嶺整體走出“倒V”走勢。站在目前時間點，中泰證券認爲“海外週期需求逆風”與“全球新能源/Ai結構性支撐”並存，2025年應聚焦挖掘產業趨勢以及行業供給格局的變化，尋找最強“偏振點”：重點推薦電解鋁、金屬新材料、黃金與電解銅。

中泰證券主要觀點如下：

回顧2024年，有色板塊以24Q3爲分水嶺整體走出“倒V”走勢。站在目前時間點，我們認爲1）“海外週期需求逆風”與“全球新能源/Ai結構性支撐”並存，2）2025年應聚焦挖掘產業趨勢以及行業供給格局的變化，尋找最強“偏振點”：重點推薦電解鋁、金屬新材料、黃金與電解銅：

黃金：2010年至今，美國十年期國債的實際收益率在-1.19%-2.52%之間波動，當前十年期美債的真實收益率是2%左右，處於過去十年的高位區間，美元信用體系的重塑已經成爲趨勢，黃金結構性溢價仍可維持，隨着實際利率週期性回落，目標金價將升至3000美元/盎司左右。

電解銅：需求結構變化的重要性被忽視，房地產在大宗品種的消費佔比持續被壓縮，新能源和AI領域帶動2025年銅需求保持韌性。我們預計2025年精銅產量爲2691萬噸，同比增速爲3.4%，銅精礦緊張局面將有所緩解，但仍需關注礦山復產和煉廠減產等擾動因素。

電解鋁：電解鋁供給國內產能幾近天花板，海外產能則“投建成本高、建設週期長”，電解鋁環節“類資源”屬性日益凸顯，供應增速僅爲1%附近。而需求端，同樣受益於泛新能源、電網建設以及包裝消費的合力拉動將有效拉動電解鋁需求達到2-3%。供不應求趨勢不可逆，考慮到海外產能incentive price，維持電解鋁價格將達到2.3-2.5萬元/噸的判斷，電解鋁環節盈利增厚將從再分配走向再擴張。

金屬新材料：新技術奇點出現，2025年仍需重視金屬新材料領域的投資機會：1）AI新材料：AI已經成爲新一代技術革命，英偉達GB200採用銅連接的方案，這將拉動高強高導銅合金材料的需求增長；2）人形機器人材料：2025年將是人形機器人量產的元年，稀土永磁是人形機器人動力傳動裝置——無框電機、空心杯電機的關鍵原材料，將開啓第二成長曲線；3）新能源材料：光伏產業鏈降本訴求下，“銅代銀”將成爲行業發展趨勢，光伏銅粉充分受益。

風險提示：國內外宏觀經濟波動等帶來的風險；國內宏觀流動性監管政策變化帶來的風險；新能源汽車行業政策波動，產銷量不及預期風險；原材料產能釋放超預期帶來的價格回落等風險；需求端表現不及預期的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險；行業規模測算基於一定前提假設，存在不及預期風險等。