中國銀河證券：白酒板塊下行空間有限，靜待基本面隨消費環境改善

每經AI快訊，中國銀河證券在研報中表示，預計未來隨着指數型基金總體規模繼續擴大，白酒作爲權重板塊（市值在SW二級行業分類中排名前三）仍將獲得資金配置支撐。主動型基金對白酒板塊仍然是減配趨勢，2024年底白酒持倉市值佔比4.11%，較歷史最高配置比例即2020年底時的10.12%已下降半數以上，現已迴歸至接近“標配”狀態，我們判斷繼續下行空間有限。用PE-TTM指標來看，白酒板塊目前PE-TTM在20倍，這一水平接近2010年以來平均市盈率-1倍標準差位置，即從歷史來看屬於偏低水平；在去年9/24政策轉向前曾跌至-1倍標準差位置（PE-TTM 16.5倍），當前關於基本面的預期較彼時已有好轉，因此判斷當前估值水平有支撐。對比海外酒業龍頭企業來看，由於中國白酒企業的成長性好於海外，因此相對海外企業有一定估值溢價。爲從資金配置和估值水平上來看，白酒板塊下行空間有限，靜待基本面隨消費環境改善。