中國經濟上半年同比增長5.3% 儲備政策將擇機而出

編者按：

今年上半年，面對急劇變化的外部環境，我國國民經濟頂住壓力、迎難而上，經濟運行總體平穩、穩中向好。7月15日上午，國家統計局發佈2025年上半年國民經濟運行數據。初步覈算，上半年國內生產總值660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%。其中，市場銷售增速改善，社會消費品零售總額245458億元，同比增長5%；貨物進出口穩定增長，總額達217876億元，同比增長2.9%。

7月15日，國家統計局發佈上半年經濟數據。

初步覈算，上半年國內生產總值66.05萬億元，按不變價格計算，同比增長5.3%。分產業看，第一產業增加值3.12萬億元，同比增長3.7%；第二產業增加值23.91萬億元，增長5.3%；第三產業增加值39.03萬億元，增長5.5%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長5.4%，二季度增長5.2%。

儘管面臨外部巨大沖擊，上半年我國經濟增長5.3%，實現平穩運行，爲全年實現5%左右的目標打下良好基礎。上半年5.3%的增長背後，主要在於宏觀政策靠前發力、假期消費帶動、“搶出口”效應等。

不過，在二季度消費和出口增速上行的基礎上，二季度經濟增速小幅回落至5.2%，主要在於投資的拖累，尤其是房地產投資降幅在擴大。另外，二季度GDP平減指數降幅有所擴大，反映出當前物價低迷、有效需求存在不足。

展望下半年，我國經濟平穩運行仍有較好的基礎。但是，考慮到“搶出口”透支部分下半年出口份額、去年四季度消費品以舊換新政策擡高基數、外部環境仍充滿不確定性，下半年穩增長政策仍需加力，尤其需要更好地擴大內需。

二季度消費和出口“逆勢”回升

面臨美國加徵高額關稅的不利條件，二季度我國經濟同比增長5.2%，表現好於外界預期，很重要的原因在於消費和出口“逆勢”回升。

上半年，社會消費品零售總額同比增長5%，較一季度加快0.4個百分點，消費品以舊換新政策對手機、家電、汽車等重點商品消費增長帶動作用明顯。上半年，服務零售額同比增長5.3%，比一季度加快0.3個百分點，主要受假日消費、入境遊等帶動。另外，隨着中國免籤國家增多，“入境遊”也對消費有一定拉動作用，像今年五一、端午假期，適用免籤政策入境的外國人次同比分別增長72.7%、59.4%。

需要指出的是，6月當月社會消費品零售總額同比增長4.8%，較5月份回落1.6個百分點。民生證券首席經濟學家陶川表示，由於今年“618”提前開啓，部分消費前置到5月份，因此6月商品消費增速有所回落。具體來看，消費品“以舊換新”政策帶動作用明顯，家電、汽車等的零售額增長較快；受國際原油價格下降影響，石油及製品類形成主要拖累。

上半年，我國貨物進出口總額21.79萬億元，同比增長2.9%。其中，出口13萬億元，增長7.2%；進口8.79萬億元，下降2.7%。二季度出口增速在進一步回升，上半年出口增長7.2%，較一季度回升0.3個百分點。面對美國加徵高額關稅，我國二季度出口維持相當韌性、表現亮眼。5月中旬中美經貿磋商取得積極進展，6月當月出口數據進一步改善，6月當月我國出口同比增長7.2%，較5月份回升0.9個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，上半年我國出口以美元計價同比增長5.9%，較去年同期增速加快2.2個百分點，主要原因在於，美國對外全面加徵高額關稅，導致一季度我國對美“搶出口”現象突出；二季度美國暫緩加徵關稅的窗口期內，我國對歐盟、東盟“搶出口”效應持續發酵。儘管二季度我國對美國出口大幅下降，但整體出口繼續保持較高的增長，外需對經濟增長的貢獻不降反升，超出市場普遍預期。

二季度消費和出口表現較好，但是二季度經濟增速相較一季度回落了0.2個百分點，主要在於投資的拖累。

上半年全國固定資產投資同比增長2.8%，相較一季度回落1.4個百分點，其中製造業、基建、房地產投資增速均較一季度有所回落。具體來看，上半年，製造業投資同比增長7.5%，總體依然維持較高的增速；基礎設施投資同比增長4.6%，政府債券靠前發力對此有一定支撐作用；房地產投資同比下降11.2%，降幅進一步擴大。

中國銀行研究院研究員劉晨表示，二季度房地產市場再度轉弱，止跌回穩仍然面臨壓力。隨着穩樓市舉措的持續出臺，一季度的土地、銷售、價格等房地產指標有所好轉。但是，二季度以來，房地產市場有所轉弱。1~6月，房地產開發投資和商品房銷售額分別累計同比下降11.2%和5.5%，跌幅較一季度分別擴大1.3和3.4個百分點。

受外需和消費帶動，上半年我國規模以上工業增加值同比增長6.4%，服務業增加值同比增長5.5%，生產端維持較好的增速。

下半年要“反內卷”還要“擴內需”

上半年經濟運行平穩，好於外界預期。

今年上半年我國GDP規模爲66.05萬億元，去年上半年最終覈定的GDP規模爲63.36萬億元，簡單計算可以得出，2025年上半年GDP名義增速爲4.25%，而上半年GDP實際增速爲5.3%，可以得出上半年GDP平減指數約爲-1%。這意味着以現價計算的名義增長，要低於實際增長，這會影響微觀主體的獲得感。

遠東資信首席宏觀研究員張林對21世紀經濟報道記者表示，上半年我國經濟同比增長5.3%，這意味着只要沒有非常顯著的外部衝擊，全年實現5%左右的增速目標問題不大。但是，上半年名義GDP增速爲4.25%，與實際增速相差超過1個百分點，且這一差值連續三個季度走闊，而企業利潤、居民工資、政府財政，皆是以名義收入計價，這意味着微觀主體感受和宏觀數據之間依然存在“溫差”。

劉晨表示，國內有效需求不足問題仍需關注。居民“存多貸少”現象仍然明顯。1~6月份，居民新增貸款、存款分別同比少增2900億元、多增1.5萬億元。部分行業、部分企業“內卷式”競爭加劇，截至6月份，PPI同比已連續爲負。

陶川表示，上半年GDP名義增速是4.3%，二季度名義GDP增速與實際GDP增速缺口拉大，反映出當前價格持續低位運行的態勢。預計繼中央財經委會議之後，“反內卷”將成爲下半年經濟工作的重要議題。

7月1日，中央財經委員會第六次會議指出，縱深推進全國統一大市場建設，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落後產能有序退出。

展望下半年，穩增長的政策仍會持續推出。今年用於支持消費品以舊換新的3000億元超長期特別國債，上半年已經下發超1600億元資金，下半年還有近1400億元“國補”資金有待投放。今年全年4.4萬億元新增專項債，上半年債券發行進度接近50%，下半年仍有超2萬億元資金待發行使用。

7月15日，國家統計局副局長盛來運在國新辦發佈會上表示，下半年中國經濟保持穩定增長是有支撐的。上半年消費市場趨於活躍，下半年在消費政策的推動下會繼續保持良好發展態勢。上半年我國進出口增長2.9%，這是在二季度遭受外部巨大沖擊情況下取得的，顯示了貿易的韌性。今年以來，我國實行更加積極有爲的宏觀政策，發揮了託底作用。按照中央要求，近期有關部門加快推出下半年政策，會繼續爲經濟穩定運行發揮關鍵支撐作用。同時，有關部門也表示，中國的政策“工具箱”豐富，也在加強政策儲備，會根據市場變化適時推出。

需要指出的是，2024年消費品以舊換新政策大致從9月份開始落地，政策帶動下，去年四季度汽車、家電、傢俱等商品消費增速明顯提升，這一定程度上擡高了今年四季度的基數。另外，上半年出口超預期背後，在於部分出口提前釋放，下半年出口也面臨一定下行壓力。

張林進一步指出，建議下半年適時推出準財政政策工具，利用政策性開發性金融工具加大財政支出力度。通過完全取消限售限購等措施持續穩住房地產市場，加快商品房銷售以及商品房價格轉正的節奏，避免財富損失效應持續傷害居民部門的資產負債表。持續擴大制度型開放，擴大免籤政策，吸引外國消費者來華消費、來華投資，同時爲我國企業的產能出海創造良好條件和政策引導。

劉晨表示，下半年宏觀政策仍需進一步加力提效。儘快全面放開房地產銷售限制性政策，完善優化收儲政策，以更大決心和力度推動房地產市場止跌回穩。財政政策需持續用力、更加給力，突出投資於人導向，加大對民生、消費相關領域投資力度。進一步優化消費品以舊換新政策，提升商品與服務供給的質量和水平。伴隨政府強化規範治理，以及光伏、水泥、汽車等行業協會採取自律行動，部分行業“內卷”問題有所緩解，未來應繼續清理違反公平競爭審查的各類優惠政策，引導企業樹立長期可持續經營理念，形成更加規範的市場競爭秩序。