中東地緣衝突加劇國際油價震盪

6月13日，以色列對伊朗發動軍事襲擊，國際石油市場反應劇烈，倫敦布倫特原油期貨價格和西得克薩斯中質原油（WTI）價格當日盤中分別突破78.5美元和77美元，收盤漲幅均超過7%，創下自烏克蘭危機爆發以來的最大日內漲幅。中東地區地緣政治緊張局勢加劇，恐將造成該地區原油供應中斷的風險。石油市場對此高度敏感，油價或在短期內由中東地緣政治所左右。

在此背景下，世界各大投資銀行及能源機構紛紛修改此前預測，市場分析人士普遍認爲，當前油價可能會因突發事件而飆升，但長期來看仍將回歸基本面，由供求關係來決定。

短期看，主要風險在於中東緊張局勢快速升級，可能導致石油供應中斷。假設伊朗封鎖世界石油運輸重要通道霍爾木茲海峽，或是伊朗原油出口設施遭遇轟炸等，將對全球石油供應產生嚴重影響。霍爾木茲海峽承擔着全球約五分之一的石油運輸任務，一旦中斷，將引發能源供應鏈危機。正因如此，投資者們紛紛提前佈局風險敞口，程序化交易與避險買盤推波助瀾，使得油價短時間內迅速上漲。

西太平洋銀行大宗商品研究部認爲，衝突升級消息將推高油價，倫敦布倫特原油期貨價格可能突破今年1月創下的80美元/桶的高點。

高盛在突襲事件後的數小時內發佈報告指出，雖然風險溢價短期內較高，但中東主要產油國沙特、阿聯酋等仍有近300萬桶/日的閒置產能，具備在緊急時刻快速增供的能力。因此，油價很可能在短期衝高後回落至75美元/桶至78美元/桶區間。

摩根士丹利發佈報告稱，近日油價衝高更多是由於緊張情緒釋放和風險對衝所導致。目前，全球煉油利潤率相較去年同期已明顯收窄，尤其是亞洲市場裂解價差縮小，顯示下游需求不足，難以支撐長期高油價。而從美國頁岩油生產商的反應看，面對價格波動與融資收緊，短期內新增鑽井擴大生產的可能性不大。所以說，供求兩方情況變化較爲複雜，油價仍將以低位橫盤爲主調。

花旗銀行則在評估報告中說，國際油價短期內可能突破90美元/桶。市場雖然對戰爭風險高度敏感，但並未出現恐慌性囤貨行爲，亞洲主要能源消費國也沒有大幅增加進口的動向。初步判斷，世界能源市場發生供應中斷的系統性風險概率很小。

國際能源署（IEA）日前也發佈警告稱，中東能源安全形勢的不確定性，可能對下半年全球能源供需平衡帶來重大挑戰。此前，IEA曾預測2025年全球原油需求將保持適度增長，主要由亞洲和非洲需求增長推動。隨着中東局勢再度惡化，其對價格和供應結構的打擊或將遠超市場預期。

值得注意的是，地緣政治衝突正在改變能源投資方向。能源企業在風險與回報間的權衡趨向保守，也讓地緣衝擊對全球石油市場的“二次反應”變得更加複雜。殼牌公司認爲，全球能源投資已經從“高回報”邏輯轉向“高安全性”邏輯。中東地區的政治風險正重新在資本決策中佔據重要權重，殼牌未來將在非洲、巴西等地加快項目佈局，以降低集中度風險。美國能源服務公司貝克休斯在當週發佈的鑽井平臺數據中指出，美國頁岩油企業並未因短期油價回升而顯著增加產量，反映出當前行業面臨的融資壓力與政策不確定性仍然較大。

面對市場劇烈波動，沙特阿美作出保證，若市場陷入恐慌，將在48小時內增加50萬桶/日至100萬桶/日的產量，意在穩定預期。

如何保障能源供應安全是一個長期、複雜且具有全局性的課題，特別對依賴進口能源的消費國而言，需要實現能源進口多元化、簽署中長期採購協議以及擁有健全的國家戰略儲備體系，才能在現貨價格劇烈波動中具備相對緩衝能力。

在能源轉型與地區衝突頻發等多重壓力作用下，未來國際油價或將走出一條“較大波動、低位徘徊”的震盪路徑，供略大於求的狀況可能將長期存在。這將是世界能源市場不得不面對的新常態。（作者：翁東輝 來源：經濟日報）