中保投郝鈺甯：併購基金成今年重點任務

《科創板日報》2月27日訊（記者 陳美）作爲一級市場中優質的出資人，險資的一舉一動都受到市場關注。

近日，在第十二屆全球投資併購峰會上，中保投資金融市場部總經理郝鈺甯表示，今年，中保投進行併購基金運作將是重點任務，內部將引導保險資金參與併購，與各類GP及企業合作，已納入公司戰略。

郝鈺甯表示，過去幾年創投企業快速發展，但能成功IPO的仍佔比較少，大量機構需要併購作爲退出途徑，且創業企業積累的資源也需要通過整合形成合力。再加上，低估值和低利率時期，有利於併購發展。在此背景下，併購交易成爲一級市場中重要一環。

郝鈺甯表示，在VC投資上，保險資金出手私募股權基金的佔比，總體不到20%。“一方面，出於收益與安全的訴求，保險資金不特別追求特別高的超額收益，而是更加註重確定性、穩定的每年現金分紅以及資金安全性保障。另一方面，在合作對象上，保險資金也更傾向與有政府背景、有確定性兜底能力的大型GP公司合作；喜歡與有產業背景的GP方或產業方交流，因爲這些GP或產業方在產業資源理解、運營整合方面經驗豐富，有助於提升併購後整合和公司運營管理的成功率。”

會上，《科創板日報》記者與參會人員交流時也瞭解到，保險資金對於被投資產有穩定的現金流有極大偏好。同時，被投標的選擇上偏向於成熟企業，在財務上更注重企業的“三張表”，即資產負債表、利潤表、現金流量表。

基於上述觀點，《科創板日報》記者注意到，最近一年來，保險資金出手金額較大的股權投資基金，基本與政府、產業方、大型GP有關。

先是2024年8月，中國人壽助力雲南能投綠色高質量發展，中國人壽與全國社會保障基金理事會，以及雲南能投成立雲南新能股權投資基金，規模100億元；緊接着，同年9月，平安人壽聯手深圳市引導基金，出手深圳市政平私募股權投資基金合夥企業（有限合夥）成立，規模 100 億元。

今年則有陽光人壽與中信資本合作成立併購基金——宸曦共贏（深圳）私募股權投資基金合夥企業（有限合夥），總規模超45 億元。

作爲GP方與保險公司合作的中信資本，其旗下私募股權投資業務——信宸資本的管理合夥人信躍升在接受《科創板日報》專訪時表示，當前中國 M2 流動性充足，居民儲蓄存款年漲14%，保險公司保費增長，在此資金端充裕、資產端收益低的背景下，資金進入股權市場和非流動性的一級市場，進而讓中國併購基金的超級週期開始。

信躍升認爲，併購基金的機會在於A 股上市公司多爲中小企業，部分缺乏內生增長，未來通過併購增長將是主題；同時，一級市場存在大量投資未退出，多數公司也需通過併購進入資本市場，併購基金可進行戰略整合型併購，優化治理結構、提高管理，爲上市公司提供優質資產。

此外，信躍升還認爲，併購基金還有一大優勢是“留住外資資產”。例如麥當勞通過併購盤活優質資產，實現了本土化發展。中信集團即爲麥當勞這一本土化過程的深度參與方，數據顯示，截至2024年10月，中信資本和其旗下的信宸資本持有麥當勞中國超過50%的股權。

值得一提的是，近日還有消息稱，KKR、方源資本、PAG等多傢俬募基金有意收購星巴克中國業務的股權。當前，星巴克中國業務正面臨市場競爭、客單價下降、單店營收下滑以及管理層的變動等發展瓶頸。

信躍升表示，併購基金不是單純的“財務投資人”，而是從“股市”關注到“企業”；從“賺快錢”到“財富成長”，從“金融資本”變爲“產業資本”。這樣才能真正跟實業結合，通過經驗管理獲得回報。