智駕加快下沉 汽車+AI應用領先落地 汽車估值重塑 | 投研報告

國元證券近日發佈汽車與汽車零部件行業週報、月報：三重科技共振，汽車估值重塑。

以下爲研究報告摘要：

智駕加快下沉，汽車+AI應用領先落地

2月6日，比亞迪宣佈將於2月10日19：30在深圳總部召開智能化戰略發佈會，重點推介"天神之眼"高階智駕系統。該發佈會旨在通過技術創新降低智能駕駛使用門檻，推動全民智駕體驗普及。此次發佈會是比亞迪繼2024年"整車智能戰略"發佈後，在智能化領域的又一重要佈局。同時也是新能源汽車市場銷量最大的玩家下場高階智駕的關鍵舉措，對汽車行業全面進入智駕“下半場”具有重要意義。此外，截止2月7日，已有吉利、嵐圖等汽車企業宣佈與DeepSeek完成深度融合。作爲人工智能技術與應用的前沿陣地，端到端+基於規則的自動駕駛與通用大模型等技術共振發展，智能汽車融合AI持續進化。

人形機器人與飛行汽車基礎技術工藝提供者，全面轉型新科技業態據不完全統計，目前國內主流車企小鵬、賽力斯、理想、比亞迪、吉利、廣汽、長城、廣汽等均已開啓人形機器人相關業務。北汽集團積極佈局，並已在部分工廠投入應用。長安汽車已經開始投入並計劃2027年發佈產品。零部件層面，SW汽車零部件公司約有接近1/3開啓或計劃相關佈局。飛行汽車領域，小鵬、吉利、廣汽、長安、奇瑞、現代等持續推進，零部件層面SW汽車零部件公司約有1/5企業開啓或計劃相關佈局。電動智能汽車技術與工藝和人形機器人/飛行汽車有較高相通性，汽車行業整體向智能汽車/人形機器人/飛行汽車新科技業態方向轉型。

三重科技共振，汽車估值重塑

當前市場三重科技進步：自動駕駛與AI、人形機器人、飛行汽車共聚汽車產業，推動汽車成爲當前科技領域重鎮，帶動汽車行業指數估值中樞上行。截至2025年2月7日收盤SW汽車指數PE（TTM，整體法）30.96x。從歷史PE表現來看，汽車行業估值中樞在20x左右，但在政策、市場、科技上行帶動期，會呈現階段性高估值狀態。對比新能源科技對汽車呈現帶動發展的階段，汽車行業的估值中樞有望上行至40x左右，牛市行情帶動下PE上區間約爲60x。預期當前政策支持、市場上行、科技引領背景下汽車行業估值中樞有望上行。但應同步關注相關風險。

投資建議：

新科技業態帶動下汽車行業整體上行，關注智駕領先企業特斯拉、小鵬、華爲鴻蒙、小米等的競爭優勢及其對產業鏈標的的帶動；關注比亞迪等智駕邊際變化較大的企業的發展空間及其對產業鏈的帶動。繼續關注DeepSeek等人工智能技術在車圈的共振。關注傳統企業持續向自動駕駛與AI、人形機器人、飛行汽車等新業態轉型過程中的併購機會。

風險提示：

經濟復甦不及預期風險，政策力度不及預期風險，行業競爭超預期風險，新技術發展不及預期等；同時關注科技的逆週期屬性，通常在逆週期背景下科技通過長期預期凝聚短期繁榮，但由於本身處於逆週期階段，底層支撐並不堅實。關注估值中樞上行的同時關注可能的科技泡沫風險。（ 國元證券 劉樂,陳燁堯）

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