智飛生物“失速”：代理產品競爭提速，自主產品貢獻有限

近日公佈的2024年財報顯示，智飛生物在營收下滑超50%的同時，淨利潤下滑超七成。智飛生物將業績下滑歸因於民衆接種意願下降、市場需求變化等因素。事實上，有疫苗“金牌代理”之稱的智飛生物，手握HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗等全球市場價值最高的疫苗產品。在代理產品競爭提速、自主產品貢獻有限的情況下，智飛生物從2024年下半年以來，已經陷入連續虧損的境地。

“黃金單品”不再“一苗難求”

智飛生物2024年營利雙降，其中營收規模爲260.70億元，同比下滑50.74%，淨利潤爲20.18億元，同比下滑74.99%。從季度分佈來看，智飛生物營收與淨利潤去年逐季度下滑，在第三、第四季度出現了虧損，對應的虧損額分別爲8369.64萬元、1.32億元，加上今年第一季度3.05億元的虧損，智飛生物已經連續三個季度出現虧損，且虧損額逐步擴大。

“主要產品受民衆接種意願下降、市場需求變化等多重因素影響，市場推廣工作未達預期”，這是智飛生物在財報中給出的業績下滑原因。報告期內，智飛生物代理產品四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗、進口23價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗的批簽發量均出現下滑。

成立於2002年的智飛生物，主營業務集疫苗、生物製品研發、生產、銷售、配送及進出口爲一體。截至2024年底，公司共有15種產品上市，其中1種產品附條件上市，包括預防流腦、宮頸癌、肺炎、流感等傳染病的疫苗產品，其中代理產品包括HPV疫苗（四價、九價）、五價輪狀疫苗、帶狀皰疹疫苗等。公開資料顯示，除了新冠疫苗外，2023年全球市場價值最高的疫苗依次是HPV疫苗、肺炎球菌結合疫苗、季節性流感疫苗和帶狀皰疹疫苗，智飛生物代理產品的“含金量”可見一斑。代理產品也一直是智飛生物的絕對業績主力，2024年也不例外，報告期內代理產品貢獻的營收比重達94.61%。其中，合作伙伴默沙東旗下的HPV疫苗仍是影響業績的關鍵，年報顯示，智飛生物從默沙東的年度採購額爲263.77億元，佔公司年度採購總額的86.94%。

不過，智飛生物代理的這些產品，也不好賣了。目前國內市場獲批的HPV疫苗包括二價、四價和九價產品，其中四價和九價HPV疫苗市場由默沙東獨佔，進展最快的國產疫苗處於申報上市階段。而隨着供應量的日漸充足，一度“一苗難求”的九價HPV疫苗也變成“苗等人”。2024年，智飛生物代理產品四價HPV疫苗、九價HPV疫苗批簽發量分別同比下滑95.49%、14.80%。

從約定採購額也能看出企業對國內市場的判斷。根據默沙東與智飛生物約定，HPV疫苗（四價、九價）在2021-2023年6月的基礎採購額分別爲102.89億元、115.57億元、62.60億元，但在雙方新簽訂的協議中，2024年-2026年的基礎採購額分別爲326.26億元、260.33億元、178.92億元，在2024年達到銷售高峰後，逐步減少。這也與市場預期一致，有研報分析，2025年後國內將有多款九價HPV疫苗上市，默沙東獨攬市場局面將被打破。

默沙東還宣佈，受整體市場環境、消費者需求疲軟及渠道庫存高等因素影響，從今年2月起將暫停HPV疫苗產品向中國市場發貨，這一決定至少將持續到今年年中。

下調採購額的，不止這一款產品。2024年12月，智飛生物與葛蘭素史克（GSK）簽署補充協議，將雙方此前約定的帶狀皰疹疫苗合作期限延長了8年，同時調整了採購計劃，將此前約定的近3年採購206億元調整爲近6年採購216億元，年平均採購額明顯下降。智飛生物表示此舉可“降低因市場不確定性帶來的相關風險”，畢竟在帶狀皰疹疫苗市場，葛蘭素史克也要面臨來自本土企業百克生物的衝擊。

存貨與應收賬款週轉時間增加

在業績下滑之際，智飛生物的“二代”接班也提上日程。2024年9月，智飛生物實控人蔣仁生之子蔣凌峰出任總裁，該職位此前一直由蔣仁生兼任，蔣仁生繼續擔任公司董事長。出生於1980年的蔣凌峰，也一直在智飛生物體系內“鍛鍊”，近年來先後在安徽智飛龍科馬生物製藥有限公司、北京智飛綠竹生物製藥有限公司任副總經理，並擔任北京智飛綠竹生物製藥有限公司副總經理，智飛空港（北京）國際貿易有限公司法定代表人，智飛生物副董事長、副總裁。

蔣凌峰上任之際，幾乎與智飛生物業績下行同步。彼時公司剛剛公佈了2024年半年報，在營收同比下降25.31%的同時，淨利潤同比下降47.55%。這是智飛生物自2017年以來的營收首次下降，也創下了公司自2017年以來的淨利潤最大降幅。

擺在蔣凌峰面前的，還有去庫存的問題。按照智飛生物在年報中披露的內容，公司實行“以銷定產”模式制定生產計劃，保持適度庫存，同時穩步推進銷售工作。2024年，在疫苗銷量同比增長35.27%的情況下，智飛生物生產量同比下降52.28%，在此基礎上，公司疫苗庫存量同比下降了13.20%，公司還在消耗此前的庫存。據同花順，智飛生物2024年存貨週轉天數爲296.69天，應收賬款週轉天數也達299.18天，均接近一年時間。而在2023年，存貨週轉天數還是79.15天。

智飛生物一直有疫苗“金牌代理”之稱，公司也多次公開強調重視自主產品的研發和銷售，公司還設立了包括北京智飛綠竹、安徽智飛龍科馬、重慶智睿生物醫藥產業園在內的研產基地，2024年度披露，公司研發投入金額爲13.91億元，近五年累計研發投入突破51億元。不過，同此前多年類似，自主產品的業績貢獻仍有限，2024年這一數字爲11.82億元，佔營收比重爲4.53%。

在國內市場競爭加劇的情況下，同其他疫苗企業一樣，智飛生物也把目光瞄向了“出海”，從2024年年初開始，公司結核診斷試劑宜卡正式在印尼獲批上市、在中國澳門獲批使用。不過目前出口佔營收的比重僅爲0.07%，對挽救公司虧損局面的貢獻有限。

新京報記者 張秀蘭

校對 盧茜