政策反覆不定 三大債市均呈淨流出

債券基金資金流向

中美貿易政策不確定性與通膨數據反覆影響，全球股市近期呈現區間震盪格局，三大債市持續呈現資金淨流出。根據EPFR統計至16日止的近一週，投資級債基金轉淨流出47.6億美元，非投資等級債與新興市場債各淨流出16.4億美元與30.9億美元。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，近期總經走勢與年初預期略有落差，儘管原先市場普遍期待政策面可能出現更多支持力道，目前觀察到的是信心面轉趨謹慎，企業在財測上也出現較多彈性安排。我們認爲這反映出市場正處於一個低成長但通膨可能維持在較高水準的穩定階段。

就非投資級債市場本身而言，雖然在這樣的情境下利差已明顯擴大，但市場基本面仍處在健康狀態。整體槓桿率低於四倍，企業大多已經完成再融資，並着手處理2026年期債務（目前僅佔市場約5％），整體違約率預期將維持在目前略低於歷史平均的水準。此外，非投資級債市場仍以美國本地企業爲主，對海外關稅影響的直接曝險相對有限，整體風險仍屬可控。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜·德賽分析，川普重返白宮後，市場焦點先放在關稅政策和政府效率部作爲引發的擔憂，繼而造成消費者和企業信心下滑。但川普減稅和放鬆監管乃其重大政見，未來隨着親商政策落實，可望提振市場信心並延續經濟成長；考量關稅將推升通膨、且政府龐大財政壓力仍存，長天期公債殖利率恐還有上揚空間，此時宜以中短天期的高品質債爲配置重點。

安聯投信海外投資首席許家豪指出，短期內仍須觀察美國通膨走勢與5月初聯準會利率決策會議釋出的政策訊號。關稅議題發展、企業財報表現與消費動能將是決定股市能否延續反彈的三大觀察重點，建議保持彈性配置，採由上而下方式進行產業輪動判斷，並善用多元資產型策略，以因應短線潛在政策變數干擾。