波動加劇 三債市持續淨流入

根據EPFR統計至5月21日止，投資級債基金淨流入75.5億美元居市場之冠，非投資等級債淨流入8.9億美元，新興市場債淨流入金額增溫至17.2億美元。圖／美聯社

債券基金資金流向

近期全球金融市場持續受多重因素影響，美國財政前景的擔憂與貿易政策的不確定性交織，引發市場波動，整週漲跌互見。根據EPFR統計至5月21日止，投資級債基金淨流入75.5億美元居市場之冠，非投資等級債淨流入8.9億美元，新興市場債淨流入金額增溫至17.2億美元。

安聯投信指出，近期市場對美國財政前景的擔憂加劇，是影響債市表現的關鍵因素之一。特別是美國衆議院通過稅改法案，市場擔憂可能進一步擴大財政赤字。近期20年期公債標售情況不佳，導致美國公債殖利率走升，進而使債券市場普遍面臨下跌壓力，而企業債與新興市場債則展現相對抗跌的能力。

預估2025年美國經濟仍有望維持正向成長，美國非投資級債市場目前提供超過8％殖利率，這有望爲投資人帶來接近票息的報酬率。許多非投資級公司基本面依然穩健，短期內再融資壓力有限，且持續努力維持健康的資產負債表。未來違約率可望維持在歷史平均3％至4％以下，目前的價格水平與較高的票息，爲投資人提供潛在的上漲機會和相對較低的波動度。

中美雙方釋出善意，大幅降低彼此的關稅壁壘，風險資產價格大幅回升，不過關稅政策談判仍有極大不確定性，不建議投資人追高，股票建議維持中立，分散區域配置；債券整體仍低配，經濟衰退機率下降，公債防禦部位配置需求已降低，通膨預期上升，建議調降利率債部位，迴歸信用債。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒表示，美國關稅政策雖然一度造成非投資級債市震盪，所幸恐慌氣氛很快緩減，資金流出的狀況於4月底開始和緩並轉向淨流入，且新債券發行量維持於2023年7月以來的低檔水準，提供債市有利的反彈支撐。

野村全球金融收益基金經理人林詩孟認爲，雖然市場普遍預期聯準會降息時程會從6月延至9月，但關稅對於通膨影響應爲短期效應，將時間拉長來看，美國降息的趨勢並未改變，此外，在關稅未定前，美國經濟前景亦存在變數，資產配置應做好風險管理，債券部位應以波動度相對較低的投資等級債券爲主，具有投資等級信評、殖利率優於一般投資級公司債與美債的金融債，是極佳的選擇。