這家“30年不漲價”的江西企業，被它看上了！

日前，國旅文化投資集團股份有限公司（600358.SH，下稱“ST聯合”）發佈公告稱，正籌劃以發行股份及支付現金的方式，購買江西潤田實業股份有限公司（下稱“潤田實業”）部分或全部股權，並募集配套資金，以實現公司對潤田實業的控制。

由於本次交易預計構成重大資產重組，ST聯合股票目前處於停牌狀態。

退市風險

據悉，ST聯合成立於1998年12月，是江西省第一家旅遊類上市公司，主要從事互聯網廣告、“跨境購”、旅遊三個業務板塊。

今年3月18日，公司因此前涉嫌信息披露違法違規，根據上交所相關規定，公司股票被實施其他風險警示，股票簡稱由“國旅聯合”變更爲“ST聯合”。

2021年，公司實現營業收入8.24億元，歸母淨利潤0.25億元，但此後連續三年下滑，並且歸母淨利潤由盈轉虧。2022年至2024年，公司營業收入分別爲5.65億元、5.43億元、3.65億元，歸母淨利潤分別爲0.75億元、-0.13億元、-0.64億元。

根據上交所股票上市規則，最近一個會計年度淨利潤爲負值且營業收入低於3億元的股票，將被實施退市風險警示，ST聯合2024年業績已經接近這一紅線。

2025年一季度，公司業績再度下滑，其中營業收入降至億元以下水平，爲8706萬元，同比下滑29.16%；歸母淨利潤爲-853.6萬元，同比下滑94.98%。

由於交易雙方均屬於江西省國有資本運營集團，本次交易其實是同一實際控制人下的關聯資產整合。

具體來看，ST聯合的實際控制人爲江西省國有資產監督管理委員會，通過其全資子公司江西省旅遊集團股份有限公司（下稱“江旅集團”）間接控股。截至2025年一季度，江旅集團直接持有ST聯合19.57%的股份，是單一最大股東。

天眼查APP信息顯示，潤田實業共有江西邁通健康飲品開發有限公司（下稱“江西邁通”）、江西潤田投資管理有限公司（下稱”潤田投資“）、南昌金開資本管理有限公司（下稱”金開資本“）三家股東，分別持股51%、24.7%、24.3%。

此次交易，ST聯合計劃從江西邁通、潤田投資手中收購江西潤田股份，合計75.7%，並取得該公司的控制權。

其中，江西邁通是江旅集團控股的全資子公司，因此，此次交易也被外界視爲江西國資的資源整合舉措，一方面爲ST聯合注入增長新動能，此外也使潤田實業實現曲線上市。

“江西省水”

就收購標的來看，潤田實業主要從事包裝飲用水的生產和銷售，擁有“潤田”純淨水和“潤田翠”天然礦泉水兩大系列產品。

在江西消費者心目中，潤田牌飲用水是“從小喝到大”的集體記憶，甚至被調侃爲“江西人的血液”。其550ml綠瓶純淨水零售價長期保持1元/瓶，整箱24瓶售價15元—22元，低定價策略使其成爲江西家庭日常飲水的首選，覆蓋全省所有縣市及80%以上鄉鎮。

在全國瓶裝水普遍漲價至2元—3元的背景下，潤田純淨水堅持30年不漲價，部分促銷時段甚至低至0.8元。

不過，雖然坐擁“江西省水”品牌，潤田實業衝刺資本市場的道路卻頗爲坎坷。

2007年，潤田實業獲軟銀賽富2億元A輪融資，計劃2009年申報IPO材料，併入選南昌市2008年首批擬上市企業名單。但因全球金融危機及內部股權調整，計劃擱淺。

2023年，潤田實業擬申請在上交所主板首次公開發行股票並上市，中信證券爲輔導券商，並完成了對公司的二期上市輔導工作，但最終也不了了之。

據彼時的輔導情況報告，中信證券在輔導過程中發現潤田實業存在股權架構及同業競爭問題。

除此之外，省外市場拓展較爲乏力，也在一定程度上阻礙了公司的資本之路。

儘管潤田實業宣稱覆蓋全國22個省級行政區，但省外收入貢獻微乎其微。第三方調研機構灼識諮詢數據顯示，2023年中國包裝飲用水市場前五名（農夫山泉、怡寶等）合計佔據58.6%的份額，潤田品牌作爲區域性品牌在全國市場佔有率不足0.5%。

並且公司的省外銷售網絡主要集中於鄰近省份（如湖南、湖北），多通過線上渠道試水，實際線下鋪貨率較低，因而導致潤田牌飲用水被調侃“出了江西就見不到”。

通過此次併購重組，能夠爲潤田實業打開資本市場大門，助力品牌進一步擴張，但真正的考驗或許在於如何將“地域情感符號”轉化爲全國性競爭力。對此，記者也將持續關注。

本文源自：國際金融報